瑞芯微发展历程、主营产品与营收分析

AIoT SoC 龙头厂商，充分受益端侧落地大时代。

1. 深耕 AIoT 领域，生态覆盖百行百业

公司成立于 2001 年，已逐步成长为国内 AIoT SoC 芯片龙头厂商，主营业务为智能应用 处理器 SoC 及周边配套芯片。公司基于 AIoT 的核心技术、产品组合、场景应用、客户积 累等优势布局，致力于为汽车电子、机器视觉、工业应用、教育办公、商业金融、智能家 居以及消费电子等百行百业的下游客户提供多算力、多层次的 AIoT 芯片平台，拥抱 AIoT 快速发展的全新机遇。公司在国内外积累了良好的品牌口碑，与数千家终端客户建立了长 期合作关系，例如安克创新、比亚迪、百度、歌尔、科沃斯、SONY、腾讯、网易、小米、 中国电信等。

公司成立之初主要从事复读机音频芯片业务，2001 年公司推出复读机芯片，2002 年成功 研发“变速不变调”技术，成为复读机芯片行业的领先者。2006 年公司产品进入 MP3/MP4 领域，取得国内领先的市场占有率。2009 年公司率先推出安卓系统平板电脑，促进国内 平板电脑制造厂商的发展。2014-2015 年公司进入战略转型期，公司持续加大研发投入， 力争在产业布局、产品结构、应用领域等方面有所突破，研发的产品系列向消费电子和智 能物联应用领域延伸。2016 年以来公司基本完成战略转型目标，进入了全新的发展阶段， 公司芯片产品逐步进入多元化智能应用市场。2019 年后公司产品类型不断拓展，产品类 型由芯片拓展至相关组件，为客户提供整体的产品解决方案。 公司自 2020 年 2 月在主板上市后，持续完善芯片产品的布局，提供不同算力的解决方案。 在旗舰芯片上，继续研发更高端的 SoC，向更高算力、更高制程演进。2021 年新的高性 能旗舰处理器 RK3588 面世，该芯片弥补国内高性能通用处理器的空白。2022 年成功推 出了 AIoT 通用算力平台 RK3562、流媒 体处理 器 RK3528 、 机器视 觉 处 理 器 RV1106/RV1103 等三个新一代 SoC。2023 年完成新一代中高端 AIoT 处理器 RK3576 的 研发设计工作并流片，RK3576 采用先进制程设计，在同档次产品中具有合适性价比和产 品竞争力，可广泛应用于消费电子以及智能物联市场的主流产品。2024年致力于打造AIoT SoC 芯片平台“高端-中高端-中端-入门级”全系列布局，研发并推出 RK3576、RV1103B 等 多款新产品，AIoT 平台布局基本形成，在各条产品线形成更为完整的产品序列、协同增 长。

目前公司主营产品为智能应用处理器芯片以及数模混合芯片，24 年分别占公司收入 88.41% 和 9.12%。公司以旗舰芯片为标杆和领头雁，协同各性能、算力水平的 AIoT 芯片平台， 满足下游产品线中不同客户的多层次算力需求，并与周边芯片形成完整解决方案。目前主 流产品包含 RK3588 系列、RK3576 系列、RK3568 系列、RK3562 系列、RV1109/RV1126 系列、RV1106/RV1103 系列等，内置不同性能层次的 CPU、GPU 内核，以及从 0.2TOPs 到 6TOPs 的不同算力的自研 NPU，充分满足不同市场、不同水平的算力需求。此外，根 据产品应用特点，公司还推出工业规格及车用规格等专用版本，例如可在高低温环境下良 好运行的 RK3588J、RK3568J，具有可靠性高、抗干扰性强、可扩展性好等特点。以及 广泛应用于汽车智能座舱的 RK3588M，具有强劲的运算处理能力，结合强大的多媒体能 力和丰富的外设接口，单芯片能够实现“一芯带七屏”、AVM（全景环视影像）等功能。

 坚持 IP 芯片化，围绕 SoC 构建多元产品生态

公司围绕 SoC 芯片构建了多元化产品生态，在提供高性能应用处理器芯片的同时，还研 发配套的电源管理芯片、快速充电协议芯片、接口转换芯片、无线连接芯片及相关模组等， 形成高低搭配的产品组合，为客户提供一站式芯片方案。通过不同芯片的组合，公司能够 为消费电子、汽车电子、工业控制等行业的客户提供完整的软硬一体解决方案，增强了产 品黏性和生态壁垒。公司长期深耕 AIoT 领域，形成了各种算力、各种场景的 AIoT SoC 系列芯片平台，并深入布局视觉、音频、视频等 AI 算法，同时高效支持主流模型架构， 满足小模型在边缘侧、端侧部署的需求，赋能边缘侧、端侧的各种 AIoT 智能硬件产品， 为百行百业的智能化升级和数字化转型提供了强力支持。

