运营商业务运行与资本开支情况如何？

业绩稳健高质量发展，前瞻布局战略性新兴产业。

运营商业务运行状况良好，经营规模稳健增长。营收方面，截至1025，中国移动实现营收2637.60亿元/+0.02%,中国联通实现营收1033.54亿元/+3.88%,中国电信实现营收1345.09亿元/+0.01%。2024全年来看，运营商业务运行状况良好，中国移动实现营收10407.59亿元/+3.12%.在高基数下保持稳健增长;中国联通实现营收3895.89亿元/+4.56%，增势较好;中国电信实现营收5235.69 亿元/+3.10%，三大运营商营收稳中有升。

三大运营商利润规模保持增长，归母净利润增速均高于营收增速。归母净利润方面，1Q25中国联通增速较快，实现归母净利润26.07亿元/+6.50%;中国移动实现306.31亿元/+3.45%，中国电信实现 88.64亿元/+3.11，三大运营商归母净利润增速均高于营收增速;2024年三大运营商归母净利润增速保持较乐观态势，其中中国联通实现双位数增长，中国移动及中国电信的归母净利润增速也保持在5%水平以上,利润保持较高增速。运营商持续推进提质增效，提高运营管理效率，均保持良好的盈利水平。

运营商资本开支结构向算网倾斜，持续完善AI智算能力布局。1)电信侧资本开支助力新基建，网络基础设施持续升级。从通信5G基建发展来看，1)在国家政策推动以及数字化进程加速的大背景下，5G发展持续深入，网络建设、产业发展、应用培育方面均取得较好成绩。2)2030年有望迎来6G基建的新一轮建设周期，由于低轨卫星同地球距离相对较小，具备低时延高带宽的优势，同时平均制造成本、发射成本及重量也相对较小，6G低轨卫星通信设备或将成为通信卫星选择。6G天空一体化建设为通信基建提供新增量，打开相关基站产业链市场新空间。

截至2025年4月，5G基站总数达443.9万个，比上年末净增18.8万个，5G网络建设持续推进。通过对运营商进行分析，我们可以发现运营商整体5G相关资本开支相对较为保守，但5G-A基站建设已经启动部署，聚焦RedCap、三载波聚合、通感一体化等能力。

2)资本开支向数通侧倾斜，智能算力供给持续增强。截至 2024年底，我国在用数据中心机架数量超900万架，数据中心机架数量大幅增长。三家运营商可对外提供的公共基础算力规模超113EFIOpS，适应跨网络算力调度、承载需求多样化等发展趋势，加强算力、能力、运力等协同提升，打造算力网络一体化与云网融合的全光底座;协同部要通用算力与智算算力，启动超大规模智算中心建设，不断优化算力供给结构。

从三大运营商资本开支角度分析，智能算力成为建设重点。中国移动2025年预计资本开支约1512亿元，其中连接投入712亿元，占比50.52%-9.93pct，算力投入475亿元/+5.77pct，能力投入 163亿元/+1.99pct，基础投资218亿元/+2.17pct，其中算力投入增速最快。中国联通持续完善云网边一体化布局，建设上海临港、呼和浩特等万卡智算中心，全网智算算力达到10EFLOPS;布局 20多个大型算力中心园区，全面覆善“东数西算”枢纽节点。加快建设“新八纵八横”国家骨干网,在算力中心间部署超高速互联通道,打造一张高通量、高性能、高智能的智能算力智联网络中国电信将重点聚焦战新业务，全面打造灵活、弹性、绿色的AIDC,智算能力提升超10EFLOPS.

国资委支持中央企业发展人工智能，政策面不断推动运营商发展智能算力。2024年2月，国务院国资委召开“扎实推动 AI赋能产业焕新”中央企业人工智能专题推进会,强调加快推动人工智能发展，是国资央企发挥功能使命，抢抓战略机遇，培育新质生产力，推进高质量发展的必然要求中央企业要主动拥抱人工智能带来的深刻变革，把加快发展新一代人工智能摆在更加突出的位置。2024年7月，国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，国务院国资委提出未来五年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元，更新部署一批高技术、高效率、高可靠性的先进设备，中央企业要率先行动，推动大规模设备更新重点任务落实落地。2024年10月，国务院国资委《在推进新型工业化中彰显国资央企使命担当》中提到，中央企业是我国新型基础设施建设的重要主体，在我国数字经济发展中发挥着“底座”作用。中央企业智能算力资源是我国算力网络的重要组成部分。下一步将适度超前建设一批智能算力中心，强化人工智能算力供给;同时构建更加完善的网络安全保障体系，提升数据安全治理能力，筑牢数字经济安全屏障。