迈瑞医疗全球化布局进展如何？

并购构建全球布局，破局高端国际化。

自 2008 年启航全球并购之路以来，公司通过并 购实现全球化布局，进一步促进高端国际化破壁。2008 年收购美国 Datascope 公司，获 得其在美国、欧洲的销售平台和服务网络，助力公司成为全球监护仪第三大品牌；2013 年收购澳大利亚医疗装备分销商 ULCO，并开始布局大洋洲经销网络；2013 年收购美国 Zonare，获得具有革命性意义的高端彩超区域成像技术；2021 年收购 HyTest，解决 IVD 上游原材料“卡脖子”问题；2023 年收购 DiaSys Diagnostic，完善 IVD 海外供应链平 台。这些并购让迈瑞医疗在核心技术、营销平台和供应链平台的加强，以及新业务拓展 上获得极大提升。未来，迈瑞将继续围绕战略发展方向加速并购步伐，其中主要从主营 业务补强、全新业务探索、海外发展支持等方向着手。通过并购的方式快速整合全球范 围内的全产业链前沿技术，提升现有业务在高端市场的综合竞争力，加快成长型业务的 发展速度，同时在全新业务领域不断进行探索，寻找长期更大且可持续的增长空间，并 结合海外市场的需求和特点，加快海外市场的本地化运营平台建设。 公司多层次市场加速推进全球化。截至 2024 年年底，公司在北美、欧洲、亚洲、非洲、 拉美等地区的约 40 个国家设有 63 家境外子公司，并在国内设有 36 家子公司、30 余家 分支机构，形成了庞大的全球化研发、营销及服务网络。2024 年公司海外营收达到 164.3 亿，海外占比 44.7%，海外市场成为公司重要的收入来源，公司全球化布局策略成果显 著。

（1）北美市场：在北美，公司拥有专业直销团队，已与美国四大集团采购组织 Vizient、Premier、Intalere 和 HPG 合作，项目覆盖北美近万家终端医疗机构；除此之外，根据公 司 2024 年年度报告，公司在美国还服务于超过八成的 IDN 医联体客户，并与多家大型 IDN 医联体建立了长期合作关系。2024 年，公司赢过某巨头品牌，分别与 IDN 排名前 十的医疗机构、美国最大的外科中心运营机构签订独家供应协议，预计未来三年将持续 交付数量较大的设备订单。凭借领先的人工智能工具、无线探头、无线充电、图像和工 作流程，公司成功获得在美国 31 个州拥有 60 家社区急症护理医院的 IDN 医疗机构其中 21 家医院的超声替换项目，也是公司在美国市场迄今最大的直销订单，并为后续更多 产品的横向突破打下基础。 （2）欧洲市场：在英、德、法等欧洲国家，迈瑞为顶尖教学医院的核心科室提供高品 质整体和信息解决方案。2023 年，公司在欧洲市场持续突破，如在西班牙多家重点医院 完成麻醉机、新生儿 ICU 科室设备等产品的装机；在争取比利时荷兰语区 TOP 5 非大学 医院项目时，凭借优质服务和产品性能脱颖而出；在挪威拿下当地排名前三大学医院的 全院监护项目；在德国通过推广“M-Connect”IT 解决方案，实现汉诺威某公立医院从 单产品到全院监护方案的替换；在法国某医院，以整体方案实现各类型设备的全面突破。 （3）新兴市场国家：在新兴市场国家，公司的监护、检验、超声产品和解决方案不断 拓展市场。2023 年，公司在马来西亚新建高端公立教学医院、安哥拉高端医院新建项目、 哥伦比亚重要私立医院项目、格鲁吉亚医疗综合体、墨西哥新建医院等都实现了产品和 解决方案的突破。公司还在印度尼西亚、巴西、哥伦比亚、墨西哥、秘鲁等国家的重点 战略客户开拓方面取得重要进展，在亚洲、拉丁美洲多国政府集采项目中持续突破。例 如，公司成为拉美第一大实验室 DASA 的独家血球供应商，并借此横向拓展更多业务； 在巴西排名第五的大型私立实验室集团，夺得该集团旗下所有 43 家医院的需求项目， 并成为巴西血球市场排名第一的品牌。公司加速本地化平台建设，结合当地市场需求， 优化产品和服务。以印度尼西亚为例，公司通过“瑞影云++”为当地打造“远程培训+ 质量控制”方案模式，提升了当地医疗人才的专业水平和医疗服务质量，同时也提高了 公司产品在当地的品牌知名度和市场认可度。

