农林牧渔各板块产量与价格分析

中长期看，美豆新一季产量或迎种植面积调减驱动。

1.玉米：全球期末库销比同比调减，中长期价格中枢向上

USDA 月 报 数 据 分 析 ： 25/26 产 季全球期末库销比环比调增0.59pcts，中国期末库销比环比调减0.31pcts

USDA8 月供需报告预计 25/26 产季全球玉米产量调增2492 万吨（约+1.97%）至12.89 亿吨;全球玉米总使用量调增 1339 万吨（约+1.05%)，最终全球期末库存环比调增 0.59%至 1046 万吨，全球期末库销比环比调增0.59pcts 至21.92%。

从中国玉米供需平衡表来看，USDA8 月供需报告预估25/26 产季中国玉米产量、总使用量、进口量、出口量环比持平，但期初库存与期末库存均环比调减1百万吨，最终中国玉米 25/26 年度期末库销比环比减少0.31pcts 至55.50%。

价格展望：国内玉米有望维持温和修复趋势，全球供需平衡表25/26 年度边际收缩

近期国内玉米价格呈现窄幅震荡趋势。截至 2025 年8 月12 日，国内玉米现货价达 2380 元/吨，月环比回调 1.61%，较前期低点 2024 年12 月25 日累计上涨达14%。目前国内玉米价格处于历史周期底部位置，种植端依然亏损，后续预计价格底部支撑较强。 短期从国内天气条件来看，目前，东北、西北地区东部、华北、黄淮等地总体利于玉米生长发育。近期储备玉米连续投放入市，以溢价成交为主。国内玉米市场供应充足、需求处于高位，总体供需紧平衡。 从中长期来看，国内 25/26 年度玉米种植面积预估较一年度增加0.3%，但单产仍存在天气等不确定性因素干扰的可能，叠加进口量下调、养殖存栏恢复带动玉米饲用需求提升，我们认为国内玉米价格中枢有望维持温和修复。从海外市场看，CBOT 玉米期货收盘价 8 月 12 日为395 美分/蒲式耳，月环比下跌4%。总体从 25/26 产季来看，生产方面，全球玉米供需平衡趋于收紧。贸易方面，由于中美贸易摩擦，预计对美国玉米的进口将有所减少，但由于2024 年从美国进口的玉米仅占进口总量的 15%左右，预计对国内市场影响有限。

2.大豆：短期关注美国贸易政策与天气，底部看好大周期布局

USDA 月报数据分析：25/26 产季全球产量、期末库存均环比调减

USDA8 月供需报告对 25/26 产季全球大豆产量环比调减129 万吨;全球大豆总使用量环比调减 7 万吨，最终全球期末库存环比调减 117 万吨（约-0.93%)至1.25亿吨，全球期末库销比同比调减 1.10pcts、环比调减0.27pcts 至29.38%。

价格展望：短期关注美国关税政策与天气，长期景气趋势向上

近期国内豆粕价格表现震荡偏弱，受后续大豆陆续到港预期影响，预计短期到港大豆量宽裕，供应压力将边际增加。CBOT 大豆期货近期窄幅震荡，一方面，大豆贸易关税政策的预期变动影响美豆出口需求预期，同时美国主产区处于关键开花期，天气交易敏感度提升。考虑到美国大豆新季供需偏紧，预计2025Q4 大豆价格将有较强支撑。

中长期看，美豆新一季产量或迎种植面积调减驱动。自2024 年12 月中旬起至今，美豆与玉米比价已跌破 2.3，新一年度美国农户种植倾向玉米的概率提升。根据2025 年 6 月底美国农业部播种面积报告和季度库存报告数据，2025 年美国大豆种植面积预估 8338 万英亩，低于 3 月意向报告预估 0.1%，同比减少4.2%，对应2025年 9 月的美国秋季大豆供应或将边际收紧；6 月底美国大豆库存总量为10.08亿蒲式耳，较 3 月数据减少，同比增长 3.9%。我们认为CBOT 大豆价格已跌破美豆种植成本中枢，且逼近历史单位亏损最大幅度，预估后续下探空间有限，目前大豆价格接近四年低点，看好豆类大周期的底部布局。

3.小麦：全球供需仍较为宽松，预计价格维持底部震荡

USDA 月 报 数 据 分 析 ： 25/26 产 季全球期末库销比环比调减0.13pcts

USDA8 月供需报告预计 25/26 产季全球小麦产量环比调减165 万吨（约-0.20%）；全球小麦总使用量环比调增 109 万吨（约-0.13%)，最终全球期末库存环比调减144 万吨（约-0.55%)，全球期末库销比环比调减 0.13pcts 至32.13%。

从中国小麦供需平衡表来看，USDA8 月供需报告总体环比预估维持，25/26年度期末库销比同比减少 0.88 pcts 至 84.31%，但整体供给仍较为充裕。

价格展望：全球及国内供需仍较为宽松，价格预计维持底部、或随玉米向上修复

近期国内外小麦价格趋势偏弱。截至 2025 年 8 月 13 日，国内小麦现货价达2438元/吨，月环比回调 0.21%；CBOT 小麦期货价达 527 美分/蒲，月环比下跌7.5%。国内小麦库存较为充裕，新季产量预估增产，由于替代需求较好，随玉米价格中枢上移迎来筑底修复。

4.白糖：短期进口到港增加，价格预计震荡偏弱

农业部月报数据分析：国内新季预计维持丰产

据农业部 2025 年 8 月最新发布的供需形势预测未对2025/26 产季数据进行调整。产量方面，2025/26 年度中国糖料播种面积预计增加3.2%至1440 千公顷，食糖产量预计增加 4 万吨至 1120 万吨。近期云南和内蒙古出现极端降雨，降雨量较常年偏多，局地甘蔗和甜菜受灾，后续可能影响单产表现。进口方面，2025/26产季国内糖进口预计保持 500 万吨不变。需求方面，2025/26 产季国内糖消费预计维持低增，较 2024/25 产季增加 10 万吨。总体来看，2025/26 产季国内食糖供需平衡表预计保持宽松。

价格展望：短期供需宽松，价格缺乏向上驱动

近期国内糖现货价格维持偏弱震荡走势，截至 2025 年8 月13 日，广西南宁现货糖价格为 5950 元/吨，月环比-1.82%，年同比-7.18%。国内方面，短期食糖消费即将进入旺季，但考虑到后续进口到港量预计增加，糖价或仍将随外盘震荡偏弱运行。国外方面，巴西 2025/26 年度制糖生产展开，其中中南部 7 月上旬产量同比+4.54%，制糖比同比+4.83，榨糖节奏有所加快。目前市场基于较好天气表现，维持 2025/26 产季全球主产区丰产预期，整体供给仍充裕，短期海外糖价预计同样维持震荡偏弱走势。