钽资源分布、价格、需求与消费情况如何？

钽资源分布高度集中，刚果金产量领先。

钽在地壳中的含量为0.0002%，在自然界中常与铌共存。钽资源分布比较集中，2020 年全球钽矿储量14万吨，其中澳大利亚储量 9.9 万吨，占比 70.7%，巴西储量4 万吨，占比28.6%。中国钽矿以低品位的硬岩矿为主，品位在万分之一左右，与非洲、南美万分之三左右的品位相比，开采成本更高，因此产量水平偏低，以外依赖度较高。2024年全球钽矿产量 2100 吨，其中刚果（金）产量 880 吨、占比约42%，巴西产量210吨、占比约 10%，卢旺达产量 350 吨、占比约17%。

钽矿价格周期属性明显，价格波动较大。2010 年以前，钽矿价格在30-45美元/磅区间内波动，价格振幅较小。金融危机后全球经济复苏，电子行业重新增长，推动钽需求回升，同时澳大利亚钽矿产量快速下降，带动钽铁矿价格于2011年触及 135 美元/磅的历史高点。随着非洲中部大湖地区逐渐填补供应缺口，钽供需格局逐渐改善，钽矿价格开始震荡下行，于2016 年初录得53.5美元/磅的阶段性低点。2017 年受中美贸易摩擦影响，稀有金属供应链紧张情绪加剧，导致市场对于供应短缺的担忧，助推钽矿价格上涨，价格再次攀升至100美元/磅以上。新冠疫情以来，全球供应链遭受严重干扰，钽矿开采和运输受阻，叠加下游5G 通信、人工智能等领域需求的快速增长，钽铁矿价格于2022年突破110美元/磅，随后开始回落。2025 年，受刚果金武装冲突影响，钽铁矿价格脉冲式上涨，截至 9 月，钽铁矿价格稳定在 90 美元/磅上下。

钽冶炼加工集中于中美日，东方钽业是关键参与者。中游的湿法、火法冶金生产主要集中在中国、日本、德国、美国、巴西、泰国等地区。2021年，中国的湿法产品占全球市场的 70%以上，火法产品占全球市场的50%以上，是全世界最大的供应国。中游钽粉及钽丝产品的生产商主要以美国GAM、日本JX日矿和东方钽业为主。在国内，中游的集中度高，竞争格局清晰，东方钽业综合市场占有率靠前，其余较知名的钽加工企业包括稀美资源、中钨稀有金属新材料（湖南）有限公司等。 行业市场竞争格局加快演变，行业整合趋势愈发明显。进入20 世纪80年代中期，德国 H.C.Starck 公司兼并了美国 NRC 公司及日本V-TECH公司，美国Cabot公司兼并了日本昭和电工钽生产相关资产，1989-1990 年，美国FANSTEEL公司被泰国的 TTA 公司收购，1995 年德国 H.C.Starck 公司又兼并了泰国TTA公司，从而在国际上形成了德国 H.C.Starck 公司、美国Cabot 公司两大体系集团。进入 2010 年之后，行业集中度进一步提升，2012 年美国GAM收购了美国Cabot超级金属业务部（包括钽金属业务），2018 年日本JX 日矿收购了H.C.Strack的钽铌粉末业务板块，包括其在德国、美国、日本、泰国的四大工厂。2021年9 月，美国 Materion 收购了德国 H.C.Strack 的钽铌冶炼和钽铌制品业务。至此，德国 H.C.Starck 彻底退出了钽铌行业。 近年来，中国政府颁布了去产能政策并加大了环保监管力度，主营低端产品的企业生存压力逐步增大，一些缺乏核心竞争力的企业将面临被整合的局面。随着国内行业的整合加速， 或将出现头部优势企业兼并劣势企业，以及上/下游优势企业沿着产业链向下/上游兼并整合的情形，进而导致行业集中度进一步提高。

