汇川技术研究报告：工控龙头领跑行业，多元化布局助力穿越周期.pdf

汇川技术研究报告：工控龙头领跑行业，多元化布局助力穿越周期。工控行业龙头企业，战略+管理+技术打造优秀多元化产品平台。公司创立 于2003年，经过20余年的发展，公司已经从单一的变频器供应商发展成 光机电液综合产品及解决方案供应商，业务涵盖通用自动化、新能源汽 车、智慧电梯、轨道交通等多个板块。公司管理团队大多曾就职华为、艾 默生，兼具国际化与专业背景，此外，自公司上市以来连续发布多轮股权 激励，持续激发经营活力。前瞻判断、优秀管理能力以及产品力塑造公司 核心竞争力。

工业自动化：从单一变频器到工控龙头，担纲国产化重任。据睿工业数 据，2023年，我国工业自动化市场规模约为2910亿元，对应公司2023年 工业自动化市场中整体市占率约为7%，行业市场规模及国产替代空间广 阔。从公司成立之初单一变频器产品，到目前公司已覆盖工业互联网平 台、边缘层、控制层、驱动层、执行/传感层等。20余年来，公司市占率 稳中有升，2023年公司在通用伺服、高压变频器领域市占率稳居第一，小 型PLC、低压变频器市占率暂居第二。从近年数据来看，尽管工业自动化 整体市场规模在2022、2023年经历了增速放缓和下滑，公司工业自动化 收入依然维持双位数增长，截至2024H1,公司自动化收入依然维持7.32% 的增速，跑赢行业整体承压的态势，彰显α属性。随着下游制造业复苏， 公司与行业均有望逐渐迎来恢复性增长。此外，公司凭借在伺服驱动、传 动系统等领域的技术能力和优势，也在积极研发电机、驱动、执行器模组 等人形机器人零部件产品，紧跟产业大趋势。

新能源业务：产业趋势+自身市占率提升，业绩进入高速增长期。按照 2023年新能源车动力系统市场空间约为759亿元，市场空间广阔。在 2024年上半年中国新能源乘用车市场中，汇川联合电控产品份额约11%， 在第三方供应商中排名第一（总排名第二）；电机产品份额约 4.7%，排 名第五；乘用车驱动总成产品份额约 5.9%，排名第四；OBC 产品份额约 4.6%，排名第七。经过多年布局，公司产品竞争力不断提升，伴随行业加 持，公司新能源业务进入高速增长期，成为公司业绩增长新引擎。

电梯业务：公司成熟业务板块，未来有望平稳发展。2023年我国电梯行业 市场规模约为4943亿元，空间广阔。但近年受地产形势影响，电梯行业 市场需求呈现下滑态势，未来更新替换需求、公共交通市场需求、公共医 疗等需求有望成为新驱动力，公司采取积极的拓展策略应对市场环境，未 来该业务板块有望平稳发展，为公司贡献良好现金流。