银行板块经营表现如何？

其他非息和拨备贡献减弱，1Q25业绩承压。

1.量：信贷平稳扩张，对公贡献主要增量

资产：2025开门红符合预期，上市银行规模扩张稳健

1Q25末上市银行总资产同比+7.50%，增速同2024末持平。信贷 需求景气度偏低，上市银行在央行指引下继续靠前发力信贷投 放，其中国有行增速扩表速度略有放缓，增速-0.43pct至7.44%； 股份行、农商行增速略升，分别+0.37pct、+0.66pct至5.20%、 7.46%；城商行扩表速度提升最明显，增速+2.02pct至14.1%。 结构上看，1Q25上市银行资产中贷款占比为56.1%，变化不大。

贷款：受益于优渥区域经济，部分城商行增速亮眼

上市银行1Q25贷款同比+7.92%，增速环比-0.02pct。分板块看，信贷需求压力下，国有行、股份行增速环比略降，分别环比 -0.10pct、-0.19pct至8.71%、4.08%；城商行深耕江浙、成渝、山东等优质区域，贷款增速进一步提升，环比+0.91pct至 12.9%；农商行贷款增速基本持平，环比+0.02pct至6.74%。

贷款：经济周期波动下，对公端贡献主要增量

贷款需求偏弱背景下，对公端持续支撑银行信贷增长。增量上看， 2024年对公/零售/票据分别贡献71.1%、18.3%、10.7%， 1Q25基本延续这一趋势，对公/零售/票据分别贡献97.1%、18.7%、-15.8%，其中零售贷款占比基本不变，对公、票据一升一 降显示出1Q25上市银行发力开门红，腾挪票据额度用于对公端信贷投放。 展望后续，对公端或仍是主要支撑，零售贡献占比有望修复。我国正处于新旧动能转换时期，且央行注重防范资金空转现象， 货币政策侧重在结构上发力，预计在对公端稳健增长同时，促消费政策成效有望显现，支撑零售贷款贡献提升。

对公贷款：政策支撑下，制造业、基建类保持较快增长

2024年末上市银行对公贷款主要行业中，租赁和商务服务业/基建类/制造业分别同比+11.2%/+9.67%/+10.2%，增速均较 1H24末进一步下滑，但仍领先于全部贷款增速。其中城商行深耕优质经营区域，信贷景气度较高，2024末租赁和商务服务业 /基建类/制造业贷款分别同比+23.1%/+15.8%/+18.6%，均大幅领先其他类型银行。 展望来看，5月7日三部委发布一揽子金融政策，货币政策方面增加科技创新和技术改造再贷款额度、并同步降低再贷款利率， 将有效支撑科技领域贷款投放。预计在后续财政政策加力、货币政策进一步发力过程中，“金融五篇大文章”等重点领域有 望将持续作为政策发力重点。

负债：增速平稳，趋势同资产端基本匹配

1Q25末上市银行总负债同比+7.66%，增速较2024末的7.51%略有 提升。其中国有行/股份行/城商行/农商行增速分别为7.67%、 5.10%、14.4%、7.49%，增速趋势同资产端一致。 1Q25上市银行负债中存款占比为75.2%，保持平稳，其中国有行 存款占比环比回升0.49pct至80.0%。

2.价：净息差持续收窄，负债成本优化提速

净息差：降息影响进一步释放，息差延续收窄趋势

测算1Q25上市银行单季净息差1.37%，环比-6bp，降幅略有走阔主要系存量贷款集中于年初重定价所致。分子板块看，测算 1Q25国有行/股份行/城商行/农商行单季息差分别环比-8bp/-1bp/持平/-6bp至1.32%/1.49%/1.37%/1.48%，国有行压力相对 较大，股份行、城商行息差控制相对更佳。 展望后续，银行息差仍将继续收窄，中长期有望逐渐企稳。5月央行调降政策利率10bp，预计引导LPR利率同步调降，叠加贷 款需求偏弱影响，预计上市银行资产端贷款收益率压力仍较大，尽管存款挂牌利率有望同步调降，但存款重定价周期较长， 短期难以对冲贷款收益率下行影响，银行息差仍有压力。中长期来看，随存款重定价效果逐步释放，银行息差有望逐渐企稳。

