禾丰股份主营业务、发展历程、股权结构及经营分析

立足北方的饲料、养殖、屠宰产业链一体化优质企业。

1.业务简介：涵盖饲料、禽养殖及屠宰加工、生猪养殖等畜禽产业链多领域

禾丰股份主营业务包括饲料、肉禽产业化、生猪养殖三大核心板块。饲料业务方面，公司产品包括猪、禽、反刍等动物饲料，产品覆盖全国29 个省级行政区并在海外建有饲料厂，2024 年实现外销量 396 万吨，在全国饲料行业市占率达1.3%，实现收入 125.09 亿元，占公司整体营收比例达 39%。肉禽业务方面，公司产能主要分布于东北三省、河北、河南、山东等地，产业链涵盖肉种鸡养殖、孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖、肉鸡屠宰加工、调理品与熟食深加工等业务环节，参控股企业年屠宰能力合计超过 11 亿羽，屠宰量国内领先，占全国白羽鸡屠宰比例约 10%，2024 年实现收入 113.40 亿元，占公司整体营收比例达35%。生猪业务方面，公司通过自建、合资、租赁等方式在东北三省、内蒙古、河南、河北、安徽等区域进行产业布局，2024 年公司控参股企业合计出栏生猪140 万头；其中，肥猪出栏 121 万头，仔猪出栏 16 万头，种猪出栏 3 万头，实现收入33.18 亿元，占公司整体营收比例达 10%。

2.发展历程：立足东北三省，畜禽规模稳步扩张

公司成立于 1995 年，以金卫东先生为核心的七位创始人共同发起创立禾丰牧业，以预混合饲料作为核心业务正式起步，经营范围不断扩展，从最初的单一饲料企业，目前已成长为拥有饲料及饲料原料贸易、肉禽产业化、生猪养殖三大主业，同时涉猎动物药品、养殖设备、国际事业、宠物诊疗及食品加工等相关领域的大型农牧食品企业集团。具体来看，公司发展历程分为以下几个主要阶段：1）饲料业务开拓期--立足东北，逐步完善饲料产业布局（1995-2005 年）：1996年开始生产浓缩饲料、配合饲料，并成立公主岭禾丰、凌源禾丰、兴城禾丰等公司，不断扩大饲料生产业务范围。1999 年在沈阳浑南高新区建成第一座新工厂，并成立爱普特公司，涉足原料贸易业务。2002 年公司正式实施董事会、监事会、管理层三权分立管理，并将事业扩展至华东地区，成立上海禾丰，2003 年成立大连禾丰、沈阳农大禾丰，完成股份制改造。

2）禽产业链纵向延伸期--达成国际化战略合作，启动肉鸡及食品产业化拓展（2006-2013 年）：2006 年 10 月，禾丰与拥有百年历史的荷兰饲料企业皇家DeHeus公司成为战略合作伙伴，进一步增强自身技术研发实力和管理经验。2008年公司启动肉鸡产业化业务，2009 年与九股河集团签约合作，肉鸡产业化崭露头角，2013年禾丰食品工厂建成投产，食品板块正式运作。 3）多领域加速扩张期--布局生猪养殖产业，形成区域性食品品牌（2014 年至今）：2014 年 8 月禾丰股份在上交所成功上市，2015 年涉足宠物诊疗事业，成立多家“派美特”连锁宠物医院，2016 年生猪产业化事业在全国陆续启动，2021 年公司名称从“辽宁禾丰牧业股份有限公司”变更为“禾丰食品股份有限公司，彰显公司从传统的以饲料生产为主的农业公司，向肉类食品加工和深加工企业转型的战略目标。总体上，公司营业收入上市以来保持稳健增长，2014-2024 年CAGR 达13.5%。

3.公司股权结构稳定，实控人为金卫东

截至 2025 年 3 月 31 日，金卫东为公司第一大股东及实际控制人，直接持有禾丰股份 16.27%的股份，并通过常州禾力创业投资合伙企业间接控制禾丰股份5.26%的股份。同时，金卫东与公司其他股东邵彩梅、王凤久为一致行动人，实控人及一致行动人合计拥有公司 32.16%的表决权。

4.经营分析：经营规模稳步扩张，盈利表现随景气波动

收入及利润：收入稳步扩张，盈利随禽产业景气波动。

公司自 2014 年上市以来经营规模稳步扩张，但盈利表现受猪禽产业景气影响波动明显。公司营业收入 2014-2024 年 CAGR 为 13.5%，整体保持稳健增长态势。从2024 年经营表现来看，公司 2024 年营收同比-9.52%至325.45 亿元,归母净利同比扭亏至 3.42 亿元。按业务进行拆分，1）饲料业务方面，受生猪行业产能去化影响，公司猪饲料销量 2024 年同比下降较多，同时叠加饲料原材料价格下滑影响，由此导致公司饲料业务收入与利润同比有所下滑，但伴随养殖存栏恢复，公司饲料销量及单吨盈利自 2024Q3 起已呈现环比修复态势。2）禽产业业务方面，虽然禽行情延续低迷，但公司持续推进料肉比改善，带动饲料成本下降，并基于饲料、养殖、屠宰产业链一体化优势，相较行业保持较好超额盈利。3）生猪业务方面，公司持续精进生猪养殖成本，出栏保持稳健增长，同时2024 年受益猪价景气上行，养殖利润同比明显增长。

利润率及费用率：利润率同比修复，费用率相对平稳

（1）盈利能力方面：受猪禽养殖景气回暖及公司生产成本改善影响，2024年公司毛利率和净利率同比修复。2024 年毛利率同比+2.47pct 至6.45%，2019-2024年平均值为 6.99%；2024 年净利率同比+2.58pct 至0.95%，2019-2024 年平均值为 2.53%。（2）费用方面：公司费用率整体维持平稳。2024 年销售费用率同比-0.12pct 至 2.18%，管理与研发费用率合计同比-0.15pct 至2.16%，财务费用率同比+0.01pct 至 0.52%，费用支出水平伴随产能扩张整体维持平稳。