公司管理层产业经验丰富，股权稳定集中，深度绑定核心员工。董事长励民直接持股37.64%，同时控股占比 6.75%的员工持股平台润科欣，为公司实际控制人。截至 25 年一 季报，公司前十大股东合计持股 68.38%，股权架构相对集中。公司董事长励民曾任福州 福联科技开发公司职员，福州瑞科电子有限公司董事长、总经理，董事长及公司核心技术 人员均具备丰富产业经验。此外，公司通过润科欣、腾兴众和、普芯达、芯瀚四家员工持 股平台深度绑定核心骨干员工。

公司坚持“IP 芯片化”，持续迭代自研核心 IP，持续加大研发投入。2024 年公司的研发费 用为 5.64 亿元，同比增长 5.29%，在营收中的占比 17.99%。受公司营收体量快速上升的 影响，虽公司研发费用绝对值仍在提升，但研发费用率有所下滑。截至 2024 年 12 月 31 日，公司共有员工 945 人，其中研发人员 729 人，占公司总员工的比例为 77.14%。1Q25 公司的研发费用为 1.20 亿元，在营收中的占比为 13.54%。

3. 公司营收快速增长，盈利能力持续改善

端侧驱动下游景气度复苏，公司业绩快速增长。2024 年公司实现营业收入 31.36 亿元， 同比增长 46.94%；实现归母净利润 5.95 亿元，同比增长 341.01%，已远超上年全年水 平。1Q25 公司实现营业收入 8.85 亿元，同比增长 62.95%；实现归母净利润 2.09 亿元， 同比增长 209.65%。公司业绩高速增长归因于拳头产品的竞争力持续提升以及端侧趋势 落地驱动下游行业景气度反转。公司发挥“雁形方阵”式的 AIoT 芯片布局优势，以 RK3588 系列旗舰芯片为核心，在汽车电子、机器视觉、工业及行业类应用等各条产品线推出高中 低多层次的 SoC 产品。随着 AI 技术在汽车、机器人、教育、家庭、医疗、工业等领域加 速落地应用，边端侧的 AIoT 迎来快速发展的全新机遇，我们看到以 RK3588，RK356X， RV11 系列为代表的各 AIoT 算力平台快速增长，推动公司 AIoT 市占率持续提升。

公司营收规模位于可比公司前列，同时营收增速自 2022 年后不断攀升至行业前列。受益 于 AIoT 和可穿戴设备的高景气度，公司与恒玄科技的营收规模及增速在行业中处于领先 地位。公司积极拓展平台化 AIoT 布局和提升技术迭代能力，例如旗舰芯片 RK3588 在汽 车电子、机器视觉等领域放量，产品结构的高端化使得公司营收步入快速增长的通道。

规模效应逐渐体现，公司盈利能力大幅改善。2024 年公司综合毛利率为 37.59%，同比增 加 3.34 个百分点，净利率为 19.0%，同比增加 12.60 个百分点。1Q25 公司综合毛利率 为 40.94%，同比增加 1.24 个百分点。净利率持续改善主要归因于公司营收大幅增加，同 时毛利率有所改善，而费用增速低于营收增速，费用率有所下降。细分产品方面来看，2024 年公司智能应用处理器芯片毛利率为 36.17%，同比增加 3.21 个百分点；数模混合芯片毛 利率为 46.81%，同比增加 2.36 个百分点。公司毛利率处于行业中上水平，毛利率的提升 主要归因于 1）产品结构的变化，高端 AIoT 芯片占比提升，推动毛利率上行。2）前期技 术投入进入回报期，规模效应显著。

存货周转天数下降，去库存趋势明显。2022 年至 1Q25，公司应收账款周转天数分别为 52.21、48.34、33.34 和 28.25 天。公司近年的应收账款周转天数有所下降，主要系公司 加强了对应收账款的管理，回款速度有所加快。2022 年至 1Q25，公司存货周转天数分别 为 275.82、348.16 、187.07 天和 133.79 天，公司存货周转天数大幅下降，系公司的订 单需求增加，对库存的消耗及周转加快。

规模效应逐渐体现，各项费用率稳中有降。2020 年-1Q25，公司期间费用率分别为 26.76%， 25.82%，32.98%，31.87%，23.27%、17.50%。2022 年以后，随着主营业务收入的增 长，公司规模效应逐步显现，期间费用率开始逐渐下降。2024 年公司研发费用为 5.64 亿 元，同比增加 5.29%，研发费用率为 17.99%；2025 年 Q1 研发费用为 1.20 亿元，研发 费用率为 13.54%。公司高度重视研发，有较强的技术团队，以高额研发投入保持公司的 科技创新能力。24 年开始公司的研发费用率开始低于行业平均水平，主要归因于公司营 收体量快速提升，研发费用率有所下降，但公司研发金额绝对值仍保持增长。