研发投入持续增长，全球研发中心布局广泛。在过去五年中，迈瑞医疗保持了较高的研 发投入，2024 年公司研发投入达到 40.08 亿元，同比增长 18.43%，占营收比重达10.91%。 公司在研发方面的投入持续增加，显示出对技术创新和产品升级的重视。截至 2024 年 底，迈瑞在全球设有 12 大研发中心，超过 5200 名研发工程师分布在深圳、武汉、南京、 北京、西安、成都、杭州、美国硅谷、美国新泽西、美国明尼苏达、芬兰海肽和德国德 赛，支持其在体外诊断、医学影像等领域的研发创新。通过持续的研发投入，迈瑞不断 增厚自身的技术储备，使得产品不断丰富，技术持续迭代，尤其高端产品不断实现突破。 公司注重通过专利来保护自主知识产权，截至 2024 年 12 月 31 日，共计申请专利 11773 件，其中发明专利 8435 件；共计授权专利 5786 件，其中发明专利授权 2850 件。

在各行业需求增加的推动下，“AI+医疗”行业正在快速发展。根据弗若斯特沙利文预 测，全球 AI 市场规模预计以 28.6%的年复合增长率从 2019 年的 1.9 万亿美元扩张至 2027 年的 11 万亿美元，其中中国市场的贡献度有望提升至 39%-45%。在“AI+医疗” 领域，智能医疗器械，如可穿戴监测器、远程医疗设备及 AI 影像诊断系统，利用传感器、 网络与数据分析实现实时健康监控与个性化管理。此外，AI 技术在医疗器械领域的应用 正在迅速发展，例如 AI 驱动的医疗设备可帮助临床医生检测和测量异常情况、提升手术 技能等。同时，该系列创新极大地提升医疗系统的整体效率，拓宽医疗服务的覆盖范围。 中国医疗器械市场规模有望从 2023 年的 1.46 万亿元增长至 2028 年的 2.64 万亿元 （CAGR=12.5%），中国医疗器械设备市场的快速增长表明对智能医疗器械的需求有望 迅速上升，展现出巨大的增长潜力和商业机会，未来，具备“诊疗一体化”能力的平台 型企业将主导行业格局。