国内唯一布局钽铌全产业链，技术、研发实力领先。国内钽铌工业源于军事国防的需要，钽铌属于稀有金属，钽铌冶炼技术主要集中在现有厂商及少数研究机构手中，潜在进入者相对较少。公司布局钽铌全产业链，国内没有完全对标的竞争对手，国内各家竞争对手主要在某一产品领域与公司形成竞争关系。湿法方面，公司主要竞争对手有稀美资源、九江有色金属冶炼有限公司等，公司在湿法冶炼技术和研发实力方面在国内处于相对领先地位，拥有生产钽铌高纯化合物的专有技术。 钽粉、钽丝方面，公司主要竞争对手有江门富祥电子材料有限公司、中钨稀有金属新材料（湖南）有限公司，公司是唯一能够生产钠还原钽粉（FTW系列）、中压钽粉（FTP 系列）、高压钽粉（FTD 系列）和镁还原钽粉多系列的生产厂家，具有绝对竞争优势。火法方面，公司主要竞争对手为株洲硬质合金集团公司，公司在高纯、超高纯钽铌铸锭及超导铌锭方面处于领先地位。钽铌制品方面，公司主要竞争对手为长沙南方钽铌有限责任公司和宝鸡地区的部分企业，公司拥有钽铌靶坯及其附属产品、高性能钽铌带材、钽炉材、钽铌防腐材等钽铌制品完备的加工手段。超导材料制造方面，国内尚无成熟的竞争对手，公司同时拥有铌及铌钛合金和铌超导腔的加工制造能力，处于国内领先的地位。公司制造完成各类铌超导腔完全符合用户技术指标，与国内其它制造企业相比，铌超导腔技术指标处于领先水平。高温抗氧化涂层方面，主要竞争对手有航天系统的科研院所。

钽需求保持稳定增长，中国消费占比约 4 成。公司公告显示，2020-2024年，全球钽消费量平均年消费量超 2000 吨金属量，年均增速达14%。2020-2024年，中国钽消费量持续增长，由 2020 的 670 吨提升到2024 年的近千吨，年均增长率 12.12%。分地区来看，2024 年中国钽消费量995 吨，占比39.8%；美国消费量 470 吨，占比 18.8%。 钽熔点高、抗腐蚀性强，应用领域广泛，电容器是下游主要应用领域。钽质地较硬，延展性极佳，熔点高达 2996℃，仅次于钨和铼。钽的耐腐蚀能力可与玻璃媲美，在 150℃左右只有氟、氢氟酸、三氧化硫、强碱和某些熔盐可腐蚀钽。金属钽在常温的空气中较为稳定，加热到高于500℃则氧化为Ta2O5。受益于熔点高、蒸汽压低、冷加工性能好、化学稳定性高、抗腐蚀能力强、表面氧化膜介电常数大等一系列优异性能，钽在电子、冶金、化工、原子能、超导技术、汽车、航空航天、医疗卫生等许多领域均有重要应用。从需求结构来看，根据《2029年前钽业展望》，2019 年，全球钽消费终端领域中，电容器占比37%，高温合金添加剂占比 17%，溅射靶材、钽化学品、轧制品、硬质合金占比分别为14%、18%、9%、5%。

