亚信科技发展历程、产品体系及收入分析

立足通信行业，向数智化全栈能力服务商跃迁。

1.三次战略跃迁：从运营商软件龙头到全面数智化转型

公司发展经历了三个主要的发展阶段，逐步实现由运营商软件系统开发业务向垂直行 业拓展，并在 AI 与大模型的驱动下，加速向数智化全栈能力服务商进行转型。

1） 1993-2018：运营商软件系统开发为核心，奠定行业地位。公司 1993 年成立以来以通信软件为核心业务，深度参与中国互联网基础设施建设，承 建了包括中国电信、中国移动、中国联通等三大运营商在内的六大全国骨干网工程，被誉 为“中国互联网建筑师”。此阶段下游客户高度集中于运营商，核心产品为 BSS（业务支撑 系统），帮助运营商实现计费、客户管理等核心功能。资本运作方面，公司于 2000 年在纳 斯达克上市，成为首家赴美上市的中国高科技企业，后因战略调整于 2014 年完成私有化退 市。

2） 2019-2022：战略转型“三新业务”，布局垂直行业与数智化。2019 年，公司提出“一巩固三发展”战略，巩固传统 BSS 业务的同时，开拓数智运营、 5G OSS（网络支撑系统）和垂直行业数字化三大新方向，标志着从单一运营商服务商向数 智化全栈能力提供商的转型。此阶段客户群体从运营商扩展至能源、交通、政务等领域， 代表性案例包括核电 5G 专网、智慧高速解决方案等。资本运作方面，公司于 2018 年在港 股上市，并于 2022 年收购艾瑞咨询，增强行业咨询能力。

3） 2023 年至今：AI 与大模型驱动，迈向数智化交付头部企业。2023年起，公司加速在 AI 大模型领域的布局，并通过产品化布局和生态合作全面切入 大模型交付市场，并有望在 2025 年实现规模化落地加速。公司 2024 年推出自研行业大模 型“渊思”，并与阿里云、百度智能云等头部厂商合作，构建端到端大模型交付体系。业务 重心进一步向非通信行业倾斜，重点拓展能源、政务、交通等场景。资本运作方面，亚信 安全（科创板上市公司）完成对亚信科技的控股权收购，形成“安全+数智化”协同生态。

2. 数智产品体系：云网+数智+IT

从产品体系来看，公司构成了“云网+数智+IT”三位一体的产品体系，形成从底层网 络到上层应用的端到端服务能力。 云网：聚焦通信行业网络智能化与 5G 专网建设，以通信网络技术为核心，覆盖 运营商 BSS（业务支撑系统）、OSS（网络支撑系统）及 5G 专网解决方案，支撑 通信行业数字化转型； 数智：聚焦数据治理和 AI 大模型技术赋能，提供数智运营服务，覆盖企业客户 的数据治理、精准营销及行业智能化决策； IT：聚焦垂直行业数字化转型需求，基于数据库、数字孪生等技术，通过软硬一 体化产品和行业解决方案，赋能能源、交通、政务等领域的智能化升级。

从业务板块来看，公司三大核心业务板块分别为运营商业务、数智运营业务（DSaaS） 和垂直行业数字化业务。三大业务板块相互协同，形成“技术+场景+生态”的闭环竞争力， 推动公司向“数智化全栈能力提供商”的战略转型。

1） 运营商业务：传统核心板块，BSS 与 OSS 双轮驱动。运营商业务是亚信科技的传统核心板块，以 BSS（业务支撑系统）和 OSS（网络支撑 系统）为核心，服务于中国移动、中国联通、中国电信及海外运营商客户。BSS 业务主要 覆盖运营商计费、客户关系管理（CRM）及业务开通等场景，公司在国内 BSS 市场长期占 据领先地位，2024 年实现业务收入 39.48 亿元（占比 59.4%），同比下滑 19.1%，主要受运 营商资本开支收缩影响。OSS 业务则聚焦 5G 网络智能化运维、自智网络（AN）优化等领 域，2024 年实现收入 8.18 亿元（占比 12.3%），同比轻微下跌 1.8%，主要原因为 2024 年公 司聚焦于 OSS 市场重要客户突破。近年来，受运营商降本增效及自主研发趋势影响，BSS 业务收入占比逐步下降（2024 年占整体收入 59.4%），但公司引入 AI+、大模型+等创新技 术进行降本增效以应对挑战并成功获取 HKT（香港电讯）重要项目、承接东南亚某运营商 以开拓海外市场以维持业务韧性。