数智化转型：构建全球竞争壁垒。随着 ChatGPT 等人工智能的横空出世，全球医疗行业 也迎来了 AI+的奇点时刻，以迈瑞为代表的医疗器龙头企业已先行开启了从数字化向数 智化的转型。公司推出“瑞智联”、“瑞影云++”、“瑞智检”三大智慧医疗解决方案和全 院级数智化整体解决方案，帮助医护人员进行跨院区患者的均质化监护、检验、超声检 查，通过“设备+IT+AI”的数智化医疗生态系统，辅助医生提升诊疗能力，显著增加客 户粘性的同时，串联起丰富的医疗大数据资源。在国际市场，随着公司整体解决方案的 优势不断扩大，在很多高端客户上实现了监护仪、麻醉机等医疗设备协同数智化方案的 全面入院，极大地提升了迈瑞在海外高端市场的品牌影响力和市场地位。 （1）瑞智联：基于公司在监护仪、麻醉机、呼吸机、输注泵等多产品的布局和优势， 目前已经推出包括全院、重症、围术期、急诊、心脏科、普护在内的多场景解决方案， 致力于通过信息化手段全面升维医院管理水平，提升科室运营效率，打造患者数字孪生模型，助力临床工作者轻松应对各种挑战，全面提升医疗服务质量。同时，通过集成床 旁设备数据，构建设备全息数据库，与医院已有的临床数据库互补并有机结合，加速医 院科研高效产出。“瑞智联”生态系统•智监护＋，创新开发 iStatus 状态监测及评估功能 和 iAlarm 智能报警链，不仅能让医院对原始生理数据进行更好地整合、分析与利用，还 能为临床医护提供更精准的患者状态监测、评估与报警。截至 2024 年 12 月 31 日，“瑞 智联”生态系统在国内实现装机医院数量累计超千家，2024 年新增项目超过 600 个， 其中新增三甲医院超过 350 家，增长迅猛。 （2）瑞影云++：通过连接迈瑞影像设备和用户的云端生态应用平台，提供了可供用户 自主创建和运营的云社区以及多种云端应用，致力于为医学影像工作者打造立体的交互 沟通媒介。2024 年，“瑞影云++”基于医学影像临床场景的持续洞察，深度结合人工智 能、设备物联网、5G 和云计算等新技术应用，推出了全新的云端 AI 质控解决方案、多 中心科研数据管理解决方案、云作业培训考核方案等应用，丰富了已成熟应用的远程互 联、教学培训、运营管理等解决方案，进一步满足了不同医疗机构和用户全场景的智慧 影像互联应用需求。截至 2024 年 12 月 31 日，“瑞影云++”项目已经覆盖了全国 31 个 省、市、自治区，实现累计装机超过 15600 套，其中 2024 年新增装机接近 5000 套。 （3）迈瑞智检：以设备互联为基础，深度融合设备信息，围绕“人、机、料、法、环” 五大要素，与检验流程深度融合，一站式解决医学实验室复杂管理要素和信息孤岛带来 的管理多头对接、低效和质量难以标准化、智能化的难题。“迈瑞智检”实验室解决方案 和硬件作为整体解决方案，在带动设备试剂区域级销售方面发挥了巨大的价值，为检验 结果互认打造了良好的质量基础。通过创新性的区域整合，减轻人民群众就医负担，提 高医疗资源利用率。截至 2024 年 12 月 31 日，“迈瑞智检”实验室解决方案在全国实 现了近 590 家医院的装机，其中约 80%为三级医院，2024 年新增装机 380 家。

乘人工智能之东风，穿透数据迷雾，公司推出启元重症大模型，辅助医疗人员精准把握 病情走势。通过设备物联与数据互联，迈瑞整合源自床旁设备、医护评估和各类信息系 统的多模态数据，打造重症患者数字孪生。并依托迈瑞瑞智重症决策辅助系统，将患者 实时病情变化和患者病情概览总结等临床精炼总结后的专业信息一并纳入，为大模型奠 定坚实的患者数据和重症思维基础。启元可以针对患者当下病情与治疗状态提问，回溯 病情完整发展历程，精准、自动抓取相应指标参数，分析整理后即刻呈现。通过三大核 心智能应用：个体化查询、病历撰写和重症知识查询，全面提升诊疗效率与质量，优化 医疗资源配置，让医护人员回归更本质的医疗工作，重塑更高效与温情的医疗环境。在 实际的重症医疗场景中，患者数据来源广泛且复杂，各种监测设备时刻产生着海量信息。 通过物联网技术，这些分散的数据得以汇聚整合，为后续的分析提供基础。云计算则提 供了强大的算力支持，保障数据处理的高效性。大数据技术能够对海量数据进行深度挖 掘和分析，提炼出有价值的信息。而人工智能技术在此基础上，运用先进的算法，基于 还原的患者数字画像，以重症思维去深度剖析，进而让大模型实现了这四大核心功能， 它们紧密围绕临床痛点，成为医护人员的得力助手，助力临床工作更加精准、高效地开 展。

