药店经营表现与成长空间如何？

看好多元经营，全渠道优势经营能力连锁企业。

1.多元化经营助力公司开源

虽然药店的经营离不开医保资金的支持，但是通过品类拓展增加非医保收入，或是打造自有 品牌来提升企业利润，将在医保控费趋于严格，处方药价格不断下降的大背景下能够帮助药店找 到新的收入增长点，同时提高利润率。长期来看，“向医保要流量，向大健康要利润”将成为大 趋势。

中药品类

中药品的发展对于连锁药店而言非常重要，同时具备顾客需求大和毛利高的属性。近年来， 多地也发文放开零售药店中药饮片商品销售，随着人口老龄化和疫情后居民健康意识的提升，我 们认为中药产品的销售市场有望进一步打开。通过整理发现，不少上市连锁药店因地制宜开发特 色产品，打造出涵盖不同细分领域的中药品牌。上市连锁药房中，大参林和益丰目前中药销售收 入占比领先。

一心堂具备地处云南、中药材资源丰富的优势，形成了从种苗培育、加工到中药批发、医疗机构 药材供应、中药零售销售业务的全产业链布局。

健之佳通过和云南白药在三七领域的合作，打造“品牌连锁+高品质供应链”的产业合作模式， 拓展其中药养生业务。

消费品类

药店发展消费品类，尤其是个人护理品和药妆等消费品类主要基于自身的定位和客群画像的 考量。我们看到健之佳和漱玉平民在消费品类的投入相对更高，以帮助自身更好地去实现差异化 竞争。

一心堂将个护美妆和彩票业务作为其多品类经营模式的重点，吸引和扩大潜在消费群体，提升顾 客进店频次，并增加门店销售促成机会。个护美妆业务是公司发展泛健康品类的重要部分并吸引 年轻客群。目前公司在七个省份共计2000多家连锁药店开通了体育彩票和福利彩票的销售点。

健之佳是药店多元化经营的典型代表，药店+便利店的并行商业模式是其区别于多数药店的经营 特点，便利零售门店总数已达到313家。

自有品牌

药店可依托于自身的品牌知名度和用户认可度打造出一系列健康品领域的独家产品，可以在 提升毛利率的同时形成差异化竞争。连锁药店通常通过代理、贴牌和共建品牌等方式打造的自有 品牌药品，毛利率可达60%以上。一方面，因为厂家与药店直接合作以节省大量中间环节费用， 另一方面，因为自有品牌产品的非标属性，药店对其定价有更强的主导权，同时成本更可控。从 能力上，经营自有品牌需要药店具备明确的产品定位，较强选品能力以及营销能力，且本身需要 具备一定的规模与品牌力作为前提条件。近年来，大型连锁药店几乎都在加大布局自有品牌的研 发力度。

一心堂：全资子公司鸿翔中药旗下有“鸿翔”、“卉品”、“膳尚”、“汉尊”四大中药系列的自有品 牌，1000余个产品在云南省及云南省以外省份自营门店销售，占销售额的比例已达到约四成。

健之佳：贴牌产品主要包括常用药品、中药材、保健品、生活便利品等，通过健之佳、品健、群 祥、之佳便利等自有品牌向客户销售。

2.线上经营能力成就公司未来成长天花板

随着用户消费习惯的改变，线上渠道的重要性不断提升。O2O业务几乎是每家连锁药店都在 重点布局的领域，而头部药店凭借门店数的优势能够很好的满足患者对于药品类时效性的要求。B2C业务更多的是满足长尾的需求，给用户更多的产品选择。 根据中康CMH的数据，截至2024年10月，O2O销售占比已经达到线下药店销售总额的4.1%，并 将保持上涨趋势。而在网售处方药政策放开和处方外流的带动下，O2O销售中处方药份额占比也 持续提升。

我们同时也看到，部分城市地区逐渐出台更多利好政策支持医药O2O业务的开展，给患者带 来更加便利的购药体验。包括上海在内，多地正在试点互联网药店医保支付工作。民众在饿了 么、美团外卖平台下单带有“医保”字样的药品，可通过医保个人账户支付药品费用。结算时， 会提示是否需要进行医保结算，如果点击需要，就会关联到支付宝上设定的个人医保信息，使用 医保个人账户支付，平台会随即对药品进行配送。目前线上可用医保支付的仅限于非处方药品， 约有七、八百种。从品类上来看，医保支付的顾客，主是以购买感冒药、咳嗽、发烧或者肠胃不 适，买急用药为主，而能够使用个人账户余额在外卖平台上购买药品将大大提升患者的支付意 愿。 据米内网预计，假设线上医保未全面放开，预测到2030年零售药店O2O的规模将达1,444亿 元，占实体药店整体市场的份额将升至19.2%；如果线上医保全面开放，那该市场规模将达2407 亿元，份额将升至32.1%。

从上市公司披露的销售数据来看，近年来新零售业务大多实现了快速增长，其中O2O业务更 是增长显著。我们看到上市连锁药房中，一心堂和健之佳的O2O门店覆盖率最高；从销售额上来 看，健之佳线上渠道在所有头部连锁中排名第一。公司自2015年起差异化布局自营O2O平台佳E 购，目前已实现西南药店全覆盖，并逐步推广到公司新整合的河北、辽宁区域门店。