汇川技术业务布局情况如何？

工控龙头竞争力凸显，超强α跑赢行业。

公司通用自动化领域产品可以大致分为工业互联网平台、边缘层、控制层、驱 动层、执行/传感层等。公司在工业自动化领域的竞争对手主要是外资品牌公司，包括安川、三菱、松 下、西门子、ABB、施耐德、发那科、爱普生等。公司作为本土企业，与行业部 分外资品牌相比，拥有行业定制化解决方案、性价比高、客户需求响应及时等 优势。公司在与外资品牌的竞争过程中，主要采用技术营销和行业营销策略， 为行业客户提供“工控+工艺”的一体化解决方案，逐步提高市场占有率。 从过去几年来看，公司在小型 PLC 领域、通用伺服领域市占率提升最快，1）小 型 PLC 领域，公司从 2021 年的市占率 6.9%提升至 2023 年的 15.3%，排名从行 业第五跃升至行业第二，龙头西门子稳居第一，市占率近 40%，但近年市场份额 有所下滑。2）通用伺服：公司市占率从 2020 年的 10%（排名第四）提升至 2021 年的 16.3%，排名第一，此后公司稳居市占率第一，24H1 市占率约为 27.6%。3）低压变频器：公司市占率从 2020 年的 12.1%（排名第三）提升至 2024 年的 19.6%，排名第二。 此外，2023 年公司在高压变频器领域市占率达到 15.9%，位居龙头地位，工业 机器人领域市占率 6.5%，位居第四。 整体上看，公司 2023 年在通用伺服、高压变频器领域市占率稳居第一，小型 PLC、低压变频器市占率暂居第二，但市占率整体稳中有升。此外，小型 PLC、 通用伺服、低压变频器市场均呈现龙头企业市占率提升的态势，市场集中度在 近年进一步提升。

此外，从历年数据来看，公司工业自动化收入自 2011 年以来连续 13 年保持正 增长。从近年数据来看，尽管工业自动化整体市场规模在 2022、2023 年经历了 增速放缓和下滑，公司工业自动化收入依然维持双位数增长，截至 2024H1,公 司自动化收入依然维持 7.32%的增速，跑赢行业整体承压的态势，公司整体市 占率也从 2020 年的 4%提升至 2023 年的 7%。

公司产品分为标准化产品、定制化产品，产品开发采用基于 IPD（Integrated Product Development）的集成开发模式，即根据宏观行业分析、公司战略规 划、客户关键需求分析、技术发展方向分析、竞争策略分析，引导公司进行技 术储备和产品开发。其核心在于，由来自市场、研发、制造、服务、采购等人 员组成的跨部门团队共同整个规划和开发过程，贯穿从客户需求、产品规划、 任务书开发、概念形成、产品开发、上市，直到生命周期的完整过程。通过 IPD 管理体系，使产品开发更加关注客户需求，加快市场响应速度，缩短产品开发 周期，减少报废项目，降低开发成本，提高产品的稳定性、可生产性、可服务 性等。 IPD 流程包括需求管理、市场管理（产品组合管理、路标规划和 Charter 管 理）、技术管理、产品开发管理（概念阶段、计划阶段、开发阶段、验证阶段、 产品发布以及产品生命周期管理），在产品开发流程中坚持 TOP 客户价值需求导 向、产品平台化导向、基于平台产品的客户化定制导向。

公司研发涵盖“技术研究、平台产品开发、定制化产品开发”。通过技术研究和 预研，跟进国际领先技术，补齐关键技术短板，并对关键器件进行前瞻性研 究；通过平台产品开发，搭建高性能、高可靠性、低成本的标准化平台产品， 为客户提供综合产品解决方案；通过定制化产品开发，为行业客户提供创新的 定制化解决方案。

新能源汽车行业涵盖有色金属及化工原材料、零部件制造、整车制造与服务 等。零部件产品包括电驱系统、电源系统、电池系统、底盘系统、智能座舱系 统等。公司的新能源汽车业务主要是：为新能源汽车提供电驱系统、电源系统 等产品解决方案与服务。

2013 年，国家进入新能源汽车领域，汇川将业务延展到了新能源汽车领域，并 首先在商用车（大巴、物流车）领域做到了份额的领先；2016 年公司正式进入 新能源乘用车市场，并作出了立足国际化的定位，开始大规模投入。 经历了十余年发展，公司新能源汽车业务已经成为公司第二大业务板块，2023 年公司新能源产品收入 99.2 亿元，同比增长 79%，2024 年上半年公司新能源汽 车业务实现营收约 60 亿元，同比增长超过 100%。汇川联合动力为公司新能源车 产品板块主要载体，汇川技术对汇川联合动力持股 94.5%。2023 年联合动力实 现营收 93.7 亿元，归母净利润 1.9 亿元，24H1 营收 60.6 亿元，归母净利润 2.9 亿元，利润率水平显著提升。

汇川联合动力新能源乘用车解决方案可根据不同车型提供电机、电控、电源及 动力总成多种产品组合的搭配方案，在确保驾驶的安全性、高效性及经济性的 同时兼顾整车匹配的灵活性，方案适用于 A00 级、A0 级、A 级、B 级等不同级别 的纯电、混动、增程式车型。公司新能源汽车产品包括：电驱系统（电机、电 机控制器、电驱总成）和电源系统（DC/DC、OBC、电源总成），主要为新能源乘 用车、新能源商用车（包括新能源客车与新能源物流车）提供低成本、高品质 的综合产品解决方案与服务。

