海优新材发展历程、股权结构、收入与看点在哪？

公司拥有近 20 年的高分子材料研发制造经验，业务覆盖光伏、汽车等多个领域。

公司前身为上海海优威电子材料有限公司，于 2005 年由现任总裁李民等三人共同出资成立并深耕高分子新材料，2021 年公司在科创板上市；2022 年在越南投资设立高分子特种膜生产工厂开启海外布局；2024 年 3 月，公司成立汽车事业部，随后联合福耀集团推出调光全景汽车天幕产品，PDCLC 调光膜正式实现商业化；2024年 9 月公司进一步与美国 H.B.Fuller 正式达成战略合作，加速全球化发展。

公司为典型家族企业，李民、李晓昱夫妇持有公司38.03%股份。截至2025年3月 31 日，公司的第一大股东为创始人李民，其直接持有公司23.83%股份，是公司现任总裁及副董事长，同时也是公司的核心技术人员。第二大股东为李民妻子李晓昱，直接持有公司 10.40%的股份，担任公司董事长及副总裁职位。除直接持有公司股份外，李民夫妇还通过持有上海海优威投资有限公司和上海海优威新投资管理合伙企业的股份从而间接持有公司的股份。公司的第三大股东为齐明，其持有公司 3.26%的股份，亦为公司核心技术人员。

2020-2024 年收入复合增速达 15%。公司 2020-2024 年收入复合增速达15.02%，具体而言，公司营收由 2020 的 31 亿元增长至 2022 年53 亿元历史新高后连续两年出现回落，2024 年实现营收 25.2 亿元，光伏胶膜贡献大部分收入。从利润角度，公司归母净利润在 2021 年创下 2.52 亿元的历史新高后连续三年出现大幅下滑，核心为公司主营光伏产业需求放缓而供给快速增长，行业进入深度调整期，光伏产业竞争日益激烈。此外，公司近两年以自研PDCLC 瞬光液晶调光膜和AXPO轻量化环保皮革、PVE 玻璃封装胶膜产品布局汽车行业，前期投入影响表观业绩，伴随项目量产，公司财务表现有望回升。

公司目前的产品主要包括光伏组件配套使用的封装胶膜和近几年致力于开发的汽车等领域用新型膜产品。光伏胶膜产品以 EVA 胶膜、POE 胶膜为主，是组件封装的关键材料。具体包括透明抗 PID 型 EVA 胶膜、白色增效EVA 胶膜、单层POE胶膜及共挤 POE（EPE、EXP）胶膜等产品及其他应用于0BB、HJT、钙钛矿等新型组件胶膜。

光伏产业链面临供需错配，公司加速消化有望进入反转年份。胶膜是光伏组件封装环节的关键材料，伴随全球光伏新增装机量的持续增长，胶膜市场需求仍具有成长空间，短期内行业供需错配，公司存在一定产能消化压力。考虑反内卷工作持续展开，行业竞争格局日渐稳定，公司加速消化有望进入业绩反转年份。公司汽车业务涉及 PDCLC 调光膜、PVE 封装胶膜及AXPO 轻量化皮革。近年来发现新能源汽车调光天幕功能以及轻量化表面材料的潜在市场机会并大力投入研发，已经开发出了数款汽车领域新产品，主要包括 PDCLC 瞬光液晶调光膜、AXPO轻量化环保皮革以及 PVE 玻璃封装胶膜，其中 PDCLC 调光膜进入量产。

PDCLC 瞬光液晶调光膜兼具技术及性价比领先优势，有望为公司开辟第二增长曲线。全景天幕大势所趋，温度控制和隐私保护需求突显。公司基于传统PDLC方案增加自研染料，独家提出“墨影瞬光”PDCLC 液晶调光膜产品，保留PDLC的0.1秒极速透光度调节优势，增加对紫外线和红外线较强的防护能力。同时，将传统PDLC 调光膜白色效果转为灰黑色效果，突破性地将色彩管理引入调光膜领域，使天幕系统可匹配不同内饰主题，分区控制系统可让前后排甚至单个座位区域呈现独立视觉效果。该产品目前已成功实现稳定量产，并搭载于2025 年5 月上市的智己 L6。基于公司现有产品技术优势与市场需求，公司于2025 年7 月新增募投年产 200 万平米 PDCLC 调光膜产品建设项目（一期），随着该建设项目的实施、PDCLC瞬光液晶调光膜生产规模的扩大和大规模应用，预计具备较强的盈利能力，有望成为公司新的利润支撑点。而具备可定制化 logo、动态图案、高倍调光等功能的第二代产品也已迈进产业化研发阶段，未来或加速面世。

AXPO 轻量化环保皮革是公司汽车内饰业务的另一重要新兴产品，高品质的新型环保合成革材料，具有轻量、柔软、舒适、环保、耐脏污、高耐候性等多项卓越特性。AXPO 为以 POE 为主要原材料的新型人造皮革表面材料，可用于汽车驾驶座舱的座椅、仪表盘、车门内饰等应用场景，并可推广使用于高端家居、办公家具等多应用场景，契合当下行业节能增效的发展趋势。与此同时，AXPO 皮革以丰富绚丽的色彩选择，搭配柔软柔韧的触感体验，为用户带来高品质的驾乘感受，充分满足汽车内饰设计对美观性与舒适性的双重需求。凭借多重竞争优势，AXPO轻量化环保皮革在市场中展现出强劲的发展潜力，未来前景较为广阔。

PVE 玻璃封装胶膜是公司最早进行市场推广的汽车相关产品，有望加速PVB胶膜国产替代。天幕玻璃及无边框车窗均采用双层玻璃，传统多采用PVB 膜进行粘结。公司于 2024 年研发成功了车用降热降噪的 PVE 玻璃封装胶膜，可配合调光膜的上下双层使用或单独用于双层车玻。PVE 胶膜同时兼具性能和成本优势，为行业提供降本增效的解决方案，加速 PVB 领域国产替代，目前尚处于市场推广阶段。