家用电器分板块基本面情况如何？

家电子版块中，2024年涨幅最大的白电板块有所回调，受关税及出口承压 影响较大。

1.白电：内外销增长韧性强，龙头企业积极有为

白电H1出货增长稳健，外销边际回落

1-5月空冰洗出货量实现稳健增长：空调1-5月出货量同比增长9.5%，内外销同比分别+7.8%/+11.3%；冰箱出货量累计同比增长3.6%，内 外销同比分别+1.4%/+5.5%；洗衣机出货量累计增长10.7%，内外销同比分别+9.6%/+11.7%。  同时，我们也注意到，自4月美国宣布加征关税以来，白电外销出现一定回落的迹象，4-5月空冰洗外销量同比分别-6.3%/-3.8%/+15.8%。 除对美依赖度较低的洗衣机增速环比小幅抬升外，空调、冰箱外销量均在去年同期较高的基数下出现小幅下降。

龙头主动参与线上价格竞争，但中长期盈利目标仍占主导

H1白电线上价格有所下降：奥维云网监测数据显示，H1空冰洗线上价格同比分别-3.5%/-4.5%/+3.1%，线下价格同比分别+0.0%/+3.3%/ +4.4%。龙头美的等积极参与线上竞争，带动行业均价有所下行。不过，Q2铜等原材料价格普遍有所回落，铜（LME铜）/铝（LME铝）/ 冷轧板/塑料（塑料连一）平均日成交价同比分别-4.0%/-3.9%/-14.8%/-5.0%，为企业盈利创造空间。 价格竞争预计为短期行为，后续价格有望修复。此前价格竞争多发生于行业需求下行、库存高企、成本下行等阶段，当前外部环境不支 持长时间的价格竞争，且美的等龙头企业对盈利更为重视，预计后续龙头企业仍会以中长期利润为主导，积极参与竞争而非价格战。

2.黑电：Mini LED升级与面板价格下降利好企业盈利

H1内销量价齐增，外销受产能转移影响

H1黑电内销量增长稳健，结构升级下，零售额实现良好增长。奥维云网数据显示，2025H1我国彩电零售量达到1375万台，同比增长1.8%； 零售额达到561亿元，同比增长7.5%。其中Q2在大促叠加国补的拉动下，彩电零售需求迎来加速增长，Q2零售量/额分别增长6.2%/11.5%。 电视外销受关税及产业转移影响，4月以来有所下降。海关总署数据显示，2025H1我国电视出口额达到490亿元，同比下降5.0%；出口量 4874万台，同比下降2.9%。Q1我国电视出口增长相对稳定，4月以来，受美国关税政策影响，我国电视出口出现下降，预计主要系电视 龙头将供美产品转移至墨西哥及东南亚等工厂生产。 展望后续，电视在全球主要市场发展均较为成熟，换新需求稳定。国内虽然面临着国补红利退坡，但结构升级的趋势已成，预计销售额 有望实现平稳增长；海外受益于大尺寸及新兴市场拉动，增长动能依然稳健。

Mini LED等结构升级延续，面板价格下降提振盈利

Mini LED电视延续翻倍增长趋势，H1渗透率达到29%。奥维云网推总数据显示，2025H1我国Mini LED电视销量渗透率同比提升约20pct至 29%，销量同比增长超2倍，是增长最为强劲的细分赛道。虽然Mini LED电视随着技术的成熟和降本，价格持续下探，从2023年12000元 以上的均价下降至2025H1均价约7000元，但相较H1整体电视均价4080元仍有明显升级和带动作用。 同时，电视成本端迎来改善，有望提升电视企业盈利。4月以来，面板价格同比出现下降，随后降幅逐步扩大。7月50吋电视面板价格同 比下降12.8%，55吋电视面板价格下降10.4%，其余尺寸电视面板价格也有所下降，为下游电视企业盈利改善打开空间。