电容器在钽终端消费占比 37%，主要应用于高端领域。根据《2029年前钽业展望》，全球钽消费终端领域中，电容器占比 37%。电容器是三大被动电子元件之一，是电子线路中不可缺少的基础元件，根据材质不同，电容器产品主要分为陶瓷电容器、铝电解电容器、钽电解电容器和薄膜电容器，其中，钽电容器具有高能量密度、高可靠性、稳定的电性能、较宽的工作温度范围等特性，在工业市场、军用市场都得到了非常广泛的应用。钽电容器由于成本较高，市场份额少于其他类型电容器，但在高端电容器领域拥有稳定的市场份额和性能优势。据华经产业研究院统计，全球范围来看，钽电容器在全球电容器市场中占比8.1%。国内外互联网大厂上调资本开支指引，算力需求进一步提升，钽电容器将充分受益。谷歌将 2025 年 Capex 预期从 750 亿美元上调至850 亿美元，主要用于AI 基础设施建设；微软 Q2 的 Capex 为 242 亿美元，接近一半的支出用于服务器（包括 CPU 和 GPU），预计 Q3 的 Capex 将超300 亿美元；Meta调整2025年 Capex 区间为 660-720 亿美元，并表示 2026 年Capex 仍将显著增长，主要用于扩展生成式 AI 所需的服务器、网络和数据中心建设；亚马逊在财报电话会表示 Q2 的 314 亿美元（财报值为 322 亿美元）Capex 很大程度上可以代表公司下半年预计支出，公司强调将继续在芯片、数据中心和电力方面投入更多资本；甲骨文 FY2026Q1 的 Capex 为 85.02 亿美元，同比增速提速至+269.17%（FY2025Q4 增速为+224.52%），公司预计 2026 财年Capex 将达约350亿美元；阿里巴巴在 2025Q2 财报电话会上重申三年3800 亿元人民币AI 资本开支计划。英伟达预计未来五年全球 AI 资本支出将达3-4 万亿美元。人工智能算力需求爆发背景下，算力芯片对电源系统稳定性的严苛要求与钽电容器高可靠性、优良温度和频率稳定性高度适配，钽电容市场规模有望显著增长。

溅射靶材在钽终端消费占比 14%，钽靶与铜靶配合用于高端半导体芯片。根据《2029 年前钽业展望》，全球钽消费终端领域中，溅射靶材占比14%。半导体芯片制造领域中，钽靶材凭借其高熔点、优异的热稳定性、导电性及与硅和铜的惰性兼容性，成为先进制程铜互连布线阻挡层的核心材料，可有效阻隔铜原子向硅基底的扩散。根据工艺节点的演变特征，28nm 及以上成熟制程主要依赖铝靶与钛靶，而 28nm 以下先进制程则以铜靶与钽靶为主导。据ICInsights预测显示，2025 年先进制程晶圆占比将从 2022 年的39%跃升至52%，而成熟制程占比则由 61%降至 48%，半导体制程精细化升级趋势明朗，带动钽靶材需求占比刚性提升。2024 年芯片制造用钽靶材年消费量425 吨，人工智能算力革命催生先进制程芯片需求激增，高纯度钽靶材市场有望迎来爆发式增长背景下，2030年全球钽靶材钽消费量有望突破 709 吨，期间复合增速8.9%。

高温合金添加剂在钽终端消费占比 17%，高温合金需求增长带动钽消费。根据《2029 年前钽业展望》，全球钽消费终端领域中，高温合金添加剂占比37%。中国特钢企业协会数据显示，2024 年中国高温合金需求量6.2 万吨，同比增长17%。从应用结构来看，航空航天领域占据主导地位，占比高达55%，是高温合金最大的应用领域，电力及机械领域分布占比20%、10%。军用航空航天方面，含钽高温合金使用量快速增加，根据《国际航空杂志》发布的《World Air Force 2021》，我国军用航空发动机高温合金需求将在2030年达到 2.83 万吨/年，年复合增长率 7.84%。民用航空航天方面，高性能民用飞机需求旺盛，高温合金作为航空发动机和关键结构部件的重要材料，市场需求随之增加，根据湖南摩澜数智信息技术咨询有限公司发布的报告，2023年全球航空航天高温合金市场营收达到了 578.80 亿元人民币，预计到2029 年全球航空航天高温合金市场规模将达到 733.36 亿元，年复合增长率3.30%。整体来看，高温合金领域前景广阔，有望拉动钽消费增长。根据QYResearch统计，2023 年全球高温合金市场销售额 696 亿元，预计到2030年，销售额将攀升至 1080 亿元，2024-2030 年期间的年复合增长率可达6.4%。