储能市场供需格局分析

全球大储增长强劲，海外竞争格局更优。

1.需求端：全球大储需求强劲增长，机遇与挑战并存

全球储能需求蓬勃增长，大储为主要装机类型。根据中关村储能产业联盟（CNESA）统计，2023 年全球新型储能新增装机 46GW，同比增长 130%。中国、欧洲和美国为三大主要市场，2023 年新增装机分别为 21.5/10.3/8.7GW，同比增速分别为 193%/97%/90%；2023 年前三大市场装机占据了全球的 88%。我们预计，2024/2025 年全球新型储能新增装机将分别达到 73.1/97.2GW，同比增速分别为 59%/33%。大储是全球储能新增装机的主要类型，我们预计 2024/2025 年新增装机 57.8/77.8GW，增速分别为 77%/35%。

大储市场回顾：中美市场规模领先，中东市场机遇凸显。 中国：2024 年前三季度新型储能投运 20.7GW（同比+69%）。根据 CNESA 数据，我国 2024 年前三季度新型储能新 增投运 20.7GW/50.7GWh，功率规模和能量规模同比分别增长 69%/99%，装机高速增长。 美国：2024 年前三季度大储新增投运 7.0GW（同比+59%）。根据 EIA 统计，美国前三季度大储新增投运规模共计 7.0GW，同比增长 59%，增长强劲。1-10 月，美国大储新增投运规模共计7.8GW，同比增长69%。 欧洲：英国/德国 2024 年前三季度大储分别新增投运 0.7GW/0.4GW。英国是欧洲大储最主要的市场，根据 ModoEnergy， 前三季度英国大储新增装机 679MW，同比减少 43%。英国大储市场基数较小，前三季度投运项目数量分别为 6/4/9个， 装机落地速度受到项目自身进展、并网延迟、降息前观望等因素影响。截至 2024 年 9 月底，英国大储累计装机已超过 4GW。德国前三季度大储装机容量共增加 350MWh，同比增长 77%；功率约增加300MWh。截至 2024 年 9 月底，德 国大储累计装机规模 1.5GW/1.8GWh。 中东：2024 年前三季度我国出口沙特/阿联酋的逆变器金额快速增长。根据海关总署数据，前三季度我国出口沙特/阿 联酋的逆变器金额分别为 11.3/11.2 亿元，同比分别增长 280%/109%。逆变器出口金额的快速增长部分反映了沙特和 阿联酋大储需求的增长。

国内市场：政策“强配”驱动，商业模式有待完善。现阶段，我国大储装机主要由新能源“强配”政策驱动。装机规模增长 的同时，国内大储仍存在收益来源不足、商业模式不明确等问题，甚至导致项目方“审而不建”、“建而不用”、设备方“低质 低价内卷”等情形。我国电力市场发展时间晚于欧美等发达市场，电力市场化进程仍在推进中，储能参与市场的服务品种有 待丰富，定价和调用机制也有待完善。现阶段国内独立储能收益水平暂低于欧美发达市场，且收益结构较为依赖容量租赁。 商业模式不完善的情形下，国内大储设备端竞争较为激烈，存在一定的价格内卷现象，国内大储企业积极寻求出海。

海外市场：关注美欧高价值市场和中东、印度新兴市场机遇。国内企业大储出海市场主要包括两类：美欧高价值市场、中东 新兴市场。 美、欧电力市场化程度高，大储项目可获得合理的经济回报，市场高壁垒、高毛利；国内企业凭借产业链优势，可以在 相同或更低的售价下实现比欧美大储企业更高的毛利率，分享美欧大储市场高速增长的红利。 新兴市场增速强劲，政府自上而下推动集中式光储项目部署，单体项目规模庞大；国内企业凭借优良的交付能力和性价 比竞逐新兴市场。大储出海机遇优良，美欧、中东市场将成为全年大储需求的主要增长点。

美国电力市场较为成熟，大储项目回报机制完善，有望形成装机积极性。从收益模式来看，美国大储项目可通过参与峰谷套 利、容量市场和辅助服务市场等方式获得回报。美国各州能源禀赋、电价、辅助服务交易方式和价格等各有不同，大储装机 进度领先的加州（CAISO）和得州（ERCOT）电力市场中，大储项目已有较好的商业回报。Lazard 测算，基于 2023年的 市场回报和 IRA 提供的税收抵免，加州 100MW/400MWh 的独立储能项目 IRR 可达 29%。虽然特朗普对光伏产业的态度偏 保守，在竞选中表达过取消 IRA 税收抵免的意愿，但考虑其政策围绕“发展美国本土产能”展开，IRA 提供的税收抵免对本 土光伏产能有扶持作用且已得到部分红州支持，加之 IRA 法案修改流程长、难度大，我们认为 IRA 补贴短期之内难以取消 或退出。美国大储项目参与市场可获得良好经济性，且电力系统平衡可再生能源和支持电网弹性的需求仍较为迫切，美国大 储装机后续仍将有较强的增长动能。 欧洲市场基数较小，市场化回报和政策扶持助力装机增长。英国和意大利是欧洲发展大储的主要市场。英国作为岛屿国家， 电力供应能力和电网稳定性有限，大储是当地发展绿电推动脱碳、同时保障电力供应能力的重要基础。英国大储市场回报机 制较为完善，大储可参与容量市场、电量市场、平衡备用和调频辅助服务市场，获得较为理想的回报。意大利于 2023 年11 月推出基于长期合同的储能支持新机制 MACSE（电力存储容量采购机制），意图推动大储装机，缓解电力供需地域不匹配造 成的电网拥堵问题。MACSE 机制下，系统运营商将通过招标与大量储能项目方签署长期合同（12-14 年），给予项目方与通 胀挂钩的固定回报，可大幅降低储能投资风险，有望吸引基础设施和养老基金投向储能项目，推动意大利大储装机增长。

