兴业银锡业务布局与发展潜力如何？

公司所在的内蒙古自治区资源丰富，成矿条件优越，矿产资源储量居全国之首。

1.拓展银矿布局，打开白银业务增长空间

银漫矿业：二期项目打开成长空间

公司子公司银漫矿业以铅锌银矿和铜锡银锌矿蕴藏为主，为公司贡献全部锡及多数银产量，2024 年银漫矿业银产量占公司 总产量比重近 70%。银漫矿业含银量较高、矿产品位较高，剩余服务年限较长，为国内最大的白银生产矿山之一。根据中 国有色金属工业协会锡业分会数据，银漫矿业 2023 年锡精矿产量国内排名第二位，国内市场占有率 8.7%，市场占有率较 2022 年上升了 6.1%。银漫矿业选矿厂分为两个系统，分别是铜锡系统和铅锌系统。截至 2024 年底，银漫矿业采矿许可证 范围内保有资源量矿石量达 5640.1 万吨，其中银金属量 8058 吨，锡 18.57 万吨，锌 67.31 万吨。

复产后技改推进，近年来银漫矿业净利润持续增长。银漫矿业因运输安全事故自2019年2月至2020年7月处于停产状态， 2021年逐步实现复产，公司银、锡锌等主力金属产品销量提升，推动净利润扭亏为盈。2023年6月，银漫矿业进行选厂停 产技改，选矿工艺在原有的基础上增加锡石浮选，7月完成并投入使用，实现了原矿品位增加的同时锡石回收率同步提升， 其中锡矿品位由2022年的0.76%提高到2023年的1.2%，回收率由原来的44%提高至60%，铅锌及银产量实现同步增长。

银漫矿业目前采选产能 165 万吨/年，主要产品为银金属、锡金属、锌金属、铜金属、铅金属。当前公司积极推进银漫矿业 扩建工程项目建设，项目建成投产后，银漫矿业采选产能将由 165万吨/年提升至 297万吨/年，将进一步增强公司的盈利能 力和市场竞争力。根据公司投资者交流纪要，自 2023 年三季度，银漫二期地下工程井巷开拓已经开工，到 2024 年底井巷 开拓工作已经完成了总工程量的 50%左右，预计工期为 1-2 年左右。银漫二期的井巷开拓对银漫一期的采矿产生一定影响， 随着未来二期竣工，银漫矿业矿产品产量增长空间有望加速释放。

宇邦矿业：优质银矿再下一城

2025 年初公司成功收购宇邦矿业，宇邦矿业主要产品为银铅精矿，根据世界白银协会统计的截至 2023 年底的数据，宇邦 矿业单体银矿排名位列亚洲第一位，全球第五位。根据2025年3月底资源储量核实报告，银、铅、锌金属资源储量较2017 年勘探结果均实现较大幅度增长，宇邦矿业探矿增储工作取得较大进展，有利于延长矿山服务年限，夯实公司资源保障。

受 2021-2023 年事故影响，宇邦矿业期间矿山开采工作经常停止，固定支出较大，因此亏损较为严重。2024 年以来，矿山 逐步恢复正常生产，经营情况好转，2024 年 1-10 月实现净利润 2837.23 万元，入选矿石量达 95 万吨，随着生产量扩大， 矿山规模效应有望逐步显现。

目前，宇邦矿业经批复核定的采矿规模为 2000 吨/天，选矿备案规模为 5000 吨/天，规划对宇邦矿业进行改扩建，扩建至 825 万吨/年，预计建设周期 4 年。随着未来宇邦矿业扩建项目落地，矿山资源潜力加速释放，银铅锌产品产销规模有望进 一步提升，带动公司业绩打开增长空间。