迈瑞基于临床场景，从设备到 IT 再到 AI，逐步构建起数智医疗生态系统。公司以更核 心的“医疗+AI”，赋能医疗全价值链：SV900 呼吸机将临床智慧和创新科技相结合,以全 新的平台搭载了大数据模型、信息可视化、生态互联技术，用智能全面的辅助决策工具 帮助医生进行个体化精准治疗；迈瑞 MC 系列人工智能血细胞形态分析系统，拥有百万 级数据库，并拥有深度学习算法。此外还能进行自动特质学习，采用卷积的方式逐步挖 掘图像中的浅层、中层和深层特征，并能实现血细胞预分类，对白细胞、红细胞和血小 板进行精准识别，是人工智能在临床检验中应用的重大突破；迈瑞超声全栈式智能解决 方案，在设备端，聚焦妇产、心血管、放射、POC 等多个重要临床场景，通过智能化技 术赋能成像、工作流、定量分析与诊断决策等关键环节。在互联应用方面，AI 加持下的 瑞影云++远程影像平台可实现智能质控管理，有效提升诊疗质量、效率与服务水平。 我国医疗器械行业未来仍会持续较快成长，行业底层增长逻辑并未动摇。人口老龄化加 速（65 岁以上人口占比已达 15.4%）与医疗技术迭代形成的刚性需求，叠加财政医疗卫 生支出持续增长的政策导向，表明我国对医疗投入的重视程度仍然很高，我国的医疗器 械市场有望长期高质量增长。

医疗设备市场需求持续释放。从市场维度进行拆解可分为三大原因：其一，“采购犹豫” 并没有消除医院的需求，只是延迟了需求，因而总会找到释放的时机。截至 2023 年， 我国 2,062 家县医院设备配置率偏低，设备配置与临床需要尚不匹配，对照基本标准， 平均每家县医院专科设备配置率为 69.70%；对照推荐标准，平均每家县医院专科设备 配置率为 54.65%。涉及血液内科、胸外科、麻醉科等 17 个专科的 29 项设备，每项设 备的配置率均低于 30%。286 家县医院尚未配置血液透析机，缺口明显。其二，虽然疫 情期间的设备过量采购效应随时间推移而逐渐消失，但相比美国等发达国家，中国的 ICU 床位数以及人均医疗资源仍存在一定差距，国内中高端设备的配置量又远低于发达国家， 需求尚未得到满足。两个要素重叠下，医疗设备仍将在中期内围绕低中高端三类设备全 面释放需求。其三，现阶段医院很多 CT、MR、DSA、PET 已经超期服役，需要淘汰过 期、失效和落后的设备，购置新的、更高质量的设备。

政策环境边际改善有望促进行业复苏。医疗新基建所需资金总量较大，主要来源包括地 方政府专项债、医院自有资金和中央及地方的财政支持。根据企业预警通数据，2024 年 医疗专项债 1-9 月发行规模为 1987 亿元，同比下滑了 23%，但单 9 月发行规模为 449 亿元，同比增长 67%，环比增长 20%；地方专项债 1-9 月发行规模为 50069 亿元，同 比增长不到 4%，但单 9 月发行规模为 11169 亿元，同比增长 70%，环比增长 18%，9 月份发债进度显著加快，预计 2024Q4-2025 年医疗新基建项目重启将释放压抑需求。

2023 年 3 月，国家卫健委对《大型医疗器械配置许可管理目录》进行罕见更新：2023 年放宽医疗器械配置许可，任何医疗机构均可直接采购目录外医疗器械，无需办理须向 省政府提交。全市申请注册，使得一些因配置证书而无法满足中高端医疗设备配置需求 的二三级医院，在政策发布后可以重新采购，这本质上使得医疗器械市场基本面得到极 大改善。2024 年 5 月，国家发展改革委《关于印发推动医疗卫生领域设备更新实施方案的 通知》，把县中心和三级医院医疗设备的被动更新变为主动更新，不仅能提高医疗质量， 还有利于重振医疗器械市场。2024 年 7 月，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大 规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，直接向医院“发钱”。在国务院 2024 年 10 月 12 日举行的新闻发布会上，财政部明确提出了拟一次性增加较大规模债务限额， 置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。截至 2024 年三季度末， 国内医疗新基建待执行商机仍然超过 230 亿元，随着专项债和财政资金的到位，预计 2025 年医疗新基建带来的收入贡献有望得到复苏。