泰凌微核心战略与竞争力在哪？

公司产品竞争力已提升到与 Nordic、Silicon Labs 等公司同一水平线，在大客户领域和海 外竞争对手的差距不大，但在长尾领域仍有一定的追赶空间。

1.核心战略：协议覆盖与自研软件协议栈

公司 SoC 芯片产品聚焦于低功耗局域无线通信技术，能够覆盖几乎所有物联网无线连接领域 的主流无线技术，重点布局低功耗蓝牙（Bluetooth LE）、ZigBee、2.4G 和多模，且在 WiFi、 星闪、Matter、Thread 等其他领域也有相应技术储备。硬件方面，公司 SoC 芯片中核心 IP 如 MCU、射频等均为自研，采购部分为接口等标准化 IP。软件方面，产品中各种标准的软件协议栈均为公司自主开发，自主研发协议栈可以不停优化提升，而且可以根据客户要求做定制 化的改动，提高了客户粘性，是公司的核心竞争力之一。

公司产品的应用领域广泛，客户行业分散。公司 IoT 无线连接芯片广泛应用在电脑外设、智 能家居、智能硬件、智能工业系统、智能商业系统等领域，终端产品涵盖无线键鼠、遥控、 心率监测、电子价签等。公司的产品被大量国内外一线品牌所采用，包括谷歌、亚马逊、小 米等物联网生态系统；罗技、联想等一线计算机外设品牌；创维、长虹、海尔等一线电视品 牌；涂鸦智能、云鲸等智能家居品牌。

8 月 29 日，公司发布相关预案公告，拟通过发行股份及支付现金的方式向 STYLISH、上海芯 闪、上海颂池等 26 名交易对方购买其合计持有的磐启微 100%股权，发行股份购买资产的发 行价格为 33.98 元/股。磐启微主要产品包括低功耗蓝牙类产品和低功耗广域网（LPWAN）产 品，在低功耗蓝牙领域，公司可融合磐启微超低功耗、超高射频灵敏度等领先技术，同时磐 启微的 Sub-1G、5G-A 无源蜂窝物联网技术与上市公司技术路线高度互补，将进一步完善公 司产品布局。通过本次交易，公司有望打造一个覆盖近场、远场的超低功耗全场景的物联网 无线连接平台。

磐启微未经审计财务数据显示其营收逐年上升，亏损逐年收窄，业绩到了突破阶段，2023 年 营收 1.20 亿元，净利润亏损 4039 万元；2024 年营收 1.29 亿元、净利润亏损 3150 万元； 25H1 营收 7569 万元万，净利润亏损已降至 213 万元。

公司在 IoT 无线连接芯片领域的竞争对手主要包括 Nordic、Silicon Labs、TI、NXP 等，其 每年合计相关营收规模达到 20-30 亿美元。公司各协议产品在市场中均具有较高市占率： 1）Bluetooth LE：公司低功耗蓝牙芯片出货量在全球长期位于前三，国内排名第一； 2）Zigbee：国内出货量最大的供应商，并稳居全球前列，在本地和国际市场上有强劲竞争实 力； 3）2.4G：具有领先地位，特别是在无线和 AI 人机交互设备（HID）、智能零售电子货架标签 （ESL）为代表的主要应用市场； 4）多模：多模芯片出货量国内第一，全球前五。

由于通讯协议覆盖全面，公司是全球范围内 IoT 产品线最齐全的公司之一，且在垂直应用市 场中建立了较为稳固的市场地位。例如，公司已占据全球超过 25%的智能遥控市场份额，并 且持续扩大领先优势；在智能零售电子货架标签（ESL）市场，公司出货量逐年增长，处于国 内龙头地位。

公司产品竞争力已提升到与 Nordic、Silicon Labs 等公司同一水平线，在大客户领域和海 外竞争对手的差距不大，但在长尾领域仍有一定的追赶空间。由于多模芯片理论上可以应用 于物联网下游的各个不同应用领域，技术上并不存在障碍，因此下游应用领域的实际覆盖范 围往往是受到商业拓展和客户开发等因素的影响。公司正在不断开拓新的垂直市场，1H25 智 能储能 BMS、智能网关等市场已经贡献了新的销售额增长。

据 GSMA Intelligence，全球 IoT 市场收入预计将由 2024 年的 1.02 万亿美元增长至 2030 年 的 2.03 万亿美元，此外，QYResearch 预计 2031 年全球无线 IoT 芯片市场规模将达到 220.9 亿美元，2025-2031 年 CAGR+10.9%。在无线连接领域，公司未来更大的市场在智能家居、智 慧医疗、智能仓储物流、工业传感等领域，这些领域市场空间远大于消费电子领域，是公司 未来的主要增长点和增长方向。

2.低延迟技术优势构筑强劲竞争力

公司因蓝牙联盟推动低功耗音频发展而进入音频领域，于 2019 年推出首款产品。公司音频 SoC 主要支持经典蓝牙、低功耗蓝牙及 2.4G 私有协议，低延迟、多模技术在领域内处于领先， 公司客户包括哈曼、索尼等头部音频企业。 1）低延迟：低延迟技术在业界处于领先，在对低延时要求高的游戏耳机、直播麦克风、无线 音箱等市场有很强竞争力； 2）多模：在游戏耳机领域，公司是市场上第一个提出单芯片多模混音的厂家，目前也是唯一 一家可以实现在一颗芯片上实现双模在线混音基于 Gaming TWS 产品化落地的厂商，其它厂 商目前都是通过两颗芯片实现。

公司音频业务收入由 2019 年的 503 万元快速增长至 2024 年的 7569 万元，CAGR+71.97%， 2024 年开始该业务进入快速成长阶段，1H25 收入达到 6117 万元，YoY+98.82%，公司预计未 来几年该领域业务会保持持续增长。音频业务毛利率在经历产品导入阶段后逐步提高，1H25 达到 57.09%。

随着蓝牙相关技术不断更新刺激换新需求，以及无线音箱等下游市场规模的不断扩大，蓝牙 音频市场有望迎来持续性增量。据 QYResearch 统计及预测，2024 年全球蓝牙音频 SoC 芯片 市场销售额为 14.81 亿美元，预计 2031 年将达到 25.51 亿美元，CAGR+8.2%。

公司在该领域竞争对手主要包括高通、联发科、恒玄科技等。公司作为无线音频 SoC 芯片的 后来者，主要下游应用领域聚焦在游戏耳机、无线音箱、对讲机等细分领域，已进入 JBL 无 损电竞游戏耳机以及哈曼家庭影院系列产品供应链，同时公司也积极拓展其他下游场景，如 谷歌 TWS 耳机 Pixel Bud Pro 2 已采用公司芯片。