祥源文旅发展历程、主营业务、营收与股权结构介绍

以旅游目的地投资运营为核心的文旅产业服务商。

以旅游目的地投资运营为核心的领先文旅产业服务商。祥源文旅间接控股股东祥源控股 自 1992 年成立，2008 年开始涉足文旅产业，2017 年收购万家文化实现借壳上市，同年 上市公司名称变更为“祥源文化”，2022 年通过增发完成百龙天梯、黄龙洞、凤凰古城、 齐云山等优质景区资产的注入，上市公司名称正式变更为“祥源文旅”。自此以后，公司 先后收购运营碧峰峡、莽山、丹霞山、卧龙等多个景区资产，现已构建“大湘西、大黄 山、大南岭”三大国际级旅游目的地体系，涵盖“丹霞山、碧峰峡、齐云山”三大旅游 度假区，并实现轻资产输出，为 8 家景区提供全链条运营管理服务。公司凭借优秀的景 区资产收购能力、全链路融合能力和文旅产品打造能力，现已形成“目的地度假、旅行 服务、文化及消费、数字科技”四大业务板块协同发展的良好格局，致力于成为全球领 先的文旅产业服务商。2024 年，公司实现营收 8.6 亿元/同比+19.6%，归母净利润 1.47 亿元/同比-3.1%。

主营业务覆盖旅游、文化、商品销售三大行业，打造“文化 IP+旅游+科技”的特色文 旅产业模式。1）旅游行业：主要包括旅游景区、旅游度假及旅游服务业务，2025 年 6 月轻资产运营业务实现突破。当前重资产业务覆盖大湘西区域（湖南张家界百龙天梯、 湖南张家界黄龙洞、湖南凤凰古城）、大黄山区域（安徽齐云山旅游度假区、安徽黄山祥 源云谷度假酒店）、大南岭区域（湖南莽山五指峰景区、广东丹霞山休闲旅游度假区）及 四川区域（四川雅安碧峰峡旅游度假区、四川卧龙熊猫基地）。轻资产项目当前包括齐云 山、凤凰古城、黄龙洞、碧峰峡、合肥祥源花世界、阜阳生态乐园、河北白石山、广西 金秀大瑶山盘王界等地 8 家景区。2）文化行业：主要系动漫及其衍生业务，同时依托 CG 等数科技术与目的地在地文化深度创新结合，打造“文化 IP+旅游+科技”为特色的沉浸 式数字文旅体验场景。3）商品销售行业：主要系茶叶销售业务，旗下祥源茶业是一家专 业化的高品质茶叶产品及相关服务供应商，以生产、运营“祥源茶”品牌系列产品为核 心业务。面对文旅市场竞争新格局与产业融合新趋势，公司坚持“文化 IP+旅游+科技” 三位一体的发展战略，推动公司从“文旅休闲度假目的地投资运营商”向“文旅产业服 务商”战略升级。

主营业务变更带动收入利润波动，文旅资产注入后财务表现整体向好。公司自 2017 年 借壳上市后，2022 年开始注入文旅资产，主营业务开始转变。调整后财务数据比较来看， 景区资产注入后的 2023 年实现营收 7.22 亿元/同比+55.8%，归母净利润 1.51 亿元/同 比+571.7%，毛利率/销售费用率/管理费用率/财务费用率/归母净利率分别同比+9.0/- 1.7/-2.9/+0.1/+16.1pct 至 52.0%/8.3%/11.4%/0.6%/20.9%，整体财务表现显著提升。 2025Q1，公司实现营收 2.12 亿元/同比+55.2%，归母净利润 0.31 亿元/同比+158.7%，毛利率/归母净利率分别同比+3.8/+5.9pct 至 50.0%/14.7%，主要系公司新增莽山五指 峰景区、丹霞山景区及四川卧龙大熊猫基地，同时取得政府补贴收入。

旅游景区业务为公司主要营收、毛利来源。自 2022 年注入百龙天梯、黄龙洞、凤凰古 城、齐云山景区资产，2023-2025 年进一步收购碧峰峡、莽山、卧龙项目股权，获取丹 霞山项目运营权后，旅游景区业务已成公司主要营收、毛利来源。2024 年，旅游景区业 务实现营收/毛利分别为 5.45/3.43 亿元，占主营业务营收/毛利的 63.9%/82.0%。毛利 率方面，2024 年除了茶叶销售/其他业务毛利率同比+0.96/+2.28pct 至 55.09%/36.42%， 其他业务相对 2023 年毛利率均有所下降，由于新业务拓展和酒店行业竞争压力加大， 旅游服务/旅游度假业务毛利率同比-35.83/-21.30pct 至 9.34%/14.93%。

公司股权结构稳定，控股公司文旅资源丰富。1）股权结构：截至 2025Q1，公司前两大 股东为祥源旅开和祥源实业，合计持股 57.94%，两家公司均为祥源控股的子公司，而祥 源控股实控人为俞发祥先生，公司整体股权稳定。2）控股公司赋能：祥源控股创始于 1992 年，是一家以文旅投资建设运营为主导的企业集团，自 2008 年涉足文旅产业以来，已投 资建设运营 40 余个文旅项目，遍布全国 14 个省，覆盖世界遗产 6 处，国家 5A 级景区 10 处、4A 级景区 16 处，主要包括安徽齐云山，湖南百龙天梯、黄龙洞、凤凰古城、四 川碧峰峡，广东丹霞山，海南三亚洋海等目的地。2021 年祥源控股战略投资中景信集团，旗下新添河北白石山、兴隆山、东太行、湖南莽山、陕西波浪谷、广西莲花山、四川卧 龙大熊猫基地等一大批优质目的地。同时，以文商旅输出方式打造了安徽颍州西湖、浙 江台州古城十伞巷、义乌云黄山、四川蒲江妙音湖旅游度假区、遂宁灵泉水乡等景区。 控股公司文旅行业经验丰富，旗下景区资产遍布全国，有望持续赋能祥源文旅。