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基金研究：被动基金规模再创新高，债券基金申购回暖。2025 年 4 季度末，公募基金规模继续创新高，被动股票基金继续获大幅申购，但 发行数据放缓。主动债券基金和被动债券基金申购均有所回暖。主动权益基金存量 再遇净赎回，新发基金规模有待进一步提高。

主动权益基金规模达到 39407.10 亿元，环比变化-1745.34 亿元，环比变化 -4.24%。主动权益基金规模出现下降。主动权益基金份额达到 26485.17 亿份， 环比变化-719.52 亿份。新发行的主动权益基金份额达到 562.06 亿份，环比增加 0.96 亿份。主动权益基金净赎回份额达到 1281.57 亿份。

被动股票基金规模达到 52087.91 亿元，环比增加 7142.65 亿元，环比增长 15.89%。被动股票基金规模再次创了历史新高。被动股票基金份额达到 34304.17 亿份，环比增加 2723.80 亿份。新发行的被动股票基金份额达到 576.74 亿份，环 比变化-498.35 亿份。被动股票基金净申购份额达到 2147.06 亿份。

主动权益基金平均仓位环比变化-0.80pct，为 84.51%。其中，普通股票型仓位 环比变化-0.18pct，为 90.35%。偏股混合型仓位环比变化-1.32pct，为 87.65%。 灵活配置型仓位环比变化-0.89pct，为 75.52%。从主动权益基金近十年来各季度 股票仓位变化来看，目前主动权益基金仓位已经接近历史最高水平。

从全市场基金重仓股的行业持仓变化来看，按照中信一级分类，持仓占比上升最多 的 5 个行业依次是：通信，增加 0.75pct；有色金属，增加 0.67pct；银行，增 加 0.29pct；非银行金融，增加 0.28pct；基础化工，增加 0.26pct。基金重仓 股减仓的行业中，持仓占比下降最多的 5 个行业依次是：电子，变化-0.62pct；医 药，变化-0.58pct；电力设备及新能源，变化-0.46pct；计算机，变化-0.39pct；传 媒，变化-0.21pct。