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汇川技术研究报告：盈利能力持续提升，机器人等业务加快推进。事件:25H1公司实现营收205.1亿元，同比+26.7%，归母净利29.7亿元，同比+40%，扣非净利26.7亿元，同比+29%;毛利率30.2%，同比-1.55pcts,净利率 14.5%，同比+1.4pcts。2502公司实现营收115.3亿元，同/环比+19.0%/+28.4%;归母净利16亿元，同/环比+26%/+24%;毛利率29.6%,同/环比-0.2/-1.3pcts;净利率14.3%，同/环比+0.8/0.5pcts，符合预期。

行业止跌回稳，通用自动化引领增长。25H1制造业投资/工业自动化市场同比+7.5%/1%，且锂电等OEM市场好于项目市场。公司营收增长17%6领先行业，其中国内市场份额通用同服系统/低压变频器/小型PLC/中大型PLC/工业机器人/SCARA机器人约32%122%617.0%15.1%18.2%6/20.4%，排名第1/1/4/6/4/1，龙头地位稳固。Q2末订单情况好转，下半年预计实现更高增长。

客户放量推高市占率，新增定点支撑未来。25H1理想/广汽等客户车型放量使公司业务营收高增49%6，25H1乘用车电机控制器份额10.1%龙二，第三方供应商稳居龙一;电驱总成份额7.1%排第四，多合一趋势已定超额完成订单目标;定子装机量11.3%龙二。公司新增海外定点5个项目，国内30+个项目，匈牙利工厂已完成首个样件下线，全年增长预期高。

费率下降，盈利回升。2502规模效应&汇兑收益使期间费用率同/环比-0.2/2.1pcts，股权投资收益利润率贡献同/环比+2/+0.1pcts，归母净利增速超营收，盈利能力自24年底部持续回升。

机器人等战略业务加速推进。1)无框力矩电机及关节模组等产品处开发阶段，行星滚柱丝杠已完成送样并开发直线执行器;2)AI技术平台架构iFG落地;3)打造数字化智慧能源解决方案，西安工厂产能达50GW;4)InoCube平台FOS产品已实现批量化订单，FEMS产品实现实质性业绩突破。