布敦银根：注入预期提升公司潜力

布敦银根矿业位于内蒙古锡林郭勒，兴业集团持有布敦银根矿业 54.31%股权，系布敦银根矿业控股股东。布敦银根的控股 权由兴业集团享有，经营管理由兴业集团负责。2024 年 12 月 31 日，兴业集团拟将布敦银根矿业委托公司进行经营、管理， 托管期限为自协议生效之日起3年，托管费为10万元/年（后续如布敦银根矿业开始生产建设，则托管费各方再另行签署补 充协议确定）。 布敦银根金属资源丰富，银为主矿产资源，此外伴生铅锌镓等其他有色金属。截至2024年 12月 22日，布敦银根累计查明 银矿资源量矿石量 7546.9 万吨，金属量11179 吨。2024 年 9 月 24 日,布敦银根矿业取得《采矿许可证》，生产规模为 67.5 万吨/年。 兴业集团承诺，在其及下属子公司（除公司外）从事探矿业务完成探矿权转为采矿权后，在相关采矿权或相关采矿业务子 公司投产且形成利润后一年内，兴业集团将启动将相关采矿权或采矿业务子公司转让给公司的工作；在兴业集团及下属子 公司（除公司外）相关探矿权转为采矿权的当年，兴业集团将相关采矿权或采矿业务子公司交由公司托管经营。

2. 收购大西洋锡业，海外锡矿布局推进

公司与 Atlantic Tin Limited（大西洋锡业有限公司）于 2025 年 4 月 30日签署《要约实施协议》，拟指定全资子公司兴业黄 金（香港）矿业有限公司收购大西洋锡业全部已发行股份。8 月 14 日，公司发布公告，子公司兴业黄金（香港）已完成接 受要约的 390,650,424股股份登记变更，占ATL总股本比例为 96.04%，已实际控制ATL。后续兴业黄金（香港）将对ATL 剩余股权发起强制收购，最终达到 100%持股。大西洋锡业拥有四宗矿业项目，分别是控股子公司 Atlas Tin SAS 下属的 Achmmach 锡矿和Tamlalt 黄金矿、全资子公司 Titan Tin SARLAU 下属的 SAMINE 萤石矿、全资子公司 Hamada Minerals SARLAU 下属的 BOU EI JAJ 锡矿。其中，控股子公司 Atlas Tin SAS 下属的 Achmmach 锡矿为核心矿业项目，该项目已 完成了主要的勘探工作。 根据《矿产资源储量规模划分标准》，锡矿大型矿山的划分标准为金属储量≥4 万吨。Achmmach 锡矿目前已相当于 5个大 型矿床。根据报告，采用0.26%锡的边界品位对Achmmach矿区范围内的资源量进行估算，提交的资源量矿石量合计3910 万吨，Sn 平均品位 0.55%，Sn 金属量 Sn213300 吨。预计 Achmmach 锡矿项目将于 2026 年开始商业化锡生产。本次收 购将推动公司锡矿业务的国际化布局，大幅提升公司锡资源储备，随着远期项目建成投产，公司业绩弹性有望逐步释放。

3. 多金属矿项目齐驱，提升公司发展潜力

除银漫、宇邦等主力大型银矿山外，公司亦有其他多个多金属矿布局，包括铅锌银矿乾金达矿业及荣邦矿业；锌铁矿融冠 矿业、锡林矿业；铅锌矿锐能矿业；铜镍矿唐河时代以及金矿博盛矿业，矿产资源种类丰富，进一步提升公司抗风险能力 及发展潜力。

乾金达矿业主产银、铜、铅、锌，主矿产铅锌总矿石量 201.6 万吨，铅金属量 104351.4 吨，平均品位 5.18%；锌金属量 111232.8吨，平均品位 5.52%。具备年采、选矿石量 30万吨的生产能力，可年生产白银 120吨、锌金属1.2万吨、铜金属 1,000 吨、铅金属 1.3 万吨。荣邦矿业主要产品包括锌、铅、铜、银，拥有一项采矿权，其油房西矿区银铜铅锌矿保有矿产 资源储量矿石量 1210.43 万吨。融冠矿业拥有一项采矿权和一项探矿权，生产规模 135 万吨/年，主要产品为锌精矿、铁精 矿。锡林矿业拥有一项采矿权，生产规模 72 万吨/年，主要产品为锌、铁、铋、钨。