迈瑞医疗发展历程、管理层、主营业务及业绩表现分析

全球领先的医疗器械及解决方案供应商。

1.公司发展历程：从代理到自研，从国内到海外

迈瑞医疗跨过而立之年，持续拓宽自身能力边界：第一个十年（1990s-2000s）从代理走向自研，建立自主研发能力：1991年公司以代理海外监护仪起家；1992年公司开始自研，陆续推出中国第 一台自主研发的多参数监护仪MEC-509、中国第一台便携式多参数监护仪PM 9000，并积极拓展体外诊断产品线，产品亦获得欧盟CE认证。

第二个十年（2000s-2010s）从国内走向海外，通过优质并购建设海外法规市场销售渠道：2006年公司作为中国首家医疗设备企业在美国纽约证 券交易所上市；2008年公司收购美国Datascope生命信息监护业务，成为全球创新监护品牌；2013年公司收购美国ZONARE，吸收高端超声影像 技术，成为全球创新影像品牌。

第三个十年（2010s-至今）产品升级换代，突破高端客户：依靠长期积累的技术研发实力，公司陆续推出血球BC-7500系列、化学发光CL-8000i、 TLA流水线MT8000、Resona A20超高端彩超等一系列高端产品。另外，公司积极找寻优质并购机会，2021年收购Hytest完善IVD产业链上游， 2023年收购德赛诊断获得IVD海外本土化生产和销售能力，2024年收购惠泰医疗控股权进军心血管器械领域。

2.核心管理层：具备深厚专业背景和丰富行业经验

 核心管理层均具备深厚专业背景和丰富行业从业经验。董事长李西廷1951年出生，毕业于安徽砀山中学，1969年成为湖北神农架林区的工程兵，1973年国内 大学开放招收工农兵学员，李西廷抓住难得的机遇考入中科大物理系学习低温物理专业，毕业后被分配至中科院武汉物理研究所负责低温工程。1981-84年在 法国巴黎做访问学者。1986年中科院在深圳与Analogic成立医疗器械领域中国首家合资公司：深圳安科，第二年李西廷被“调干”成为安科的技术骨干。李 西廷的军旅背景磨炼了意志，铸就不怕苦累的精神品质，安科的从业经历让李西廷熟悉医疗器械行业并认识到和进口器械的差距。1991年，40岁的李西廷找 到两位生物医学领域的好友徐航、成明和合作成立迈瑞医疗。

 核心管理层通过员工持股平台持股。迈瑞医疗的员工激励主要采用高工资和现金激励方式，人均薪酬在头部器械企业中位居前列。2022年公司发布员工持股 计划，参与总人数不超过2700人，合计不超过304.87万股，占总股本的0.25%，受让股份价格为50元/股，核心管理层均有相应持股。员工持股计划业绩考核 要求2024年归母净利润相比2021年增长率不低于73%（复合增长率为20%）。

3.业务进阶之路：产品-科室解决方案-全院解决方案

迈瑞医疗已成为全球领先的医疗器械以及解决方案供应商，总部设在中国深圳，在北美、欧洲、亚洲、非洲、拉美等地区的超过40个国家 设有62家境外子公司。迈瑞主营业务涉及三大类产品： 生命信息与支持业务（监护线）：监护仪、呼吸机、除颤仪、麻醉机、手术床、手术灯、吊塔吊桥、输注泵、心电图机，以及手术室/重症 监护室（OR/ICU）整体解决方案等一系列用于生命信息监测与支持的仪器和解决方案的组合，以及包括外科腔镜摄像系统、冷光源、气腹 机、光学内窥镜、超声刀、能量平台、微创手术器械及手术耗材等产品在内的微创外科系列产品。 体外诊断业务（IVD线）：基本涵盖主要的IVD类别，如化学发光、血细胞分析、生化、凝血、尿液、微生物、糖化血红蛋白、流式细胞等。 医学影像业务（影像线）：超声诊断系统、数字X射线成像系统和PACS(影像归档和通信系统)等。

4.业绩表现：01-23年营业收入复合增长26%，净利润复合增长29%

 迈瑞医疗的历史业绩表现可分为多个发展阶段，一定程度上与全球经济周期相关： ✓ 2001-2008年：公司收入保持高速增长，复合增速大于50%； ✓ 2009-2010年：美国次贷危机引发经济衰退，公司收入增长有所放缓； ✓ 2011-2013年：公司三大产线布局齐全，IVD业务开始成为增长动力，拉动收入和利润增速回升； ✓ 2014-2015年：部分海外新兴市场货币贬值、政局动荡以及人民币升值等因素部分影响海外销售，且国内医院采购有所延迟，多因素共 同导致利润增速持续下降； ✓ 2016-至今：公司进入稳健增长阶段，2020年受益于疫情相关产品需求拉动，收入增速超过20%。规模效应不断显现，净利润增速普遍 高于收入。