2） 数智运营业务：第二增长曲线，探索按结果付费商业模式创新。公司自 2019 年起布局数智运营业务，旨在将数据资产转化为商业价值，通过“AI+大 数据”技术提供客户价值挖掘，帮助客户数据治理、智能营销、商业分析、智慧决策等业 务赋能。公司数智运营业务下游覆盖通信、汽车、消费、金融等行业，典型案例包括头部 运动品牌私域运营、新能源汽车用户洞察平台等。2024 年公司数智运营业务收入 11.06 亿 元（占比 16.6%），同比微增 0.4%，主要原因为公司年内进行内部资源整合调整，但个别行 业订单仍实现了高速增长，如汽车行业实现订单增长 35%、金融领域暴增 300%。 商业模式方面，公司数智运营业务开拓了按结果付费商业模式，2024 年按结果付费模 式收入占比提升至 25.4%。未来公司有望加速按结果付费模式的规模化发展，成为该领域 的行业领军企业，进一步巩固其在数智化运营市场的竞争优势。

3） 垂直行业数字化业务：5G 专网建设+大模型应用交付，深耕产业数字化。垂直行业数字化业务聚焦能源、交通、政务等高潜力领域，2024年起公司重点聚焦 5G 专网和大模型应用交付两块核心业务。其中： 5G 专网业务 2024 年实现收入 6.76 亿元（占比 10.2%），同比下降 30%，主要原因 为部分业务受核电 5G 专网建设周期调整，同时公司精准识别主动放弃高风险大 额政企订单。公司与 2024 年 12 月建成全国规模最大的电力 5G 专网——秦山核电 5G 专网以持续扩大市场份额，目前公司 5G 专网累计出货核心网 50 套，基站超 2.1 万台，未来仍有望保持较好较快增长。  在大模型交付业务布局始于 2023 年，目前已进入加速落地周期，公司与国内头部 云计算和大模型厂商建立了长期合作关系，逐步构建覆盖政企、能源、金融、交 通等垂直领域的行业大模型端到端解决方案。 在运营商传统 BSS 业务增长放缓的挑战下，公司 2019 年正式将运营商 OSS、数智运 营、垂直行业数字化三项业务定义为“三新业务”，推动公司向数智化全栈能力提供商转型。 2024 年公司三新业务收入占比已提升至 39.1%，成为驱动公司增长的核心动力，业务结构 逐步从“单极依赖”转向“三足鼎立”。

3. 收入结构持续优化，盈利能力保持稳健

公司 2024 年实现营收 66.46 亿元，同比下降-15.8%，主要原因为传统业务下滑以及公 司动放弃部分垂直行业低质量订单。但从收入结构上来看，公司 2024 年三新业务营收占比 进一步提升 39.1%，显示出转型成效。

盈利能力方面，公司毛利率水平基本稳定，净利率虽有波动但连续多年保持在 5%以上， 展现出公司较强的对冲周期波动的运营管理能力。尽管公司 2024 年全年营收同比下降 15.8%，但公司毛利率稳定在 37.4%，净利润率提升 1.3pct 至 7.8%，主要得益于公司多措并 举的降本增效策略：一方面，在传统业务领域通过 AI 工具降低交付成本，优化用工结构； 另一方面，在数智运营业务中推广“按结果付费”模式，提升服务溢价能力。此外，公司 主动放弃超 10 亿元高风险订单，避免坏账风险，进一步保障利润质量。

费用方面，公司三费费率稳定，基本维持在 27%左右水平。展望未来，公司有望通过 “精细化经营管控体系”实现费用精细化管理，一方面优化费用投入结构，研发投入结构 性倾斜至新兴业务，支撑长期技术壁垒构建；另一方面通过 AI工具提升运营效率， 控制非 核心支出，加速利润释放。