3.厨电：烟灶表现稳健，静待地产压力释放

国补带动烟灶零售需求，集成灶相对承压

国补政策拉动下，厨电零售需求有所改善：奥维云网监测数据显示，2025H1油烟机线上线下零售额同比分别+15.9%/+44.2%，燃气灶线 上线下零售额同比分别+12.9%/+41.1%，集成灶线上线下零售额同比则有20%左右的降幅，洗碗机线上线下零售额同比分别+4.8%/+34.0%。 国补政策实施以来，传统烟灶及洗碗机等新兴品类受益明显，线上实现10%+增长、线下增长超40%，集成灶则短暂受益。  企业出货端显示出同样的趋势：2025年1-5月油烟机内销量同比增长11.8%，燃气灶内销量增长6.0%，集成灶内销量同比下降26.7%。 展望下半年，随着国补效果边际减弱，预计传统烟灶零售需求逐步进入稳健增长期，集成灶则有待于新房市场好转。

厨电：地产拖累有待改善，换新需求有望逐步成为主导

零售需求向好的同时，预计厨电的工程渠道仍有一定的压力。2025H1我国住宅房屋竣工面积同比下降15.5%，住宅销售面积同比下降 3.7%，住房市场压力依旧，预计将对大厨电需求造成一定拖累。不过自2024年我国住宅竣工及销售面积出现较大下降后，2025年降幅已 有所收窄，后续在低基数下，预计对厨电需求的负面影响有望边际减弱。 除了地产的新增需求，大厨电更新需求占比有望逐步提升。我国大厨电销量在2012年以前实现快速增长，2013年进入1500-2000万台的 稳定区间。以大厨电高于10年以上的更新周期计算，预计未来大厨电的更新需求将逐步成为主导需求，为行业需求提供稳定支撑。

4.小家电：厨房小电需求回暖，扫地机受益国补

厨房小家电需求明显回暖，下半年基数依然不高

在2025年国补新纳入电饭煲等小家电品类的带动下，小家电需求回暖、结构明显优化。奥维云网全渠道推总数据显示，2025H1厨房小家 电零售额达到319亿，同比增长9.3%，增速创下2020年以来新高；零售量1.4亿台，同比下降1.2%；均价同比上涨10.6%至234元/台。以 旧换新补贴下，高品质的中高端小家电产品性价比更加凸显，材质升级、清洗便捷等占比提升，带动均价结构性上涨。 展望下半年，厨房小家电在较低的基数下依然有望实现良好增长。2024年下半年开始的家电以旧换新补贴八大品类并未涵盖厨房小家电， 对厨房小家电的拉动作用也相对有限，除2024年9-10月厨房小家电线上零售额有明显增长外，其余月份均为小幅正增长或同比下降。

新清洁受益国补增长强劲，H1扫地机价稳量增40%+

国补政策实施以来，渗透率较低的新清洁品类实现较快增长。2025H1我国清洁电器规模同比增长30.0%至224亿，在主要家电品类中增速 最快；其中扫地机零售额增长41.1%至98.2亿，洗地机增长30.3%至80.1亿，吸尘器增长10.6%至27.7亿，擦窗机器人增长55.1%至7.3亿。 在国补和产品快速迭代的带动下，扫地机、洗地机等技术快速下放，用户基数不断扩大，带动渗透率的提升。2025H1扫地机均价同比微 涨0.3%，洗地机均价同比下降5.0%，与厨房小家电等量稳价涨的情况有所差别，可见用户的基本盘在价格下探下快速扩大。 下半年增速预计放缓，但中长期成长无忧。国补刺激下，扫地机等销量的快速爆发充分说明其需求的广泛基础和刚性，短期内虽然受国 补效果递减影响，增速预计有所放缓。但中长期看，扫地机渗透率持续提升的趋势较为明确，2024年扫地机渗透率仅5.5%，仍有充足的 成长空间。