中美债券基金费率情况如何？

中美债券基金市场整体均呈现费率下行特征。

1.美国债基费率：持续下降

ICI 统计的美国基金费率，涵盖了基金投资组合管理、行政运营、日常会计定价、股东服务、12b-1 分销费用及其他持续运营成本（Ongoing Expense），平均费用率按资产加权计算。

（1） 债券共同基金费率

1996 年至 2024 年，各类共同基金的平均费率呈现出波动下行的走势。其中债券型共同基金的费率高于货币市场型，低于股票型和混合型共同基金，其加权平均费率从 1996 年的 0.84%下降至了 2024 年末的 0.38%。债券共同基金再细分主动管理型和被动管理型共同基金，两类基金的加权平均费率均呈现出下行的走势，但可以看出主动管理型债券共同基金费率远高于被动型。具体来看，1996 年主动管理债券基金费率为 0.84%，被动管理债券基金费率为0.2%，而到 2024 年末，主动管理债券共同基金费率降至了0.47%，被动管理型债券共同基金费率降至了 0.05%。

不同细分投向的债券共同基金费率呈现出明显差异。投资级债基费率最低，政府债基和市政债基次之，高收益债基与世界债券基金费率相对较高。2024 年末数据显示，债券共同基金整体费率中位数为0.70%。其中，投资级债券基金费率中位数最低为 0.59%；政府债基和市政债基费率中位数分别为0.66%和0.65%；而高收益债基和世界债券基金费率中位数分别为0.82%和0.88%。

在这几类债基中，政府债基费率 10%分位数最低，为0.15%，但90%分位数最高，达 1.63%，这表明政府债共同基金费率离散程度较大，不同基金间费率差异显著。

（2） ETFs 共同基金费率

债券指数型 ETFs 的费率自 2007 年起呈现先升后降的态势，其费率从2007年的0.17%逐步攀升，2023 年达到 0.26%的最高点后开始回落，至2024 年末已降至0.10%。主动管理型债券 ETFs 的费率则呈现持续下行趋势，2015-2024 年期间，其费率从 2015 年的 0.47%一路走低，2024 年末降至0.34%。两类 ETFs 对比来看，主动管理型债券 ETFs 的费率始终高于债券指数型ETFs，两类债券 ETFs 均呈下降走势，2015 年二者费率分别为0.47%和0.20%，2024年已分别降至 0.34%和 0.10%。 与股票 ETFs 的费率对比来看，指数型范畴内，债券型与股票型ETFs2024年末费率差异仅 0.04%；主动管理型范畴内，二者 2024 年末费率差异为0.10%，相对更大一些。

不同细分投向的指数型债券 ETFs 来看，费率的相对关系与共同基金较为相似。具体而言，企业债和政府债 ETFs 的费率较低，市政债ETFs 次之，高收益ETFs和全球债券 ETFs 的费率较高。 2024 年末的数据显示，指数型债券 ETFs 费率中位数为0.15%。其中，企业债ETFs和政府债 ETFs 的费率中位数分别为 0.11%和 0.10%，但企业债ETFs 的费率90%分位仅为 0.23%，政府债 ETFs 的 90%分位费率为 0.49%，表明政府债ETFs 的费率也呈现出离散程度较大的特征。另外，市政债 ETFs 的费率中位数为0.18%，全球债券 ETFs 和高收益债 ETFs 的费率中位数均为 0.35%。

2.中国债基费率：债券 ETFs 费率较美国更高

与美国 ICI 统计的“基金持续运营费率（Ongoing Expense）”口径不同，国内债券基金采用分项披露模式，具体包含管理费率、托管费率、认购费率、申购费率及赎回费率。但其中，认购和申赎费率属于一次性费用，不属于ICI 基金持续运营成本的统计范畴；且国内债券基金并未披露法律合规、信息披露、日常会计审计等与持续运营相关的费用。 考虑到国内基金费率统计口径与美国投资公司协会（ICI）的债券型基金持续性运营费用率（Ongoing Expense Ratio）口径存在客观差异，我们暂时采用“管理费+托管费+销售服务费”三项持续性运营费用之和作为国内债券型基金的运营费率口径，与美国债券型基金的费用率展开对比分析（两者相比少了法律合规、信息披露、日常会计审计等费用）。 2015 年至今，中国债券基金的费率整体也呈现出下降的走势。2015 年至今，中国债券基金的平均费率从 0.74%降至 0.38%。

具体来看，短期纯债型基金的费率下降幅度最大，从0.80%下降至0.35%；中长期纯债基金费率从 0.75%下降至 0.40%。上述两类债基的费率，比美国主动管理的共同基金费率略低，这种差异也可能是因为中国债基费率统计口径略窄。2015 年至今，中国被动指数债券型基金（不含债券 ETFs）费率从0.34%降至0.28%；而指数增强债券型由于发行和存续只数较少，平均费率受到新发行基金的影响，费率从 0.18%上升至了 0.29%，较为稳定。 2015 年至今，债券 ETFs 基金费率从 0.40%下降至0.21%，但我国债券ETFs与美国对应的债券 ETFs 相比，费率相对较高。