中国铁塔发展战略、营收与管理层介绍

全球通信铁塔龙头，一体两翼拓发展新程。

中国铁塔是全球规模最大的通信铁塔基础设施服务商。截至 2024 年底，公司运 营并管理的塔类站址数达到 209.4 万个，遍布全国 31 个省、直辖市及自治区， 总塔类租户数为 379.1 万个，塔类站均租户数为 1.81。这些通信塔一般有 20 到 50 米高、十几吨重，具有高度优势和挂载优势，上有 5G、下有光缆，中间有机 房和不间断电力供应，结合 365 天×24 小时的业务保障能力，形成了独一无二 的资源禀赋。三大电信运营商作为公司的主要股东及客户，拥有较高的信用评级、 良好的付款能力和充足的流动资金，与公司建立了长期稳定的合作关系并签订 了长期合作协议，强大的股东及客户背景可以为公司提供优质的资源保障与稳 定可期的营业收入和现金流。 坚持实施“一体两翼”战略，多元化业务收入贡献不断提升，主业与多元化业务 形成良好协同。公司以通信铁塔等基站配套设施和高铁地铁网络覆盖、大型室内 分布系统建设运营为主业，同时依托自身独特资源向社会提供信息化应用和智慧 换电等能源应用服务，打造世界一流通信基础设施服务商，以及具有核心竞争力 的信息应用和新能源应用服务商。随着“一体两翼”战略的持续推进，在整体收 入提升的同时，公司收入结构进一步优化，2024 年“一体”业务占收入比重为 86.0%，“两翼”业务收入占比提升至 13.7%。室分业务、智联业务和能源业务 规模的快速扩大对公司收入形成良好补充，同时凭借强大的塔类资源和丰富的电 力保障运营经验，各板块业务之间形成了良好的协同作用。

为什么需要铁塔公司？从全球视角来看，铁塔公司并不是一个新鲜事物，其本质 是电信运营商降低自身 CAPEX 投资、改善现金流、提升服务质量的必然产物。 以微站铁塔投资模型测算为例：从中国铁塔角度来看，理想情况下投资微站可以 在 3 年内实现盈利（实际情况下可能受共享程度、投资成本等有所波动）；从运 营商角度来看，即便牺牲了一定的性能或保障以换取较低的自建自维投资成本， 3 年内自建自维的投资成本仍略高于租赁的投资成本。因此，铁塔公司的存在不 仅有利于资源利用率的提高，符合绿色发展理念，而且运营商在铁塔公司的站点 可以享用到比自己建设的站点更好的配套设施，这就是铁塔公司存在的意义。

公司营业收入持续增长。2024 年，公司营业收入保持稳定增长，全年实现营业 收入人民币 977.72 亿元，同比增长 4.0%；EBITDA 为人民币 665.59 亿元，同 比增长 4.7%，EBITDA 率为 68.1%；净利润为人民币 107.30 亿元，同比增长 10.1%，净利润率为 11.0%。2024 年，塔类业务、室分业务、智联业务、能源 业务营业收入分别为 756.89 亿元、84.30 亿元、89.11 亿元、44.77 亿元，同比 增长 0.9%、18.1%、22.4%、6.2%。运营商业务主导地位稳固，多元业务形成 良好补充，良好协同作用助力公司盈利水平持续改善。随着数字经济的发展及“双 碳”国家战略的推动，“两翼”业务对公司收入贡献预计将进一步提升。

公司盈利能力稳定向好。成本及毛利率方面，公司加强资产长期服务能力，强化 资产延寿利旧，合理保障到龄资产的持续运营，折旧及摊销规模下降，同时站址 运营维护支出降低，利润率水平维持稳定温和增长态势。得益于良好的规模优势， 公司期间费用率保持在较低水平。盈利能力方面，得益于非塔类业务收入增长和 规模效应提升，加大成本对标和降本增效力度，利润指标同比保持增长，资产收 益率基本稳定，盈利能力保持良好。 房地产租赁式商业模式和优质长期的客户带来了稳定可期的现金流。中国铁塔的 主要业务模式可类比于房地产租赁，即通过空间资源向租户提供服务以收取稳定 的租金收入。其中，①运营商业务（塔类业务和室分业务）是向运营商客户提供 站址及维护等服务；②智联业务是向行业客户提供站址、维护及信息等服务。③ 铁塔换电业务是向外卖骑手等网约配送员提供换电服务（相当于提供一个存放电 池的换电柜）。运营商客户和行业客户（主要系行政职能部门下的数字化业务归 口单位）拥有较高的信用评级、良好的付款能力和充足的流动资金，中国铁塔与 他们签订了长期合作协议，并规定了客户需及时并定期地向中国铁塔支付服务费 以及其需承担由自身原因导致服务期限提前终止情况下的补偿费用，为中国铁塔 产生了稳定可期的营业收入和现金流。在能源业务侧，公司的换电、备电和充电 业务按月、季、年度或使用次数收取固定费用，现金流稳定性亦较高。 2023 年以来，由于新一轮商务定价协议执行过程中涉及计费系统升级调整、全 量订单数据核对、服务标准商谈等具体事项，公司 2023 年上半年对运营商客户 的业务回款暂时承压，下半年随协议的落地执行，回款情况逐渐好转；随着定价 协议涉及各事项落地，2024 年经营活动现金净流入水平同比大幅回升。在偿债 指标方面，公司总体表现处于良好水平，加之公司市场地位突出，且为 H 股上市 公司，再融资能力强，偿债能力保持很强的水平。2024 年，公司实现经营活动 现金流量净额为人民币 494.68 亿元，同比增长 50.6%，自由现金流达到人民币 175.27 亿元，同比增长 1458.0%，备用流动性充足，财务状况持续稳健。

