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海兴电力研究报告：电表出海龙头，产品线扩张带来盈利提升.pdf
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- 2024/04/07
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- 西部证券
海兴电力研究报告：电表出海龙头，产品线扩张带来盈利提升。智能电表国内+出海需求双升。公司智能电表覆盖亚非拉、欧洲、中东等海外市场。我们预计2030年智能电表海外市场空间有望达到596亿元，2023-2030年CAGR达到12.81%。预计欧洲智能电表渗透率由23年的60%提升至2030年的84%，叠加电表替换周期，25-30年欧洲年均智能电表需求预计达到2300万只。亚非拉地区收益电表渗透率提升，预计2030年智能电表需求达9700万只。北美市场仍存在开拓空间，预计2030年智能电表需求达1600万只。国内方面，智能电表迎来新一轮替换周期，公司中标份额有待提升。公司由智能电表扩张至智能计量AM...
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海兴电力研究报告：海外电表龙头享受行业红利，拓展新能源构建产品新生态.pdf
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- 2024/04/02
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- 信达证券
海兴电力研究报告：海外电表龙头享受行业红利，拓展新能源构建产品新生态。全球化智能电表龙头企业，逐步拓展智能配用电解决方案。公司电表起家，深耕海外电表市场20余年，目前业务板块包括分为智能配、用电和新能源三大业务板块。财务方面，公司营收稳步增长，海外收入占比较高。2023年Q1-Q3实现营业收入28.7亿元，同比增长20.36%；归母净利润为8.3亿元，同比增长25.64%。从收入结构上看，2022年智能用电产品收入占比87.6%，智能配电产品占比9.9%，新能源产品占比1.3%。公司海外收入贡献占比较高，2022年公司海外收入占比55.75%（毛利率35.57%），国内收入占比43.05%（毛...
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海兴电力研究报告：电力设备出海先锋，业务不断延展.pdf
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- 2024/03/05
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- 上海证券
海兴电力研究报告：电力设备出海先锋，业务不断延展。海兴电力成立于1992年，目前是国内最大的自主品牌电表出口企业，目前业务涵盖用电设备、配电设备、新能源三大方向的产品及解决方案。公司自成立之初便开始深耕国际市场，产品销往全球90多个国家和地区。除用电产品外，公司积极拓展配电和新能源业务，从单一用电产品供应商向综合解决方案服务商进军。配用电业务快速增长，新能源有望成为新增长极能源转型背景下，新能源渗透率的快速提升，以及电网智能化的发展和升级换代，持续带动电力设备投资需求。当前全球电网投资仍滞后于电源侧投资，未来电网投资建设有望进一步加速。公司以用电设备业务起家，凭借在系统软件、AIoT、通信等技...
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海兴电力研究报告：智能配用电出海领军企业，海内外需求双轮驱动迎高增机遇.pdf
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- 2024/03/01
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- 长城证券
海兴电力研究报告：智能配用电出海领军企业，海内外需求双轮驱动迎高增机遇。海内外需求双轮驱动智能电表迎高增机遇。新能源并网大幅增加会对电网提出新要求，智能电网是未来的必然趋势，预计2026年全球智能电网市场规模将达到1034亿美元，智能电表是智能电网建设的必要基础有望迎来新机遇。1）从国外市场来看，就欧洲而言，主要受益于西欧替换需求+东欧普及需求，加之欧洲颁布能源系统数字化计划，提出计划投资1700亿欧元电网数字化建设更是给需求的落地提供了有力的政策支撑；就亚太而言，智能电表的安装数量有望从2021年的7.577亿台增长到2027年的11亿台，CAGR达6.41%；就拉美而言，平均智能电表渗透率...
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海兴电力（603556）研究报告：国内电表及用电解决方案出口龙头，新能源业务构筑第二曲线.pdf
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- 2023/06/14
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- 国盛证券
海兴电力（603556）研究报告：国内电表及用电解决方案出口龙头，新能源业务构筑第二曲线。过往业绩来看，公司具备哪些禀赋？1）海外渠道优势：海外电表规模最大，盈利能力最高的中国公司。公司拓展海外市场超30年，早期通过收购当地工厂股权等形式快速切入海外市场，客户多为当地电表公司(ToG)。2022年，公司智能用电产品在巴西、印尼市占率第一，海外收入18.45亿元，同增13.4%，毛利率35.47%。2）技术研发优势：公司研发费率超7%，为全球Wi-Sun技术联盟唯一进入董事会的中国企业。2022年公司研发费率达7.21%，研发人员数量745名。短中期维度，如何看待公司成长逻辑？1）海外：M2C及...
