商汤发展历程、股权结构、主营业务、组织结构与财务分析

创技术布局前沿研究的人工智能领先企业。

1.10 年深耕领跑行业变革，人工智能蓬勃发展探索虚实连接

商汤是人工智能软件公司的领军企业之一。作为全球领先的人工智能平台公司，商汤科技自 2014 年成立以来，始终以技术创新为核心驱动力，在计算机视觉、深度学习、大模型等领域取得了一系列突破性成果。通过持续的技术积累和生态构建，商汤科技不仅推动了人工智能技术的产业化落地，更在智慧城市、智能汽车、具身智能等多个领域成为行业标杆，为社会发展和产业升级注入了强劲动力。

公司发展历程总体经历三个阶段：

第一阶段 2014-2016 年：2014 年，商汤创始团队自主研发的DeepID系列人脸识别算法准确率达到 98.52%，在全球首次超过人眼识别准确率。同年 10 月，商汤科技成立，随后持续在深度学习框架、自动驾驶等领域开展技术研发。2016 年，公司开始研发 Smart Auto 自动驾驶平台，并于KITTI2016 刷新了行人及车辆识别领域的世界纪录。

第二阶段 2017-2019 年：公司依托人脸识别、自动驾驶等人工智能技术，实现市场范围的逐步拓展。2017 年，商汤为vivo 等手机品牌提供人脸解锁等技术，并与本田汽车达成长期合作。2018 年，商汤成为继阿里云、百度、腾讯、科大讯飞公司之后第五大国家人工智能开放创新平台，并在新加坡、美国等地达成多项科研合作。2019 年，商汤集团中国总部暨全球研发总部落户上海。 

第三阶段 2020-至今：公司逐渐位列行业前列，引领人工智能领域深度发展。2020 年，商汤科技成为亚洲收入排名最高的人工智能软件公司与中国最大的计算机视觉软件提供商。2021 年 12 月，公司正式在港交所主板挂牌上市。公司持续以 AI 技术赋能多个领域，2022 年推出元萝卜SenseRobot AI下棋机器人、通用视觉开源平台 OpenGVLab；2023 年推出图像生成平台“秒画 SenseMirage”等 AI 产品。2024 年，商汤“日日新SenseNova5.0”全面升级，不断突破大模型的能力边界。

公司股权结构调整后较为稳定。2023 年 12 月15 日，商汤联合创始人汤晓鸥教授因病逝世。据 2024 中期报告披露，汤教授由Amind 持有的6,906,080,602 股 A 类股份的不同投票权已终止。根据适用法律作出的继承安排已于 2024 年 8 月 19 日完成。2024 年8 月27 日，Amind所持有的A类股份已转换为 B 类股份。

公司业务主要分为生成式 AI、视觉 AI（传统AI）与智能汽车三大板块，全方位渗透人工智能领域：

生成式 AI：商汤发现了 AI 模型性能提升与基础设施能力之间的相互增强关系，一直秉承着“AI 基础设施（大装置）—大模型（日日新）—应用”三位一体的战略。业务提供业界性能领先的AI 基础设施和模型服务，模型训练、微调及推理需求增长迅速，基于SenseCore 商汤大装置与SenseNova 商汤日日新大模型体系，公司提供了企业助手、金融数据先兵、政务助手等生产力工具，并在智能陪伴、智能硬件交互与智能营销等领域以交互工具改善人机交互，形成“一基两翼”的应用布局。

视觉 AI：2023 年，公司将传统智慧城市、智慧商业与智慧生活的非生成式AI 业务纳入传统 AI 板块。该板块业务以通用视觉大模型为基础，持续深耕各类视觉 AI 的应用场景。

智能汽车：该板块基于视觉感知、多模态大模型与大装置强化公司业务在智能汽车领域的差异化能力，包含智能驾驶与智能座舱等业务范畴。2024年发布的“开悟”世界模型作为行业标杆，可构建千万级自动驾驶场景库，支持多样化场景和极端场景的可控生成。

公司核心业务为生成式 AI 业务。2024 年，生成式AI 业务营收突破人民币24 亿元，同比增长 103.1%，占集团收入比例提升至63.7%；其次为视觉AI（传统 AI）业务，其收入占集团全部营收的29.5%。智能汽车业务实现收入 2.56 亿元，占集团全部营收的 6.8%。

2.组织结构调整拆分多条业务，“1＋X”构建生态企业矩阵

商汤以“1+X”组织架构重组推动资源的战略聚焦。2024 年12月，商汤完成新一轮组织结构调整，以“1”聚焦以生成式AI 为代表的集团核心业务，而计划将智能汽车”绝影”、家庭机器人“元罗卜”、智慧医疗、智慧零售等业务拆分为独立公司进行运营与融资，形成“X”的生态企业矩阵，抓住垂直行业的市场机会。

商汤宣布分拆后，相关业务相继获得独立融资。2024 年7 月，元萝卜智能获得由商汤国香资本投资的天使融资，成为首个分拆后获得独立融资的业务。2025 年 1 月，商汤善惠宣布完成 A 轮融资，本轮融资由金沙江创投数千万元领投，微木资本、嘉实基金和金弘基金等资管平台和产业资本跟投，鞍羽资本担任长期财务顾问，成为首个分拆后获得外部融资的业务。2025年2月，商汤医疗宣布拿到超亿元的 Pre-A 轮融资，本轮融资由盈峰资本和人民卫生出版社旗下投资平台人卫科技发展公司联合领投，多家投资机构跟投。

3.财务分析：生成式 AI 引领营收增长，经营效率向好发展

公司总营收增速转正。2022 年，受疫情影响，部分行业客户数字化转型力度疲弱，智慧城市项目建设进度不及预期，对智慧商业、智慧城市的业务板块营收造成影响。2023 年，公司进行业务重组。2024 年，公司坚持“AI基础设施（大装置）-大模型（日日新）-应用”三位一体战略，以“1+X”组织架构重组推动资源战略聚焦，营业总收入达到37.7 亿元，同比增长10.8%。

业务架构调整，毛利率近两年维持稳定。2024 年，公司完成了“1+X”的组织架构重组，将集团资源聚焦投入至核心业务生成式AI。2023年受客户需求推动，硬件及 AIDC 相关成本占收入比重上升，公司毛利率下滑至44.1%，随后 2024 年毛利率略微下降至 42.9%，相对维持稳定。

专注原创技术投入，研发费用持续提升。2024 年，公司增加投资于基模型的训练与微调与开发生成式 AI 应用产生折旧摊销，服务器运营和云服务费有所增加，研发费用同比增长 19.2%至 41.32 亿元，研发费用率达约110%。

费用管控有所成效。2024 年公司销售费用率从24%下降至17.4%，在收入增长的情况下降幅明显；同年管理费用率从2023 年的44.3%降至38.8%，费用管控成效显著。

公司归母净利润亏损幅度收窄。公司 2024 年归母净利润为-42.8亿元，亏损同比收窄 33.6%。

2024 年人效显著提升。2023 年，公司人均创收为75.17 万元；2024年公司人均创收 100.43 万元，同比增长 34%。