商汤发展历程、商业模式及财务情况如何？

人工智能领军者，大装置赋能千行百业。

1.缔造人工智能硬科技，赋能千行百业商业化落地

公司是亚洲最大人工智能软件供应商及中国最大计算机视觉软件供应商，深耕智慧城 市、智慧商业、智慧生活、智能汽车四大领域。公司成立于 2014 年，专注计算机视觉和 深度学习技术，自主研发并建立了专有深度学习平台和超算中心。业务涵盖智慧商业、智 慧城市、智慧生活、智能汽车四大板块，涉足金融、商业、工业、教育等多个行业，软件 客户数量超过 2400 家，成为亚洲最大的人工智能软件供应商及中国最大的计算机视觉软 件供应商。

人工智能领域顶级科学家联合创立，超群的人才团队搭配经验丰富的管理团队。公司 创始团队源于香港中文大学多媒体实验室，由汤晓鸥教授、徐立博士、王晓刚博士等在人 工智能领域享有盛誉的科学家创立，是最早应用深度学习进行计算机视觉研究的华人团队。 公司管理团队由顶尖 AI 科学家和经验丰富的商业专业人士组成，截至 2021 年，公司拥有 4274 人的研发人才队伍，占员工总数的 70%。顶尖的管理团队及丰富的人才资源为公司 从研发到生产的全栈式人工智能创新体系奠定坚实基础。

创新人脸算法 AI 识别技术，加速安防、商业、生活、汽车领域商业化落地。公司以 计算机视觉起家，创立伊始就专注于技术开发，并取得了多项成果。2014 年自主研发的 Deep ID 人脸识别算法全球首次超过人眼识别准确率，之后在多项国际赛事中取得优异成 绩，刷新行人及车辆识别领域世界纪录。近年来，公司加速产品商业化落地，产品进入城 市安防、手机解锁、地铁售票、机场安检等领域。2021 年公司进一步布局汽车行业，发 布智能汽车解决方案。

独创“1（基础研究）+1（与产业应用结合的产品及解决方案）+X（行业）”商业模 式，致力成长为 AI 平台型企业。公司建立了专有人工智能基础设施 SenseCore，可强力 缩短开发时长、实现多功能超精度 AI 模型的大规模量产，再以软件平台为中心支撑智慧商 业等四个行业板块。这一商业模式：1）可通过收取 AI 应用软件授权费及订阅费、解决方 案提供费用保持营收持续增长；2）可加速实现从技术、数据到产业的有效闭环，助力公 司成为驱动多行业全生态智能化升级的平台型企业。

投资安防、医疗、自动驾驶等多行业，打造公司四大板块业务协同效应。创立初期， 公司通过并购和自主研发丰富技术，之后进行多行业投资布局。尤其自 2018 年以来，公 司加大投资布局，目前已投资智能安防、虚拟现实、自动驾驶、医疗健康、教育等行业。 公司不断将人工智能技术与垂直行业融合，与智慧商业、智慧城市、智慧生活、智能汽车 四大业务协同，赋能垂直产业。

阿里、软银、银湖等明星资本加持，IPO 国资进场鼎力支持。公司自成立以来，共完 成 12 轮融资，2021 年 1 月完成最新一轮的 IPO 前融资，融资额为数十亿美元。目前公司 投资商包括 IDG、鼎晖股份、软银公司、阿里巴巴、厚朴投资等多家明星投资机构。多轮 融资表明资本看好公司发展战略，明星资本加持下，公司融资超过 52 亿美元，Pre-IPO 公 司估值约为 120 亿美元。IPO 基石投资阵容同样亮眼，中国诚通旗下的混合所有制改革基 金、徐汇资本、国盛集团、上海人工智能产业投资基金、上汽集团、国泰君安、香港科技 园、希玛眼科、泰州文旅共 9 家基石投资者参与。

实控人汤晓鸥持股 20.61%，主要创始人徐立、王晓刚、徐冰共持股 16.74%。截至 2022 年 1 月 26 日，公司第一大股东及实控人为汤晓鸥，持有 20.61%的股份。联合创始 人徐立与王晓刚、徐冰通过 SenseTalent 共同持有股权，占比为 11.55%，同时徐立持有 股权占比 2.54%，王晓刚持有股权占比 1.59%，徐冰持有股权占比 1.06%，总计 A/B 类股 票，主要创始人持股 16.74%。在机构持股方面，软银愿景持股 14.12%，阿里巴巴旗下淘 宝中国持股 7.2%，中国混合所有制改革基金持股 1.21%，徐汇资本持股 0.9%。

2.财务分析：收入毛利率稳步增长，在手现金充沛

收入体量行业第一，呈现稳步增长态势。公司营业收入处于行业第一，营业收入自 2018 年以来不断增长，2021 年达到 47 亿元，同比增加 36.4%，增速相对 2020 年大幅提升， 系疫情影响逐渐减弱，公司软件平台部署回归正常所致。由于公司研发投入较大，上游硬 件成本较高，归母净利润持续亏损，经扣除可转换、可赎回优先股公允价值变动及股权激 励影响因素后，2021 年调整亏损净额为 14 亿元。

商业城市占据收入主导，毛利率快速增长。公司业务主要涵盖智慧商业、智慧城市、 智慧生活、智能汽车四大板块，通过向用户收取订阅费及软件许可费获得收入，智慧商业 和智慧城市在公司营收中占比较大。1）营收：2021 年，智慧商业营收 19.6 亿元，同比 增长 31.99%；智慧城市营收 21.4 亿元，同比增长 56.32%；智能汽车营收 1.8 亿元，同 比增长 13.92%，四大业务板块营收呈现快速增长的态势。2)毛利率：2018 年至今依靠公 司平台模式带来的规模效应，公司毛利率不断增长，2021 年销售毛利率为 69.73%，一直 处于行业领先地位。

费用端稳步下降，在手现金充足。销售费用控制较好，公司扩大销售团队致使雇员福 利开支增加，但销售费用率始终处于 20%以下的低位。2019 年始，公司财务费用率不断 收缩，至 2021 年降至 0.65%。2021 年公司银行存款及在手现金总共为 215.2 亿元，2019 年以来现金及现金等价物稳步增长，2021 年现金及现金等价物 165.3 亿元，同比增长 44.64%，流动资产比率始终保持在 75%以上，2021 年流动资产比率达到 76.02%，流动 性较强，财务表现稳健。

高研发投入，持续保持 AI 的领先能力以降低生产边际成本。公司创立伊始就注重对 技术及模型研发的投入，2021 年研发投入 36.14 亿元，研发费用率为 76.89%。目前公司 在各项全球竞赛中已获得 70 多项冠军，发表了 600 多篇顶级学术论文，并拥有 8000 多 项人工智能专利及专利申请。未来公司计划进一步加大研发投入，将上市筹集资金 60%用 于加强研究和开发能力，通过持续保持 AI 的领先能力实现对长尾场景下 AI 模型的规划化 效应，降低生产边际成本。