中东新兴市场大储需求有望高增。沙特阿拉伯、阿联酋是中东地区光储部署的主要市场，整体需求呈现增势。中东地区用电 体量大、光照资源丰富，主要国家能源转型意识强、经济基础好、政策支持力度大，已出台“沙特 2030 愿景”、“2050年 阿联酋能源战略”等战略规划。随着光储产业链成本大幅下降，中东光储装机需求快速增长。从我国逆变器出口情况可看出， 据海关总署，1-10 月我国出口沙特阿拉伯/阿联酋逆变器金额分别为 13.3/11.9 亿元，同比增长 141%/106%。沙特阿拉伯当 局自上而下推动大型光储电站部署，大储需求空间广阔。2023 年 12 月，沙特宣布将每年招标 20GW 的可再生能源项目， 目标是到 2030 年实现可再生能源装机规模达 100-130GW。沙特阿拉伯的电网基础设施建设水平较弱，光伏项目往往需要 大比例配储。在沙特能源部监管下，沙特制定了 2024 年到 2025 年招标24GWh 电池储能项目的计划，大储发展空间广阔， 为我国企业带来发展机遇。 印度酝酿风光强制配储政策，或将为大储装机带来机遇。根据印度媒体 energetica-India，12 月中旬，印度新能源和可再生能源部（MNRE）秘书 Prashant Kumar Singh 公开表示，MNRE 正在考虑要求新增光伏和风电项目配储，配储比例从10% 开始，后续随着电池价格的下降逐渐增加。印度集中式光伏电站装机快速增长，JMK Research 统计，2024 年前三季度印度 新增光伏装机约 17.4GW（同比+106%），其中大型电站 13.2GW（同比+161%）。若强配政策实际推行，印度大储有望快速 增长。

市场空间：我们预计，2024/2025 年全球大储新增装机 57.8/77.8GW，增速分别为 77%/35%。

中国：预计 2024/2025 年国内大储新增装机功率 32.0/41.8GW。我们使用集中式风电/光伏配套的储能比例估算全年国 内大储市场规模，假设 2024/2025 年使用功率表示的配储比例分别为 16.0%/19.0%，平均配置时长 2.2h，预计 2024/2025 年国内大储新增装机功率 32/42GW，容量70/92GWh。

美国：预计 2024/2025 年美国大储新增装机功率 11.5/14.3GW。Wood Mackenzie 预计美国大储 2024 年全年新增装 机增速 45%，我们采用这一增速假设，则测算 2024 年全年装机有望达到 11.5GW。Wood Mackenzie 认为后续装机增 速将有所放缓，综合考虑储能渗透率及抢装等因素，我们假设 2025 年美国大储装机增速为 25%，得出全年装机 14.3GW。

欧洲：EASE 预计 2024/2025 年欧洲大储新增装机分别为6.3/9.2GW，同比增长 126%/46%。我们直接采用 EASE（欧 洲储能协会）预测。

澳大利亚：预计 2024/2025 年大储新增装机功率 2.0/2.8GW。Sunwiz 预计 2024 年大储新增装机 4GWh，同比翻倍以 上增长。我们假设 2024 年装机时长 2h，则装机功率 2GW；澳大利亚大储装机基数小、增速快，我们假设 2025年装 机功率增速 40%，对应装机功率 2.8GW。

其它市场：预计 2024/2025 年其它市场大储新增装机共计 6.0/9.6GW。其它市场指除中、欧、美、澳前四大市场外的 市场，包括日本、非洲、中东、东南亚、拉美等地区，构成较为分散，但增长迅速。我们采用全球市场总量的占比进行 估算。

2.供给端：国内市场价格内卷仍存，中国企业“抢滩”海外市场

国内大储市场竞争激烈，“价格内卷”仍较为严重。电力市场化是长期大计，国内大储参与市场比例小、实际调用率低的情 况短期难以快速改善，产品层面的竞争壁垒尚未凸显，导致价格竞争激烈。根据储能与电力市场统计，2024 年 11 月，国内 2 小时储能系统投标的加权平均报价为 0.62 元/Wh，同比减少29%，较 2023 年 1 月减少 58%。“价格内卷”情形下，国内 大储 PCS 和系统集成环节竞争格局尚不明朗，领先大储企业寻求出海。

海外大储竞争格局整体好于国内。欧美电力市场化程度高，大储装机主要由市场回报驱动，业主对产品的要求更高，产品 性能、项目积累、准入认证等壁垒较国内市场更高，竞争格局相对优于国内市场。国内大储企业凭借产品实力和品牌渠 道，在海外市场已获得一定的市场地位。根据Wood Mackenzie 数据，2023 年阳光电源储能系统全球市占率约12%，位 列第二；全球市场份额前五大企业中，共有阳光电源、中国中车、海博思创3 家中国企业。分市场来看，阳光电源在北美 市场地位领先，市占率约 18%，位列第二；比亚迪在欧洲市场地位领先，市占率约 15%，位列第三。亚太市场参与者份额 相对分散，以中国企业为主。国内头部企业出海崭露头角，有望把握美欧和新兴市场大储机遇，获得丰厚利润。