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海外债市系列专题报告：多维度中美债券基金对比研究。全球基金市场概况：近年来全球开放式基金市场不断增长，2024 年末总规模 达到 73.8 万亿美元。地域分布来看，开放式基金主要集中在美洲和欧洲， 合计规模超过八成，亚太地区占比约 1 成；其中，美国开放式基金在美洲占 比超过 9 成，中国开放式基金占比虽然快速增长，但目前仅占亚太地区 36.7%，美国开放式基金规模远高于中国。

中美债券基金分类：美国债券基金分类体系呈现显著的精细化特征，甚至针 对特定期限（如短期市政债）或地域（如单一国家债券）设计产品，满足投 资者对流动性、税收优化或地域分散的需求。而中国债券基金分类仍集中于 利率/信用、短期/中长期的基础维度。

中美债券基金监管框架演进：美国是底层框架法案的基础上，针对不同时期 的市场问题修订法案，形成了一套动态调节机制，并通过制度创新引导长期、 低成本资金流入债券基金；中国则基于自身市场阶段不断完善风险防控机 制、引导债基规范发展。二者共同揭示了债基监管需平衡风险防控与市场发 展的核心逻辑。

中美债券基金发展特征及规模变化：美国债基历经近百年演进，其发展轨迹 深刻反映了监管框架、利率环境与经济周期对债券基金发展的作用；中国债 基虽起步较晚，但在政策规范、货币政策与市场风险偏好的共同推动下，实 现了从缓慢萌芽到快速扩张的跨越。中美债券基金市场的发展虽起步时间与 阶段特征各异，但均呈现出监管政策、货币政策周期与宏观经济波动三大核 心因子协同驱动的特征。

具体到规模来看，中国债券基金绝对规模虽然仍然较为落后，但是发展、扩 张速度快于美国。2015 年初中国债券基金仅相当于同期美国债基规模的 1/204。截止 2025 年二季度末，美国开放式债券基金总规模达 7.20 万亿美 元；同期对应类型的中国开放式债券基金，折合美元约 12,733 亿，相当于 同期美国债基规模的 1/6。

中美债券基金投向：2025 年二季度末，美国投向投资级债券的共同基金占据 主导地位，其次为市政债；ETFs 大多跟踪政府债、企业债。同期，中国纯债 基金配置主要集中在利率债、金融债以及企业债中；债券型指数基金（不含 ETFs）则主要配置于利率债中；债券 ETFs 主要跟踪利率债和企业债。

中美债券基金投资者结构：从投资者结构来看，美国投资公司协会（ICI） 对共同基金“机构账户”的界定，核心是“穿透至账户持有人”，在这一口 径下，美国债券基金的机构账户比例不足一成。而中国仅区分直接账户开立 主体是否为机构，在这种口径下中国债券基金的投资者以机构为主导。中美 统计口径存在实质性差异，投资者结构数据并不具有可比性。

中美债券基金费率：中美债券基金市场整体均呈现费率下行特征。美国债券 基金费率持续下降，且其中主动性债券基金的费率始终高于被动型债券基 金。中国市场上，普通债券基金的平均费率大多也呈现出下降趋势，不过与 美国同类产品相比，我国债券 ETFs 的平均费率相对更高。