传媒行业及上市公司业绩回顾

2024年主要板块利润表现中，出版行业仍然表现最为突出、全年实现归母净利润128亿元、同比下滑35.19%、行业占比达 到49%。

1. 业绩回顾：2024年净利润大幅下滑

2024年业绩回顾：营收持平、归母净利润大幅下滑

2024年A股传媒板块（申万传媒行业分类，下同）上市公司共计实现营业收入5072亿元、归母净利润185亿元，同比分别 下滑0.01%、49.61%。 营收相比2023年保持稳定、净利润下滑明显；主要原因一方面在于去年同期较高的基数效应，另一方面在于费用端的显 著提升（销售费用率/所得税等）。

2024年业绩回顾：所得税扰动业绩表现

2024年板块整体所得税达到77.38亿元、相比2023年的-1.59亿元上升显著，也是造成归母净利润大幅下滑的重要原因； 具体来看，子版块中出版（-15%到21%）、数字媒体（-54%到26%）所得税率影响最为显著；出版行业主要在于所得税免征政策 2024年到期导致税率大幅提升；数字媒体行业主要在于芒果超媒23年一次性计提所得税资产所带来的基数效应。

子版块：出版行业贡献主要利润，同比增速均有明显下滑

2024年主要板块利润表现中，出版行业仍然表现最为突出、全年实现归母净利润128亿元、同比下滑35.19%、行业占比达 到49%；其次游戏行业实现归母净利润42亿元、同比下滑50.19%、行业占比16%； 整体来看，除广告营销行业归母净利润有所增长外，其他主要行业均有显著下滑。

公司业绩及增速表现

公司来看，24年传媒板块归母净利润绝对值靠前的为分众传媒、三七互娱、恺英网络、凤凰传媒、新华文轩、神州泰岳 等标的，主要集中于广告媒体、游戏、出版行业； 增速靠前的为读客文化、天龙集团、粤传媒、国脉文化、天舟文化等公司，主要由于基数效应等因素推动。

2. 业绩回顾：2025年Q1业绩触底向上

2025年Q1营收及业绩触底向上

25年Q1A股传媒板块上市公司共计实现营业收入1258.53亿元、归母净利润110.77亿元，同比分别增长5.59%、28.63%， 归母净利润在经历了24年Q1以来的连续4个季度下滑后显著改善向上；营收亦从24年Q3以来的持续下滑后拐点向上；主 要得益于一方面影视行业在《哪吒2》票房带动下营收及净利润大幅增长，另一方面基数效应以及所得税政策调整所带 来的税费端改善。

25年Q1业绩回顾：毛利率稳中有升，净利率与ROE改善明显

2025年Q1传媒板块毛利率稳中有升，同比提升1.12个百分点至33.33%；净利率同比提升2.14个百分点至3.63%； 管理费用率保持稳定，管理费用率7.29%、与上年基本一致；销售费用率同比提升0.26个百分点至13.08%；

子版块：出版行业贡献主要利润，同比增速均有明显下滑

2025年Q1主要板块利润表现中，游戏、出版、影视院线行业位居前三，分别实现归母净利润34.82、34.48、23.68亿元； 增速上来看，影视院线、游戏、广告营销位居前三，分别同比增长41.35%、21.93%、1.04%；其中影视院线行业在《哪吒 2》及春节档票房带动下实现同比高增长；游戏行业则在营收增长、费用控制优化拉动之下实现较高增速表现。