对于中国铁塔的组建，外界在其组建之前及组建之初有着关于“资源集中后会不 会走向低效”等质疑。一是认为铁塔公司可能形成垄断，抑制电信行业的市场竞 争与创新；二是由于三大运营商技术标准不同，统一管理基站反而会带来运营和 技术不协调的风险，导致效率下降；三是由于铁塔公司对于基站的垄断，运营商 只能被动接受设备的租用价格，最终增加用户资费。面对以上质疑，中国铁塔用 行动给出了明确的回答——坚持创新驱动发展，坚持资源市场化配置，坚持按价 值规律办事，聚焦国企改革最核心的效率和活力两大问题，在治理体系、组织结 构、物资采购等多领域创新设计体制机制。 股权结构上，多元化股东背景有效平衡各方利益。中国铁塔在成立之初就确定了 将整合三大运营商的铁塔资源，走市场化的运营模式，并在存量铁塔注资完成后 引入民间资本，试水混合所有制。作为深化电信体制改革和国企改革的重要试验 田，中国铁塔是由股东参照《公司法》要求参与管理的股份制企业。虽然中国铁 塔不列入中央企业序列，但是属于由国务院国资委直接管理、股权多元化的中央 企业。（注：股权多元化企业是央企混改从国有独资迈向国有全资的体现，有利 于进一步提升央企治理效能。）对于中国铁塔而言，三家运营商既是资产出售者 也是租赁者，既是公司股东也是公司客户，与中国铁塔是责任共同体、利益共同 体、命运共同体。同时，中国铁塔引入新股东中国国新，现金认购铁塔公司股份， 有利于发挥中国国新的“鲶鱼效应”，激发原有股东活力，强化制衡作用，提高 风险防控能力。此外，2018 年 8 月，公司在港交所上市，发行价为 1.26 港元/ 股，募资额约 534 亿港元，股东基础进一步得到扩大，治理结构有效改善。

公司治理上，“三会一层”职责明确、有机衔接。中国铁塔按照《中华人民共和 国公司法》和现代企业制度要求构建“三会一层”法人结构，充分发挥股东大会 重大事项决策、董事会的经营决策、监事会的有力监督、经营管理层的高效执行 作用。公司不断强化董事会核心作用——第一届董事会以股东董事为主，第二届 董事会按上市监管要求，引入独立董事，主要专委会独董占多数；凡按章程应上 董事会一律由董事会审议决定；董事会作为公司的决策机构，把方向、控大局、 议大事。公司经理层中仅总经理一人进入董事会，破除董事会和管理层高度重合 弊端。公司构建重大事项及时向董事会和股东报告制度，而且管理层定期走访运 营商听取意见，公司定期向运营商股东报告运营发展情况和财务情况，除按上市 规则及时履行信息披露义务外，月度财务报表及时向主要运营商股东发送。

