全球及国内铝土矿储量分布及产量情况如何？

中国铝土矿产储量表现不一，进口依赖度逐渐提高。

1. 全球铝土矿储量分布相对集中，2023 年中国铝土矿储量占比仅为 2%

全球铝土矿资源丰富，分布相对集中。据 USGS 数据统计，2023 年全球铝土矿储量 300 亿吨，从大洲看，亚洲是全球铝土矿储量最丰富的大洲，储量占全球的近 30%；其次为 非洲，储量占全球的近 25%；大洋洲位于第三位，储量占全球的 11.67%。此外，拉丁 美洲铝土矿资源也较丰富；相较于其他大洲，北美洲、欧洲铝土矿资源相对较少。从国 家和地区看，全球铝土矿储量主要集中分布在几内亚、越南、澳大利亚、巴西、牙买加、 印度尼西亚、中国、印度、俄罗斯等 9 个主要的铝土矿资源国，2023 年储量合计占全球 的 80.8%；其中，几内亚是全球铝土矿储量最丰富的国家，占全球的 24.7%；其次是越 南，储量占全球的 19.3%；澳大利亚储量占全球的 11.7%；而中国储量排名第七，占比 仅为 2.4%。此外，沙特阿拉伯、哈萨克斯坦、土耳其等国家的铝土矿资源也较丰富。

2014 年以来全球铝土矿产量稳步提升，澳大利亚、几内亚和中国是全球前三大铝土矿 生产国。据统计，全球铝土矿产量由 2014 年的 2.56 亿吨增长至 2023 年的 4 亿吨，年 复合增速达 5.1%。从大洲看，2014-2023 年，亚洲是全球铝土矿产量最多的大洲，全球 占比在三分之一以上；大洋洲是全球铝土矿产量第二大洲，但年产量全球占比呈减少趋 势，由 2014 年的 30.7%降至 2023 年的 24.5%；非洲是全球第三大铝土矿生产大洲， 年产量呈快速增长趋势，全球占比也由 2014 年的 7.9%增至 2023 年的 24.3%。总体上 看，近年来，亚洲、大洋洲和非洲合计贡献了近 90%的铝土矿年产量。从国家看，澳大 利亚是全球铝土矿年产量最多的国家，产量呈波动性增长趋势，由 2014 年的 7863.2 万 吨增至 2023 年的 9800 万吨，23 年产量全球占比为 24.5%。近三年，几内亚超过中国 成为全球第二大铝土矿生产国，23 年产量全球占比在 24%左右；值得注意的是，几内亚 是近十年全球铝土矿产量增长最快的国家，由 2014 年 2028.8 万吨增至 2023 年的 9700 万吨。尽管中国铝土矿储量占比较低，但中国是全球第三大铝土矿生产国，2023 年年产 量 9300 万吨，占全球总产量的 23.3%。总体上看，近年来，澳大利亚、几内亚、中国 贡献了全球 70%的铝土矿年产量。根据 SMM 预测，中国从 2016 到 2025 年铝土矿储量 年复合增长率预计为-3%。海外铝土矿产量或逐年增长，2025 年产量或增加 3100 万吨， 其中几内亚贡献 2400 万吨增量。