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海兴电力（603556）研究报告：境外市场星辰大海，光储赋能未艾方兴.pdf
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- 2023/06/09
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- 东吴证券
海兴电力（603556）研究报告：境外市场星辰大海，光储赋能未艾方兴。深耕境外市场三十年，智能用电解决方案供应商，新能源贡献第二增长曲线。海兴电力是国内智能表计产品出口的领头企业，深耕境外三十载，渠道资源深厚，境外智能用电市场空间广阔，公司以非洲、拉美、亚洲市场为核心布局全球用电市场，同时凭借渠道资源优势拓展境外光储充业务，贡献第二增长曲线，我们预计公司2022-2025年营收CAGR约为27%，未来可期。境外市场：智能电表替换空间广阔，光储充高弹性，配电产品静待放量。1）智能用电业务：亚非拉发展中国家智能电表替换空间广阔，AMI渗透率低且需求量大，公司技术实力全球领先，是内资唯一一家Wi-S...
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海兴电力（603556）研究报告：海外电表龙头，蓄力打造电力能源整体解决方案.pdf
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- 2023/04/03
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- 天风证券
海兴电力（603556）研究报告：海外电表龙头，蓄力打造电力能源整体解决方案。公司1992年以机械表生产和销售起家，自成立起便进军国际市场，先后进入美洲、南亚、欧洲和非洲等地区，是国内最大的自主品牌智能电表出口商，2009年国网统一招标后逐步在国内市场发力。海兴逐步从由单一仪表厂商，转型为海外整体解决方案提供商，我们总结公司成长性在以下三层面：（1）海兴现有的海外市场（亚非拉部分国家）智能电表渗透率较低，中长期向上提升空间大。海兴现有的海外客户主要在巴西、东南亚、南非等。1）巴西、南非智能电表渗透率相对较高，政府大力支持智能电网及相关设备建设。2）东南亚目前整体电气化水平较低，电网基础设施不发...
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海兴电力（603556）研究报告：全球电表新趋势，资源协同蓄力光储充.pdf
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- 2023/02/21
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- 广发证券
海兴电力（603556）研究报告：全球电表新趋势，资源协同蓄力光储充。深耕国内外电表行业，拓展软件+通信方案，新能源开启新征程。公司成立于92年，凭借海外电表起家，18年以来逐渐成为电表+软件+通信方案服务商。依托产品研发实力和海外渠道网络，公司正积极开拓海外光储充等业务，有望成为第二成长曲线。22年前三季度实现营收23.87亿元，同比增长33.83%，归母净利润4.70亿元，同比增长164.36%。用电业务：国内享受行业扩容+市占率提升红利，海外需求持续稳定增长。①国内：电表替换高峰+新标准落地推动行业扩容。预计23年市场空间303.1亿元，同比增长18.2%。考虑疫情影响和更换模式变化将延...
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海兴电力（603556）研究报告：国内电表迎新周期，新型电力建设拓增量.pdf
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- 2022/05/23
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- 浙商证券
海兴电力（603556）研究报告：国内电表迎新周期，新型电力建设拓增量。公司是全球化布局的新型电力系统解决商，主要产品为智能用电产品、智能配电产品及新能源产品。2021年公司实现营收26.91亿元，同比下降4.1%，归母净利润3.14亿元，同比下降34.7%，业绩下滑主要受疫情影响海外营收下降、人民币升值以及原材料成本上升。管理改善费用快速下行，2021年营销费用同比下降32.9%。公司21Q4业绩开始出现改善，22Q1业绩创2016年以来历年一季度最高水平，实现归母净利润达1.4亿元，同比增长211.97%。国内：迎新一轮替换周期，新标准提高单表价值量国内电表将迎来新一轮替换周期，此外国南网...
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