经营班子上，管理层从业经验丰富，为业务发展和战略实施提供重要保障。中国 铁塔的核心管理层主要由三大运营商调任和内部升任两种产生方式产生，管理层 基本具有运营商工作背景，具有丰富的通信行业一线管理经验。具有远见的管理 团队凭借在通信行业积累的管理经验和专业知识，能够以市场为导向，把握未来 市场机遇，制订有利的发展战略，评估并管理风险，指导各项服务、建设、运营、 维护和管理工作，增厚公司整体利润，为股东创造更高的价值。 组织架构上，扁平化架构显著提升运营效率。组织架构上，中国铁塔采用“总分 架构、一级管理”。中国铁塔从创立之初至今始终坚持组织管理扁平精简高效， 小总部大生产，部门内不设处室，目前管理人员在 150 人左右（远低于同等资产 规模央企总部人数），90%的人员配置在生产一线，核心业务抓在手上（比如新 站选址、项目建设、旧站拆除以及租金涨价等需要“塔长”出面进行整体监管， 包括策划、勘察、验收和沟通协商等），非核心业务社会化外包（比如日常的续 约、付电费和租金等由代维公司来跑），阶段性辅助性工作探索灵活用工。此外， 中国铁塔合理划分总部、省、地市三级职责界面，突出强调了地市分公司的经营 主体地位；并从 2022 年起实行“0361”塔长制，通过塔长的角色发挥和责任分 工，可以保证通信铁塔的安全运行、日常运营管理和客户服务工作的顺利进行。 总部和省分公司变传统指挥控制为服务支撑，聚焦在战略引领、环境营造、服务 支撑、创新驱动、评价考核等方面。与行业内的国际先进企业相比，中国铁塔在 部分效率类指标方面居于前列——例如，2023 年，美国电塔人均管理铁塔数为 40 个，而中国铁塔达 87 个；2023 年，中国铁塔全员劳动生产率约 296 万元/ 人，资产管理效率、管理规范性和服务质量显著提升。

资产管理上，“一码到底”夯实管理基础。中国铁塔已全面实现 3000 多亿资产 全生命周期数字化管理，“一码到底”从源头建立一物一码机制，出厂即生成设 备唯一数字身份证，将扫码全面融入采购、仓储、工程建设、验收交维、转资、 资产调拨、利旧、维修、报废等资产管理全过程，实现数据源头生成、全局共享 和资产运营全生命周期的“可视、可管、可控”，实现 210 万个站址“一站一个 身份证”，240 万件物资“一物一条资产码”，实现全物资、全项目、全流程、全 域物的四个全面的“一码到底”应用，有效避免资产流失和“跑冒滴漏”风险。 中国铁塔已协同产业链 900 家供应商贴码 300 万件，涵盖 125 类资产，分布在 85 万项目、70 万站址，累计扫码 2000 万次。通过“一码到底”，中国铁塔有效 提升数据准确性，消除人工多头录入，人工异常改数由应用前的每月 236 次降至 为零；阳光式管理使物资全链条各环节“不想滞”“不能滞”“不敢滞”，收发货 执行率、出库率、安装率、完工率、验收率分别提升 63%、32%、40%、36%、 67%，仓库盘点率、基站盘点率分别提升 76%、81%；因减少手工修错每年可 节约人工成本 950 万元，因物资流转加速每年减少资金占用成本 5673 万元，因 操作效率提升每年节约人工成本 1929 万元。 资产运营上，智能化平台提升作业效率。①中国铁塔采用“视频+AI+边缘计算” 模式建设智能运维平台，集中监控全国百万站址，自动发现故障问题并派单运维， 实现人海排查运维向智能定点派单转变，做到了远程管理、不上站管理，实现了 遍布全国的铁塔站址的智能化、数字化运维。现场巡检工作量下降 48%，维护成 本下降 10%，资产盘点效率提升 85%，无效上站减少 23%，在提升效率的同时， 持续优化运行服务质量，站址平均退服时长下降 70%。②此外，公司的资产运营 监控平台在全国站址拥有超过 2000 万的采集设备（目前全国最大规模的实用物 联网平台），聚焦“账实相符管理”、“资产健康管理”、“闲置资产管理”、“资产 盘活”、“资产配置异常”等关键环节，建模分析发现问题和短板，通过工单管理、 督办升级等电子化流程，实现“数据+系统”驱动的资产运营。目前平台累计派 发 46 万余条工单，派单有效率高达 100%，成功发现 3000 余起站址私装设备问 题，规范 3900 余个站址的拆除流程，有效降低运维成本、提高维护服务质量。

业财融合上，发挥财务的乘数效应。近年来，中国铁塔开展了深入的智能化探索， 从智能资产、智能稽核、智能结算、智能分析等四个方面，深入打造业财融合， 积极推动企业智能化建设与运营。公司从两个方面推进业财深度融合。一方面， 统一梳理从需求承接、订单签订、项目立项、项目施工、验收交付、客户起租、 收入计量、运行维护端到端全业务流程规范，为业务管理数字化奠定坚实基础。 另一方面，推进业财深度融合，集成财务与资产资源、运维、采购、人力、审计 等 141 个业财接口，通过“业务财务一体化、会计核算自动化”实现一套制度、 一个流程、一套标准、一个系统、一本账、一套表。业务系统推送报账单达到 75%，系统自动生成凭证达到 99.7%。公司以管理会计为抓手搭建铁塔单站核算 体系，以物理站址为最小单元准确归集资产、收入、成本，统一为全国 210 万个 站址出具损益表，全面压实并细化从管理层到一线员工对成本利润的经济责任。

