银行金融投资规模、配置与收益情况如何？

2024 年银行配置户浮盈兑现力度明显提升，但主要集中在上半年。

一、规模：金融投资保持高增

银行金融投资保持高增速。2024 年下半年以来，财政发力，政府债融资保持高 位，同时信贷挤水分下，银行贷款同比少增，银行金市规模扩张明显加快，2024Q4 和 2025Q1 上市银行金融投资规模分别扩张 3.75 万亿元、3.34 万亿元，同比分 别多增 1.60 万亿元、1.19 万亿元，24 年全年上市银行金融投资规模同比增长 13.03%，25Q1 增速进一步提升至 14.13%。

高增长下，增量结构存在差异。 （1）24Q4 银行规模扩张最快为 AC。24Q4 上市银行金融投资增 3.75 万亿元， 其中 AC 增 1.77 万亿元、OCI 增 1.58 万亿元、TPL 增 0.39 万亿元。 AC 方面，大行增 1.37 万亿元，股份行增 0.27 万亿元，城商行增 0.13 万亿元， 农商行增 107 亿元。 OCI 方面，大行增 0.94 万亿元，股份行增 0.28 万亿元，城商行增 0.33 万亿元， 农商行增 261 亿元。 TPL 方面，大行增 0.23 万亿元，股份行增 0.16 万亿元，城商行降 50 亿元，农 商行增 69 亿元。 整体来看，24Q4 大行扩表以 AC 为主，股份行 AC、OCI 规模增长基本相当， 城商行扩表以 OCI 为主。总体 24Q4 化债背景下，银行配置户扩表较快，且 AC 扩表更多，这可能也是银行，尤其国有大行大规模承接利率债的结果。 （2）25Q1 银行规模扩张最快为 OCI。25Q1 上市银行金融投资规模增长 3.34 万亿元，AC 增 0.87 万亿元、OCI 增 2.27 万亿元、TPL 增 0.20 万亿元。 AC 方面，大行增 0.92 万亿元，股份行降 846 亿元，城商行增 483 亿元，农商 行降 170 亿元。 OCI 方面，大行增 1.15 万亿元，股份行增 0.50 万亿元，城商行增 0.53 万亿元， 农商行增 741 亿元。 TPL 方面，大行增 0.25 万亿元，股份行降 0.12 万亿元，城商行增 349 亿元，农 商行增 281 亿元。 25 年初货币宽松预期落空，且资金面偏紧，长债利率有所调整，这导致部分银 行 TPL 浮亏压力较大，因此在金市配置上也作出了一定调整：其一，TPL 公允 价值总体下降，且部分银行卖出 TPL 资产以止损；其二，卖出 AC 类资产兑现浮 盈，以维稳 Q1 业绩增长；其三，25 年财政前置，且银行虽卖债兑现浮盈，但宏 观上缺乏交易对手盘，最终仍呈现金市总规模保持扩张，结构上向 OCI 倾斜。

二、配置：利率债为主

我们整理了 42 家上市银行三类金融投资的占比，以及各个科目的底层资产明细， 如表 4~表 7 所示。截至 2024 年 12月末，A股上市银行金融投资规模合计为94.75 万亿元，占总资产的 30%，城商行金市投资较为活跃，金融投资占总资产比重最 高，达 39%，国有行占比最低，为 29%。 银行金市投资采取“配置为主，交易为辅”的策略。截至 2024 年 12 月末，上 市银行金融投资余额中 58%为 AC，29%为 OCI，14%为 TPL。大行投资策略更 为保守，AC 占比高达 64%，TPL 仅占比 8%，城商行、股份行 TPL 占比相对偏 高，分别为 22%、26%，另外，农商行 OCI 占比高于其他板块，达 45%。 底层资产方面，利率债为银行金市配置的主要资产。2024 年 12 月末上市银行底 层资产中利率债占比高达 66%，且部分银行将政金债与其他金融债合并披露，因 此实际占比可能更高。

基金和资管投资方面，24 年末上市银行底层资产中基金投资和非标投资占比分 别为 7.05%、2.82%，城商行和股份行金融投资中基金投资和非标占比相对偏高， 大行相对更为保守，占比偏低。 分各类金融资产来看，TPL 中基金投资占比最高，由于基金投资无法通过 SPPI 测试，因此只能计入 TPL；配置户中利率债占比最高，另外非标资产主要在 AC。 分银行类型来看，国有行利率债占比高达 77%，较 24 年 6 月末进一步提升，金 融债 14%，合计达 91%，非标、权益占比均在 1%左右，基金投资占比 3%，整 体偏保守。股份行、城农商行利率债占比均在 50%左右，低于大行。股份行、城 商行对基金的投资占比明显偏高，尤其城商行基金投资占比达 16%，农商行作为 银行间市场的主要买方，尤其是同业存单的主要买方，其金融债投资占比明显高 于其他类型银行。

三、收益：25Q1 银行 AC 浮盈兑现多

银行各类金融投资的收益归类如下： ① TPL 相关收入包括持有期间的公允价值变动，处置差价，即公允价值变动损 益+投资收益中 TPL 的部分； ② AC 相关非息收入为 AC 处置时差价，即投资收益中 AC 相关部分； ③ OCI 利润表非息收入包括投资收益中 OCI 相关部分； ④ OCI 广义非息收入包括利润表非息收入+其他综合收益。

从结果来看： 2024 年银行配置户浮盈兑现力度明显提升，但主要集中在上半年。24 上半年银 行息差大幅收窄，中收在降费及资本市场震荡下增长承压，部分银行选择加大业 绩兑现力度支撑业绩增长。24 年下半年尤其四季度，宽松预期下长债利率大幅 下行，24Q4 单季度 10Y 国债收益率下行 48bp，TPL 中长债浮盈较多，且手工 补息整改、同业自律、存款挂牌利率下调等带动银行负债成本下行较多，息差边 际企稳，同时 924 后中收增长有所修复，总体业绩增长压力相对上半年明显缓解， 因此配置户兑现力度收敛。 2025 年一季度 AC 收益兑现收益普遍偏高。25Q1 货币宽松落空且资金面收紧， 长债利率上行 14bp，而去年同期为下行 27bp，因此 TPL 相关收益承压，银行 配置户兑现需求较强。部分银行在利润表中披露了卖出 AC 类资产获得的投资收 益规模，25Q1 上市银行 AC 兑现投资收益/归母净利润比重普遍上升。