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汇川技术研究报告：工控龙头，人形机器人业务打开空间。立足工控核心技术，自研+并购实现多元化布局。汇川技术成立于2003年，经 过20年发展，已成为国内领先的工控自动化企业。营收连续20年增长，近10 年CAGR达33%。2023年公司实现营业收入304亿元，同增32%。2024前三 季度，实现营收254亿元，同增26%。

2024年前三季度，公司通用自动化/新能源车/智慧电梯业务分别实现收入 109/104/36亿元，分别占比43%/41%/14%。

工控：2024年上半年，公司在通用伺服/低压变频器/小型PLC/工业机器人分别 位列中国市场份额第1/1/2/3。新能源车：据 NE 时代，2024 年上半年，公司新 能源乘用车电机控制器/电驱总成/电机/OBC产品分别排名第2/4/5/8。

人形机器人：行业进展不断加速，量产渐行渐近。我们预计2030年中美制造 业、家政业的人形机器人空间约3146亿人民币，灵巧手、行星滚柱丝杠、减速 器是机器人核心零部件。2023年，公司成立人形机器人团队，由公司产品竞争 力中心牵头，多部门协同合作开发电机、驱动与执行器模组等核心零部件产品； 2024年，设立全资子公司北京汇川，注册资本3亿元；2024年底开启人形机器 人专项招聘，以灵巧手为重心。

汇川技术在人形机器人业务主要具备两大优势：

1）场景优势：公司作为工控龙头，具有40多个行业的Know-how，贴近一线下 游客户的真实需求，而这正是目前产业发展中最稀缺的一环，谁能先找到应用场 景，谁就能先进入产品开发-验证-迭代-量产的正循环。

2）平台优势：基于公司现有的电机、电压产品等技术平台，针对人形机器人轻 量化和高精度等需求进行定制化开发具备较高的确定性。相较于单一零部件生产 制造商，公司具备系统定义和集成能力。