嘉友国际发展历程、股权结构、分红比例与营收分析

民营跨境物流巨头，持续深化陆港运营。

1. 深耕煤炭供应链，积极推动陆港运营

嘉友国际的前身嘉友国际（北京）物流有限公司于2005 年成立，主要从事进口主焦煤供应链贸易与货代业务，并积极投资建设海关监管场所、保税库等基础设施。2006 年，嘉友国际在中蒙二连浩特口岸建设首个海关监督场所，向物流基础设施运营方向发展。2007 年，公司在中蒙甘其毛都口岸建设第二个海关监督场所，开启中蒙跨境运输通道。2018 年，随着蒙煤进口需求量提升，公司首次公开发行 A 股上市（股票代码：603871.SH），募集资金主要用于巴彦淖尔保税物流中心的建设。2019 年，针对中亚、非洲等资源丰富的国家，公司积极投资物流基础设施，推动建设跨境多式联运及陆港项目，形成联动的跨境物流平台。2021 年，公司与蒙古最大矿业公司ETT签署 5 年长期煤炭采购协议。2022 年，公司的刚果（金）卡萨项目及中亚的海关监管场所进入运营阶段。2023 年，在刚果（金）卡萨项目的成功经验基础上，公司积极推动刚果（金）迪洛洛项目及赞比亚萨卡尼亚口岸项目，加快非洲地区物流节点的布局。2024 年，公司收购蒙古国港股上市公司MMC 子公司 KEX 的 20%股权，并与 MMC 签订10 年煤炭长期采购协议。此外，公司于 2024 年与赞比亚政府签约赞比亚莫坎博口岸和穆富利拉至莫坎博道路升级项目 22 年特许经营权。

民营企业股权结构集中，引入上游企业协同发展。公司董事长韩景华为实控人，与总经理孟联为一致行动人并对公司实行共同控制。截止2024年底，两人分别直接持有公司股份 11.38%/5.90%，并通过嘉鑫毅（上海）企业管理合伙企业间接持有公司股份 24.91%，实控人合计持有股份42.19%。2021年末，公司引入有色行业龙头紫金矿业作为战略投资者，截至2024年底，紫金矿业合计持有公司股份 17.26%。紫金矿业的刚果（金）卡莫阿—卡库拉铜矿与公司刚果（金）卡松巴莱萨—萨卡尼亚道路和口岸项目属于同一区域，可以实现优势互补。

2. 营收与利润同步增长，供应链贡献主要毛利

公司营收与利润均受益于业务量增长。公司主营业务涵盖跨境多式联运综合物流服务、供应链贸易、国际陆港运营等。2024 年，公司受益于中蒙煤炭市场蓬勃发展与公司跨境多式联运能力不断提高，积极开拓内陆国家和地区的货物流通渠道，巩固了公司在中蒙、中非、中亚及中南美区域市场的竞争优势和领先地位，公司营业收入和归母净利润持续增长。2024年，公司实现营业收入 87.54 亿元，同比增长 25.14%；实现归属母公司净利润12.76亿元，同比增长 22.88%。

供应链贸易营收占比高且贡献主要毛利。1）营收结构方面，公司自2015年成立以来确立了以供应链贸易和跨境多式联运综合物流服务为主的业务模式，2021 年开始，公司逐步介入陆港运营服务。2024 年，公司供应链贸易业务/跨境多式联运综合物流业务/陆港项目业务贡献公司营业收入占比分别为 65.72%/27.96%/5.65%。2）毛利结构方面，公司自成立以来，供应链贸易和跨境多式联运业务贡献公司主要毛利润，近年来陆港服务不断发展并逐步贡献新的利润增长点。2024 年，公司的供应链贸易业务/跨境多式联运综合物流业务/陆港项目业务毛利润占比分别为42.45%/41.62%/15.79%。

3. 在手资金充足，分红比例提升可期待

公司在手货币资金充裕。截止 2024 年底，嘉友国际货币资金达到9.25亿元，同比下降 48.05%。截止 2024 年底，公司资本开支达4.64亿元，同比减少 9.59%，但相较于公司目前充裕的在手资金，公司资本开支可控。

2024 年分红比例超 53%，积极保证股东权益。嘉友国际在公司章程中规定，在满足现金分红条件时，每年以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的 20%。公司于 2025 年 4 月 25 日发布《2024 年年度利润分配及资本公积金转增股本方案公告》，公告向全体股东每股派发现金红利0.40元（含税），并每股以资本公积金转增 0.4 股，合计派发现金红利3.91亿元。此外，公司 2024 年 11 月 1 日已派发《2024 年半年度利润分配方案》中规定的每股现金分红 0.3 元（含税），合计派发现金红利2.92 亿元。公司2024年度现金分红总额为 6.83 亿元，占 2024 年归属于上市公司股东净利润的比例为 53.52%。公司目前在手货币资金充裕且未来资本开支可控，公司未来分红比例提高值得期待。