兆易创新发展历程、股权结构、主营业务与财务分析

存储+MCU双龙头，内生外延多产品齐发力。

1、 发展历程：国内NOR Flash+MCU双龙头企业，内生外延快速发展

深耕存储与 MCU 领域，产品品类加速拓宽。兆易创新成立于2005年，2008年公司成功推出国内第一颗 SPI NOR Flash，2013 年公司推出中国首颗ArmCortex-M 内核 32 位通用 MCU，同年推出第一款SPI NANDFlash，2015年公司自主设计国内首颗 NAND Flash 且成功量产，2016 年在上交所上市，迎来更快速发展，2017 年公司推出 GD32FFPR 系列指纹识别专用MCU，2019年公司 SPI NOR Flash 产品通过 AEC-Q100 车规认证，同年收购上海思立微布局传感器业务，2020 年公司实现 24nm SLC NAND Flash 量产，同年推出全国产化24nm SPI NAND Flash，2021 年公司推出 GD32L233 系列全新低功耗MCU，同年成立汽车产品部，2022 年公司发布首款基于Cortex-M33 内核的GD32A503系列车规级微控制器，同年 GD5F SPI NAND Flash 全系列已通过AEC-Q100车规级认证，全面进入汽车应用领域。据公司年报，2023 年公司已成为全球排名前三的 NOR Flash 供应商，累计出货超 212 亿颗。据Web-Feet Research报告显示，2024 年公司的 Serial NOR Flash 市占率排名达到全球第二位，同年公司完成了对模拟芯片公司苏州赛芯的收购。据兆易创新GigaDevice公众号，2025年3月公司发布专为1.2V SoC打造的GD25NE系列SPI NORFlash，2025年 4 月发布 GD5F1GM9 系列高速 QSPI NAND Flash。

2、 股权结构：股权结构稳定，核心团队经验丰富

公司股权结构稳定，实控人为朱一明。公司控股股东及实控人为创始人朱一明，截至 2025Q1，朱一明直接持有 6.89%的股权，并已签署一致行动协议，为一致行动人；公司第二大股东为香港中央结算有限公司，持股6.11%。

具备研发优势，核心人才团队具备较强产业背景。公司高度重视自主创新，研发团队带头人均有良好的产业背景，具备丰富的集成电路设计研发经验。截至2024 年 Q4，公司技术人员占比超过 70%。未来公司将通过持续投入研发，保持技术创新和领先，以稳定的产品性能和高可靠性赢得客户，满足不断发展变化的市场需求，是公司业务可持续成长的保障和动能来源。

3、 主营业务：深耕存储+MCU业务，多赛道多产品线布局

主要业务包括存储（NOR Flash/SLC Nand Flash/DRAM）、MCU、传感器。公司产品广泛应用于工业、消费类电子、汽车、物联网、计算、移动应用以及网络和电信行业等各个领域。在存储器产品领域，公司的产品分为三个部分：NORFlash、SLC Nand Flash 和 DRAM。在 NOR Flash 产品，据Web-Feet Research报告显示，公司 2024 年 Serial NOR Flash 市占率排名全球第二位。在DRAM产品，公司积极切入 DRAM 存储器利基市场（消费、工控等），并已推出DDR4、DDR3L 等系列产品，在消费电子（包括机顶盒、电视、智能家居等）、工业、网络通信等领域取得较好的营收，并持续推进规划中的其他自研产品。MCU产品领域，据公司 2024 年报，公司是中国排名第一的32 位Arm®通用型MCU供应商。根据 Omdia 统计，2024 年上半年公司MCU 营收排名全球第十位。传感器领域，公司产品包括指纹识别芯片及触控芯片。公司深耕传感器、信号链、算法及解决方案，力争成为全生态的行业供应商。

4、 财务概况：持续加码研发保证产品竞争力，端侧AI 时代公司有望充分受益

政策刺激需求叠加 AI 带动产品升级，公司 2025Q1 业绩持续回暖。2017-2021年公司营收由 20.30 亿元快速增长至 85.10 亿元，CAGR 达43.10%；归母净利润由 3.97 亿元增长至 23.37 亿元，CAGR 达 55.72%。2021 年公司营业收入的增加主要源自于终端智能化需求和供应链本土化趋势越发明显，产品市场需求持续旺盛，公司积极开拓新市场、新客户，优化产品和客户结构，消费类、计算机、工业等多领域收入贡献增加。2022 年受消费市场需求疲软影响，公司营业收入81.30 亿元，同比小幅下滑 4.47%，实现归母净利润20.53 亿元，同比下滑12.16%。2023 年受全球经济环境、行业周期等影响，半导体行业仍面临需求复苏缓慢的严峻考验，同行业竞争激烈，产品价格大幅下降。2023 年公司实现营收57.61亿元，同比下滑 29.14%，实现归母净利润 1.61 亿元，同比下滑92.15%。2024年行业下游市场需求有所回暖，客户增加备货，公司产品在消费、网通、计算等多个领域均实现收入和销量大幅增长。同时，公司不断优化产品成本，丰富产品矩阵，公司多条产品线竞争力不断增强，促进产品销量、营收及毛利率增长。2024 年公司实现营收 73.56 亿元，同比增长 28%，实现归母净利润11.03亿元，同比增长 584.21%。2025Q1 公司实现营收 19.09 亿元，同比增长17.32%，归母净利润 2.35 亿元，同比增长 14.57%。2025 年一季度的业绩增长主要得益于：一方面，国家一揽子刺激措施等原因，消费领域需求得以提振，另一方面，受益于 AIPC 等终端对存储容量需求的带动，公司产品在存储与计算领域实现收入和销量大幅增长。

存储业务贡献主要营收，MCU、传感器稳步发展。存储芯片方面，2017-2023年公司存储芯片产品销售收入由17.16亿元增长至40.77亿元，CAGR达15.52%。2024 年存储芯片业务营收实现 51.94 亿元，同比增长27.39%；MCU方面，2017-2023 年公司 MCU 产品销售收入由 3.11 亿元增长至13.17亿元，CAGR达 27.19%。2024 年 MCU 业务营收实现 17.06 亿元，同比增长29.56%。传感器业务方面，2019-2023 年公司传感器产品销售收入由2.03 亿元增长至3.52亿元，CAGR 达 14.79%。2024 年传感器业务营收实现4.48 亿元，同比增长27.2%。

财务费用受汇兑影响存在波动，研发费用持续加码。2017-2021年，公司销售费用率及管理费用率整体呈下降趋势，销售费用率由2017 年的3.55%下降至2021 年的 2.60%，管理费用率由 2017 年的 12.81%下降至2021 年4.59%。2022年起随人工费用的增加，公司销售费用率由 2022 年的3.27%升至2025Q1的5.87%，管理费用率由 2022 年的 5.23%升至 2025Q1 的7.12%。财务费用方面，受利息收入及汇兑损益影响，自 2021 年起，财务费用波动较大，2021-2024年财务费用率分别为-1.42%、-4.22%、-4.48%、-6.02%。研发费用方面，自2021年起，公司研发费用大幅增加，研发费用率由2021 年的9.89%升至2025Q1的15.3%。