行业标准上，开展技术创新和标准化工作。中国铁塔共牵头制定行业标准 20 项， 发布企业标准 66 项，重点围绕铁塔、配套设施和共享室分开展了技术创新和标 准化。中国铁塔成立前，电信运营商网络采用不同的技术，对于铁塔塔型有不同 的要求，最终导致施工制造方面存在资源浪费与建设效率低下。中国铁塔在成立 之后，积极推动塔型标准化，将之前一塔一设计、行业存在的上千种塔型，收敛 为上百种标准化塔型，通过铁塔荷载创新试验，推动十几年未变的行业标准得以 优化，可降低铁塔设计成本 10%以上；带动产业链的规模化制造和规范化生产， 大幅度提升铁塔的生产效率和工程建设效率。此外，中国铁塔在推动多杆合一标 准化、牵头立项 5G 基站国际标准、推动基站光伏叠光技术的标准化进程、多系 统共享的室分技术标准化等方面为行业和产业持续创造价值。

采购管理上，充分借鉴电商模式。中国铁塔建成“中国铁塔在线商务平台”，小 到一支铅笔，大到一个通信铁塔，都在线上进行采购，买方和卖方尽量不见面。 该平台对站址建设、运营和管理所需的物资与服务进行集约化和透明化在线交易， 支撑各地市分公司机构按需、实时下单采购，快速满足物资需求，减少无效和低 端供给，扩大有效和中高端供给，增强供给结构对需求变化的适应性和灵活性， 有效降低采购成本。公司采购集中度、公开率、电子采购率分别达到 98.3%、 99.5%、100%，达到国资央企先进水平。公司构建“六统一”合规性管控机制，、 保证各级公司以相同标准实施采购。打通国资国企在线监管平台与企业采购管理 系统，实现监管数据“自动采集、自动稽核、自动报送”。2023 年各级单位采购 数据报送质量和效率全面提升，上报时长压缩 75%，节省 8800 人工时/每月。

国企改革上，聚焦最核心的效率和活力两大问题进行探索。作为在国家深入推进 网络强国战略、深化电信体制改革和国企改革、促进通信基础设施共建共享的背 景下组建的新型央企，中国铁塔从诞生起就肩负着成为国企改革“试验田”和先 行军的重要任务。公司坚持创新驱动发展，坚持资源市场化配置，坚持按价值规 律办事，创新设计体制机制，建立规范有序的法人治理结构，构建扁平精简组织 架构，推行市场化经营机制。目前，中国铁塔正在开展新一轮国企改革深化提升 行动，积极推动能源公司混改。2021 年，能源公司纳入国资委的“双百企业” 名单；2022 年上半年，中国铁塔开始探索能源公司混合所有制改革工作，推动 能源公司建立健全市场化体制机制，全面激发企业发展活力、增强发展动力，并 在 2023 年底于北京产权交易所官网披露《铁塔能源有限公司混改项目》。

创新体制机制，费用集约高效。公司持续创新机制、提升数字化水平，有效稳定 现金类营业开支占收比：2016-2021 年，现金类营业开支占收比从 41.7%下降至 40.4%；2022-2023 年，因维护费用、人工成本、其他营运开支增加，现金类营 业开支占收比提升至 44%以上；2024 年，现金类营业开支占收比回落至 43.6%。 维护费用在 2022 年的增长主要系是随着资产使用年限的增加，公司合理适 配维护成本，通过开展安全隐患排查、资产维修保养等专项行动，保障设备 设施运行安全和客户服务质量持续提升，占收比已逐步回落。 人工成本的增长主要系公司推进创新发展战略和建强一线经营单元，面向业 务发展适度引进中高端科技人才及增配区域管理人员，同时强化工效挂钩的 业绩导向激励。公司人才队伍维持“精干高效”状态，从 2018 年的 23,371 人增长至 2024 年的 24,107 人，人均创收/利呈现持续增长态势。 其他营运开支的增长主要系为支撑两翼业务发展，推进陪伴式服务体系和平 台运营管理能力建设，属地化技术支撑服务费、经营能耗费、市场推广费等 业务拓展成本增加，占收比已逐步稳定。

由于 2023 年初新一轮商务定价协议执行过程中涉及计费系统升级调整、全量订 单数据核对、服务标准商谈等具体事项影响，公司 2023-2024 年应收款回款承 压，公司净营业周期提升，资产周转率承压。