运营商资本开支结构与分红派息情况如何？

资本开支向算网倾斜，智能算力建设带来新增量。

运营商资本开支结构向算网倾斜，持续完善AI智算能力布局。中国移动2024上半年资本开支为640亿元，资本开支占主营业务收入比为11.71%。公司持续构建技术和规模领先的全国性算力网络，通用算力规模达8.2EFLOPS(FP32)，智能算力规模达19.6EFLOPS(FP16)。2023年公司各项资本开支合计约1,803亿元，预计2024年资本开支约1,730亿元，主要用于推进连接感知领先、算力发展提速、能力集约增效和基础拓展布局，以及支撑CHBN业务发展等方面，其中5G网络资本开支约690亿元。中国联通2024上半年资本开支为239亿元/-13.4%,投资重点由稳基础的联网通信业务转向高增长的算网数智业务。公司2023年资本开支为739亿元，网络投资显现拐点，着力强化网业协同，突破“算网一体”技术能力，对全国海量算力资源实现统一运营，连接“东数西算”枢纽节点;推动5G与边缘云深度融合，实现全国云池毫秒级智能调度;基于大规模数据治理和服务实践，打造超2万节点的数据计算引擎，具备万亿级实时处理能力，构建“1+1+M”大模型体系。中国电信2024上半年资本开支为472亿元，其中移动网投资186亿元，产业数字化投资161亿元。2023年累计完成资本开支988亿元，其中移动网投资348亿元，产业数字化投资355亿元。公司打造云智、训推一体的算力基础设施，在京津、长三角建成国内领先的全液冷万卡池已承载万亿参数大模型训练任务;在31省部署推理池，智能算力达到21EFLOPS，推动数据中心全面向AIDC升级。运营商资本开支实现有效控制，全覆盖算能力布局不断完善。

1)电信侧资本开支助力新基建，网络基础设施持续升级。从通信5G基建发展来看，1)在国家政策推动以及数字化进程加速的大背景下，5G发展持续深入，网络建设、产业发展、应用培育方面均取得较好成绩。2)2030年有望迎来6G基建的新一轮建设周期，由于低轨卫星同地球距离相对较小，具备低时延高带宽的优势，同时平均制造成本、发射成本及重量也相对较小，6G低轨卫星通信设备或将成为通信卫星选择。6G天空一体化建设为通信基建提供新增量，打开相关基站产业链市场新空间。

截至 2024年10月，5G基站总数达414.1万个，比23年末净增76.4万个，占移动基站总数的32.8%，占比较上年末提高3.7pct，5G网络建设持续推进。中国移动2024上半年5G网络投资共计 314亿元，累计开通5G基站超229万个，其中700MHz5G基站70.5万个，率先启动5G-A规模部署，聚焦 RedCap、三载波聚合、通感一体化等能力。中国联通5G中频基站超过 131万站低频基站达78万站。中国电信新增共建共享5G中高频基站超10万站,5G基站总规模超131万站。

全光网建设快速推进，固定网络逐步向千兆跃升。截至2024年10月，全国光缆线路总长达到7183万公里，比23年末净增751.4万公里。其中接入网光缆、本地网中继光缆和长途光缆线路所占比重分别为60.8%、37.7%和1.6%。全国互联网宽带接入端口数量达12亿个，比 23年末净增6370万个。其中，光纤接入(FTTH/0)端口达到11.6亿个，比23年末净增6141万个,占互联网宽带接入端口的96.4%。截至10月末，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达 2761万个比23年末净增458.6万个，我国数字经济网络运力不断增强。

资本开支向数通侧倾斜，智能算力供给持续增强。截至 2023年底，我国在用数据中心机架数量达到810万架，算力总规模达到230EFLOPS。其中，三家运营商为公众提供服务的互联网数据中心机架数量达97万个，数据中心机架数量大幅增长。三家运营商可对外提供的公共基础算力规模超26EFIopS，适应跨网络算力调度、承载需求多样化等发展趋势，加强算力、能力、运力等协同提升，打造算力网络一体化与云网融合的全光底座;协同部署通用算力与智算算力，启动超大规模智算中心建设，不断优化算力供给结构;围绕国家算力枢纽、数据中心集群布局新建约130条干线光缆，启动 400G全光省际骨干网建设，实现云、算力网络的高效互通。

从三大运营商资本开支角度分析，智能算力成为建设重点。中国移动2024年预计资本开支约1730 亿元，其中连接投入874亿元，占比50.52%69.93pct,算力投入475亿元/+5.77pct，能力投入 163亿元/+1.99pct，基础投资218亿元/+2.17pct，其中算力投入增速最快。中国联通持续完善云网边一体化布局，建设上海临港、呼和浩特等万卡智算中心，全网智算算力达到10EFLOPS;“东数西算”枢纽节点。加快建设“新八纵八横”国家布局20多个大型算力中心园区，全面覆盖骨干网，在算力中心间部署超高速互联通道，打造一张高通量、高性能、高智能的智能算力智联网络。中国电信2024年将重点聚焦战新业务，在产业数字化方面的投资占比预计为38.5%，比2023年提升 2.5%，将在云、算力相关投资180亿元，全面打造灵活、弹性、绿色的AIDC，智算能力提升超 10EFLOPS.

国资委支持中央企业发展人工智能，政策面推动运营商发展智能算力。2024年2月，国务院国资委召开“扎实推动 AI赋能产业焕新”中央企业人工智能专题推进会，强调加快推动人工智能发展，是国资央企发挥功能使命，抢抓战略机遇，培育新质生产力，推进高质量发展的必然要求。中央企业要主动拥抱人工智能带来的深刻变革，把加快发展新一代人工智能摆在更加突出的位置。2024年7月，国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，国务院国资委提出未来五年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元，更新部署一批高技术、高效率、高可靠性的先进设备，中央企业要率先行动，推动大规模设备更新重点任务落实落地。2024年10月，国务院国资委《在推进新型工业化中彰显国资央企使命担当》中提到，中央企业是我国新型基础设施建设的重要主体，在我国数字经济发展中发挥着“底座”作用。中央企业智能算力资源是我国算力网络的重要组成部分。下一步将适度超前建设一批智能算力中心，强化人工智能算力供给;同时构建更加完善的网络安全保障体系，提升数据安全治理能力，筑牢数字经济安全屏障。

运营商重视股东回报率，分红派息率有望持续提升。从分红派息情况来看，中国移动2024年中期向全体股东派发中期股息每股2.60港元,2023年全年股息合计每股4.83港元/+9.5%。为更好地回馈股东、共享发展成果，公司充分考虑盈利能力、现金流状况及未来发展需要，从2024年起三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上，力争为股东创造更大价值。中国电信按 2024年中期净利润的70%以上向全体股东分配股息，每股人民币0.1671元，合计人民币152.9亿元。股东回报显著提升，三年内派息率提升至70%以上，每股派息三年复合增长率31%。2023年度派发末期股息每股0.09元，连同已派发的中期股息，2023年全年股息合计每股0.2332元，合计约213.39亿元，全年派发股息总额同比增长19.0%,超过 2023年度公司股东应占利润的70%。中国联通2024中期股息每股人民币0.0959元。每股分红保持双位数增速增长，增速远高于每股净利润增幅。2023年派发每股末期股息0.0524元，连同已派发的中期股息，2023年全年股息合计每股0.1320元，同比增长21.1%，显著高于每股基本盈利11.5%的增长，现金分红水平达历史新高。