在新能源乘用车领域，公司的主要竞争对手是外资品牌供应商。1）电驱系统： 主要竞争对手为博世集团/联合汽车电子有限公司、德尔福集团以及日本电产株 式会社等；2）电源系统：主要竞争为国产品牌供应商。经过多年的战略投入， 公司在新能源汽车领域已经搭建起完善的技术平台和产品平台，在汽车体系认 证方面已经获得国内和国外一流整车厂的认可。公司作为本土企业，与主流外 资品牌相比，具有快速响应客户定制化需求、良好的交付能力等优势。得益于 战略客户的定点和 SOP 放量，公司电机控制器、电驱总成、电机以及电源系统 等产品已经形成大批量应用，具备较好的品牌影响力。 公司新能源乘用车业务，得益于客户定点快速放量及公司交付保障，收入取得 快速增长。市场拓展方面，1）定点放量：2023 年，公司乘用车新增约 30 个海 内外客户主流平台项 目定点，覆盖全系车型，达成年度定点 OI 目标；2024 年 上半年，公司定点的插电式/增程式混动车型 SOP 放量，使得销售收入实现快速 增长。2）客户结构呈现多样化发展，形成规模化销售的客户数量继续提升，来 自国内新势力车企客户、国内传统车企客户、海外车企客户订单均快速增长。 3）销售产品多点开花，电控和电驱总成产品继续保持快速增长，电机和电源产 品加速放量，其中电源产品增长尤为突出。

此外，在新能源商用车领域，公司也有较为全面的布局：1）微面：公司可提供 三合一电源、控制器、微面电机、二合一总成、四合一控制器、三合一电源 等；2）轻卡：公司可提供发卡电机、四合一控制器、五合一控制器等；3）客 车：公司可提供五合一控制器、发卡电机等；4）重卡：公司可提供发卡电机、 双电机控制器、六合一控制器等。 商用车领域，公司深耕轻卡、微面、重卡、客车等市场，坚定 TOP 客户合作战 略，销售收入取得较快增长。1）物流车：公司持续保持市场份额领先。根据工 信部数据显示，24H1 公司新能源物流车总成装机量高达 75676 台，市场份额提 升至 47%，位居榜首。2)新能源重卡:突破了多家头部客户，电控发货量同比增 长 220%。3）市场拓展方面，公司 23 年实现了商用车项目定点。3)技术平台， 24H1 预研 120 万公里设计寿命相关技术，以及针对中重卡的电机电控高振动、 功能安全、信息安 全、域控集成、芯片集成等技术。4）产品方面，在研 800V 电压平台域控多合一控制器和扁线油冷电机产品，产品竞争力进一步提升。

2015 年，公司收购江苏经纬轨道交通设备有限公司，并进军轨交领域。公司在 轨交领域产品包括：牵引变流器、辅助变流器、高压箱、牵引电机、TCMS 等牵 引系统。

根据我们在报告《交通强国，铁路先行，多轮驱动轨交进入上行周期》中测 算，2022 年，我国列车牵引系统、供电系统市场规模分别为 226 亿元、79 亿 元，合计市场规模 达 305 亿元。公司在轨道交通领域的主要竞争对手为株洲中 车时代电气股份有限公司和部分外资品牌。公司凭借对电机驱动与控制技术的 深刻理解，已完全自主掌握牵引与控制系统的核心技术，对提高高端智能装备 国产化程度、推动行业健康快速发展起到了重要作用。另外，公司作为本土企 业，与外资品牌相比，拥有国产化政策支持、性价比高、客户需求响应及时等 优势。

近年，受经济形势及国家宏观政策调控影响，基础建设投资审批收紧，在建项 目进度放缓，经纬轨道积极应对，保障在手项目交付。2023 年，公司轨道交通 业务实现营业收入约 5.5 亿元，同比增长约 20%，24H1 公司轨道交通业务实现 营业收入约 2.2 亿元，同比增长约 8%。

公司在智慧电梯领域产品包括：电梯控制系统（一体化控制器/变频器）、人机 界面、门系统、控制柜、线缆线束、井道电气、电梯物联网等产品、电气大配 套解决方案。电梯控制系统是指对电梯轿厢的运行、楼层指示、层站召唤、轿 内指令、安全保护等进行管理和实施逻辑、速度控制的装置。人机界面是呼叫 电梯和观察电梯状态的装置，包括电梯的外呼面板、轿内操纵箱和显示器等。

公司在电梯零部件领域的竞争对手主要是内资品牌供应商。公司作为电梯部件 供应商，通过持续的研发创新和市场拓展，在技术、品牌、规模、大配套解决 方案等方面都具有明显优势。出于成本控制、质量管控等原因，电梯厂商将越 来越趋向于采取大配套采购模式。这一采购模式的变化，将有利于进一步提升 公司的市场占有率。公司的电梯一体化控制器/变频器产品、人机界面产品的市 场占有率均处于行业领先地位，公司已经成为行业领先的电梯电气大配套解决 方案供应商。 由于电梯行业发展受房地产市场影响较大，电梯行业快速发展已经成为历史。 公司智慧业务未来追求稳健增长，并持续为公司创造良好的现金流。公司智慧 电梯业务属于成熟型业务。

近年来，受房地产形势影响，电梯行业市场需求呈现下滑态势。公司电梯事业 部承压前行，采取积极的拓展策略应对不利的市场环境，上半年智慧电梯业务 收入略有下降，优于行业水平。23 年，公司智慧电梯业务实现销售收入 51.62 亿元，同比增长 3.92%；24H1 公司智慧电梯业务实现销售收入约 23 亿元，同比 下滑约 2%。