如何测算工业利润出口弹性？

通过两种方法测算，工业利润对出口的弹性或在 0.41-0.43 之间，即出口变动 1 个百分点， 大致影响工业利润 0.41-0.43 个百分点。

1.公式拆分法，弹性为 0.43

第一种方法，通过公式拆分的方法评估出口对工业利润的影响。工业利润=工业营收*利 润率，通过数学推导可得，工业利润对出口的弹性=营收对出口的弹性+利润率对出口的 弹性。即需要测算两个参数： 参数 1，工业营收对出口的弹性：即出口下滑 1%，工业营收增速将下滑多少。通过公式 推导可知，工业营收对出口的弹性=营收的外需敞口*0.01。参照前文测算，工业营收的外 需敞口为 16.2%，则工业营收对出口的弹性为 0. 162，即出口每下滑 1 个百分点，工业营 收增速下滑 0.162 个百分点。 参数 2，利润率对出口的弹性，传导链为：出口放缓->PPI 承压->利润率下行。

自有数据 以来，出口增速&PPI 增速、PPI 增速&利润率增速的相关系数分别为 0.8、0.5，传导路径 基本通畅。直接观察出口放缓对利润率的传导，从历史经验来看，出口增速每下滑 1 个 百分点，利润率增速大致下滑 0.268 个百分点（散点图拟合）。当然，基于历史相关关系 估算，客观会存在一定误差。 综合计算，工业利润对出口的弹性=工业营收对出口的弹性+利润率对出口的弹性= 0.162+0.268=0.43，即，出口每下滑 1 个百分点，工业利润大致下滑 0.43 个百分点。

2.投入产出法，弹性约 0.41

第二种评估方法，主要是基于非竞争型投入产出表1，沿着“出口→总产出→增加值→工 业企业利润”，测算出口对工业企业利润的影响。分五步来看： 第一步，测算出口→总产出。需要测算出口的生产诱发系数，即 1 单位出口，能够拉动 多少行业总产出（包括直接拉动与产业链拉动），技术细节参见后文技术附录。结论为， 2020 年，我国出口的生产诱发系数为 2.52，即，1 单位的出口大致能够拉动 2.52 单位的 总产出（非增加值概念）。 第二步，测算总产出→增加值。即，出口拉动的某行业总产出*（某行业增加值/某行业总 产出）。举个例子，2020 年非竞争投入产出表中，计算机通信电子增加值为 1.7 万亿、总 产出为 10.9 万亿，增加值率=1.7/10.9=15%。所以，1 单位出口拉动 0.33 单位的计算机通 信电子总产出（第一步中，分行业测算结果），拉动增加值 0.33*15%=0.05 单位。对所有 细分行业进行加总，可得，1 单位出口拉动 0.8 单位的增加值。

第三步，测算增加值→企业利润。在收入法下，增加值=营业盈余+劳动者报酬+生产税净 额+固定资产折旧，假设每个行业的营业盈余/增加值保持恒定，则出口拉动的某行业利润 =出口拉动的某行业增加值*（某行业利润/某行业增加值）。对细分行业加总，可得，1 单 位出口拉动 0.22 单位的企业利润，其中拉动 0.14 个单位的工业利润。考虑数据可得性， 重点关注对工业利润的影响。 此处使用的“营业盈余”是税前利润，与前文上市公司的营业利润、工业企业的利润总 额口径基本一致。第四步，带入最新数据，计算出口对工业利润的影响。2024 年我国出口总额为 25.5 万亿 元，出口变动 1 个百分点对工业企业利润的影响=25.5*1pct*0.14=0.03 万亿元。

第五步，测算弹性前，需补充测算一个数据——工业整体的利润。前述测算的范畴为工 业企业整体，而统计局月度公布的工业利润为规模以上口径，所以需结合 2023 年经济普 查数据，推断工业整体的利润。以计算机通信电子行业为例，以营收口径衡量（普查未 公布利润数据，以营收近似观测），该行业规上企业对整体的代表性为 95%。因此可倒算 出 2024 年该行业整体的利润=6408 亿元/95%=6727 亿元。加总工业细分行业，可得 2024 年，工业利润整体为 8.5 万亿。 第六步，估算工业利润对出口的弹性。出口变动 1 个百分点（即变动 0.255 万亿），或影 响工业利润 0.225*0.14=0.03 万亿，影响幅度为 0.03/8.5=0.41pct，也即，工业利润对出口 的弹性为 0.41。 测算误差：1）该方法基于 2020 年的投入产出进行测算，当前情况或已有所变化。2）使 用投入产出分析方法是静态分析，无法考虑到价格冲击对工业利润的影响。