资产收益率及负债成本率：存款利率调降效果显现，负债成本优化提速

测算1Q25上市银行单季资产收益率/负债成本率分别环比-19bp/-17bp至2.92%/1.69%。 资产端，年初重定价影响下收益率下降明显：测算1Q25国有行/股份行/城商行/农商行单季资产收益率分别环比-20bp/- 16bp/-16bp/-14bp至2.82%/3.11%/3.11%/3.08%，降幅略有走阔。负债端，前期存款挂牌利率多次调降效果逐渐显现，银行负债成本优化提速。测算1Q25国有行/股份行/城商行/农商行单 季负债成本率分别环比-16bp/-19bp/-22bp/-12bp至1.64%/1.76%/1.88%/1.73%，除存款挂牌利率调降效果外，预计银行加 强负债端成本管理也对负债成本改善形成一定支撑。

3.中收基本稳健，其他非息略有波动

中收：2024年受渠道降费等影响承压，基数效应下1Q25基本稳健

银行板块2024/1Q25中收分别同比-9.38%/-0.72%。2024年资本市场波动，叠加银行银保渠道降费影响，银行中收业务收入下 滑，国有行/股份行/城商行/农商行中收分别同比-7.87%/-12.3%/-9.57%/-1.24%，基数效应下1Q25银行中收业务增速修复， 国有行/股份行/城商行/农商行中收分别同比-1.45%/-0.89%/+10.3%/+4.66%。

其他非息：2024年债市行情形成高基数，1Q25增速有所下滑

银行板块2024/1Q25净其他非息收入分别同比+25.8%/-3.18%。得益于2024年债牛行情，银行投资收益、公允价值变动高增， 驱动2024年银行净其他非息收入高增，国有行/股份行/城商行/农商行分别同比+22.9%/+29.3%/+24.9%/+40.5%，1Q25债市波 动，叠加1Q24基数效应影响，银行1Q25其他非息承压，国有行/股份行/城商行/农商行分别同比+12.9%/-17.8%/- 13.8%/+2.76%。

其他非息：适度兑现浮盈，其他综合收益基本回落至3Q24末水平

2024/1Q25末上市银行其他综合收益规模合计5072亿元/3398亿元，分别对应2024年净利润的23.4%和15.7%。1Q25债市波动 下上市银行适度兑现浮盈了结，其他综合收益规模有所回落，但存量上看仍有一定储备，其中城商行、农商行其他综合收益 规模占净利润比重更高。

4.质：资产质量稳中向好，风险抵补能力仍强

不良率：资产质量稳中向好，压力或仍主要在零售端

2024/1Q25末上市银行不良贷款率1.24%/1.23%，2024年来不良率维持较低水平。 1Q25除贵阳银行、厦门银行不良率有所波 动外，其余银行不良率均控制良好，结构上预计对公端资产质量延续稳中向好趋势，零售端居民在经济周期中风险承受能力 偏弱，还款能力易受到影响，预计零售资产资产质量仍有压力。 展望后续，零售不良“来的快去的也快”，后续宏观政策有望持续加码，银行资产质量压力预计可控。

拨备覆盖率：拨备水平略降，风险抵补能力仍充足

1Q25末上市银行拨备覆盖率环比略降，仍维持较充足水平。为应对零售端不良生成上浮，1Q25上市银行加大不良资产核销力 度，对拨备水平形成一定消耗，但环比降幅不大，银行风险抵补能力水平仍充足。 展望2025年，我国仍处于新旧动能转换中，外部环境不确定性也仍然存在，或国内部分企业经营形成冲击，从而对银行不良 生成形成压力，上市银行或将控制拨备反哺利润程度应对。