全球铝土矿勘查开发程度呈“拉丁美洲相对较高，大洋洲、非洲相对较低”格局。根据 不完全统计，截至 2023 年末，全球勘查开发状态清晰的铝土矿项目约 236 个，其中， 处于草根勘查、勘查、预可行性研究、可行性研究、矿山建设、生产和闭坑等阶段的占 比分别为 13.1%、8.1%、25.4%、4.7%、2.5%、42%和 4.2%，处于草根勘查和勘查 等前期阶段的占比合计为 21.19%，处于矿山建设、生产、闭坑等后期阶段的占比合计为 48.7%。总体上看，全球铝土矿勘查开发程度较高。从大洲看，欧洲勘查开发程度较高， 处于生产阶段的铝土矿山占 73.7%，处于闭坑阶段的占 15.8%，但相较于其他大洲，欧 洲铝土矿床（点）较少；其次为拉丁美洲，处于矿山建设、生产和闭坑等后期阶段的合 计占 73.3%，处于草根勘查和勘查等前期阶段的占 6.7%；再次为亚洲，处于矿山建设、 生产和闭坑等后期阶段的合计占 58.1%，处于草根勘查和勘查等前期阶段的占 11.8%。 大洋洲、非洲、北美洲的铝土矿勘查开发程度相对较低。从国家看，在全球 9 个主要铝 土矿生产国家中，俄罗斯、印度、中国的铝土矿开发程度较高，处于生产阶段的矿山分 别占 73.4%、72%和 69.7%；而储量居世界前三位的几内亚、越南、澳大利亚铝土矿生 产程度总体较低。

2.中国：受开采政策趋严&污染等因素影响，铝土矿供应受限

我国铝土矿平均品位低，近些年产量增速明显减弱。中国铝土矿平均含 Al2O3约为 50%， 高于全球 45%的平均水平，但国内铝土矿平均铝硅比仅为 5 左右，远低于全球大于 10 的平均水平。从产量上看，据 iFind 数据统计，我国铝土矿产量由 2014 年的 5500 万吨 增长至 2023 年的 9300 万吨，年复合增速为 6%。从数据上可以发现，2014 年-2018 年 我国铝土矿产量呈现稳步增长态势，但 2020 年后，铝土矿产量增速明显放缓，主要系国内铝土矿经过多年大规模高强度开采后，资源贫化问题日益突出，铝土矿品位持续下降， 河南、山西等地区供矿铝硅比已低于 5，开采难度增大。除此之外，国内受开采政策趋 严及重污染天气等因素影响，铝土矿开采进度不及预期。根据 SMM 统计，自 2006 年以 来，国内陆续出台部分省份铝土矿开采安全及环保事项的政策，其中 2018 年，国家提出 河南、山西大部分地区禁止新建露天矿。今年以来，山西省发布众多矿山安全排查整治 的通知，国内铝土矿开采逐渐趋严。另外，今年接连出台重污染天气预警等一系列政策， 对于晋豫两地矿山工作的政策面影响仍有加强作用。近观 Q4，北方晋豫两地随着冬季临 近，天气情况的变化以及采暖季相关政策的出台，或将导致目前矿山开采、复采阻力加 剧，国产矿供应不排除有收紧预期。尽管近年来中国加大了对铝土矿的勘探投入，然而 增储效果并不明显，静态可采年限一直呈下降趋势，至 2023 年已降至 7.6 年左右。

2023 年中国铝土矿资源储量为 70,752 亿吨，同比增长 4.7%。根据中华人民共和国 自然资源部发布的《中国矿业资源报告》数据显示，2023 年中国铝土矿资源储量为 70,752 亿吨，同比增长 4.7%。从我国铝土矿资源分布情况来看，铝土矿资源分布相对集中，主 要分布于山西、广西、河南、贵州和云南等地，据百川盈孚数据统计，2023 年五地铝土 矿产量分别为 2907/1935/951/879/321 万吨，五地铝土矿产量占总产量的 75.2%。

对于新增铝土矿方面，据观砚报告网统计，2021 年-2024 年 1 月，国内新设立铝土矿采 矿权 15 个，其中河南省 7 个、贵州省 6 个、广西地区和云南省各 1 个。据我们计算， 2024 年国内预计新增铝土矿产能 170 万吨，2025 年新增 205 万吨，2026 年新增 60 万 吨，但国内受到安全环保趋严、重污染天气等因素影响，铝土矿开发力度或不及预期， 需时刻关注铝土矿项目建设情况。

