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东方钽业研究报告：算力革命蓬勃展开，钽铌龙头开启新周期。本篇报告解决了以下核心问题：1、对公司产能建设情况进行梳理；2、对公司所处行业竞争格局展开分析；3、对公司下游景气度进行讨论。

深耕钽铌铍领域，业务结构向高附加值领域延伸。公司是全国最大的钽铌产品生产基地和科技先导型钽铌研究中心，联营企业西材院是全国唯一铍材研究加工基地。为充分挖掘发展潜力，公司逐步剥离非核心业务，专注钽铌铍领域，通过薪酬激励措施、股权激励方案激发员工积极性，公司发展进入快车道。在传统钽粉、钽丝业务基础上，公司持续加大高温合金、半导体、超导等领域的市场开发力度，产品结构持续优化，业务结构向下游高附加值领域延伸。

产能建设再加速，破解公司发展瓶颈。2023 年，公司募集资金提升火法项目、制品项目、铌超导腔项目产能。2024 年，公司在募投项目基础上，计划使用自有资金追加项目建设，进一步提升火法项目熔炼、熔铸产能，增加铌超导腔产能至500 只/年，并加强公司项目配套能力。2025 年 6 月，公司实施新一轮定增，计划新增湿法年产能 3000 吨以上，火法年产能 1000 吨以上，制品年产能145吨，新增产能落地后，公司全产业链优势进一步巩固。

英伟达预计未来五年全球 AI 资本支出将达3-4 万亿美元，算力爆发带动钽电容器、靶材需求，公司充分受益于AI 浪潮。国内外互联网大厂普遍上调资本开支指引，二季度财报电话会中，谷歌将2025年Capex 预期从 750 亿美元上调至850 亿美元；甲骨文FY2026Q1的Capex 为 85.02 亿美元，同比增速提速至+269.17%；Meta调整2025年 Capex 区间为 660-720 亿美元，并表示2026 年Capex仍将显著增长；阿里巴巴重申三年 3800 亿元人民币AI 资本开支计划。考虑到公司 12 英寸钽靶坯实现国产化替代，钽粉、钽丝市占率优势明显，公司业绩有望持续改善。