中国铝土矿开采受限导致进口依赖程度持续提高，截至2023年，对外依赖度已超60%。 中国是全球铝土矿贸易量最大的国家，进口量全球占比约为四分之三，尤其是自 2019 年 以来，进口铝土矿已连续五年超过 1 亿吨，2023 年中国累计进口铝土矿 14138 万吨，同比增长 12.7%，再创历史新高。近些年进口量的激增导致我国铝土矿对外依赖度迅速 提高，2023 年底已提升至 60.5%，2024 年口矿依存度或超 70%。从进口国上看，我国 铝土矿进口国主要来源于几内亚、澳大利亚和印尼，2021 年进口量占比分别为 51%、 32%和 17%，三国进口总量占比高达 99%。印尼曾是我国进口铝土矿最大来源国，但受 当地反复禁矿政策影响，铝土矿供应稳定性较差，我国从印尼进口铝土矿数量逐步减少。 澳大利亚铝土矿有机物含量相对较高，影响氧化铝溶出，且受地缘政治影响，铝土矿供 应同样存在风险与隐患。2023 年印尼再度下发禁矿令，我国对几内亚矿石的进口依赖度 进一步提高，进口占比为 70%，然而受气候影响几内亚铝土矿供应具有明显的季节特征， 且与国内氧化铝及电解铝运行周期存在错节，若叠加国产矿石供应不足的问题，则无法 保障我国铝产业链的安全稳定。

3. 几内亚：2024 年罢工事件&雨季影响海外矿石供应，季节性扰动或成为定律

几内亚铝土矿资源丰富，平均品位高达 45%-62%。几内亚位于非洲西部，西濒大西 洋，北邻几内亚比绍、塞内加尔和马里，东与科特迪瓦接壤，南与利比里亚和塞拉利昂 接壤，自然资源丰富。2023 年几内亚的铝土矿储量为 74 亿吨（世界第一），号称“铝矾 土王国”，其特点是大多可露天开采，矿石品位高，氧化铝平均含量高达 45%~62%，二 氧化硅含量 1%~3.5%；矿产贮藏集中。对于铝土矿分布来看，下几内亚自然区被认为 是全几内亚最好的铝土矿矿区，矿产主要分布在福里亚（Fria）、金迪亚（Kindia）和博凯 （Boke）地区。中几内亚自然区内铝土矿主要分布在拉贝（Labe）、高瓦尔（Gaoual）以 及图盖（Tougue）地区，其中拉贝地区铝土矿储量约 4.6 亿吨，氧化铝含量达 46.7%， 二氧化硅含量 1.88%；高瓦尔地区铝土矿储量约 4.6 亿吨，氧化铝含量达 48.7%，二氧 化硅含量 2.1%；图盖和上几内亚的达博拉（Dabola）地区也有近 20 亿吨铝钒土，氧化 铝含量达 44.1%，二氧化硅含量 2.6%。

世界最大的富塔贾隆-曼丁哥铝土矿省位于西非的几内亚共和国、马里和几内亚比绍的 领土上，是几内亚最主要的铝土矿资源地。FDM 矿区位于 Fouta Djallon 高原和 Mandingo 山脉，它从西到东的总长度超过 820 公里，宽度为 285-325 公里，占地面积约 11.1 万 平方公里，占热带地区总铝土矿资源的 50%以上，其铝土矿资源约 471 亿吨，品位＞ 40%，是世界最大的铝土矿资源地。几内亚作为主要国家拥有该矿区 97.1%的资源。几 内亚有 13 个主要的铝土矿开采和出口公司，其中 3 个位于卡姆萨尔港（CBG、GAC 和 COBAD），1 个位于科纳克里港（CBK），2 个位于贝莱尔港（ALUFER 和 SPIC），3 个在 里约努涅斯河（SMB，CDM China，AMR-TM），4 个在科卡亚（CHALCO，KIMBO， ASHAPURA 和 AGB2A）。

2020 年以后几内亚铝土矿产量提升至全球第二水平，产量增速较快。根据陈喜峰《全 球铝土矿资源分布特征、勘查开发格局及展望》报告数据显示，几内亚铝土矿产量由 2014 年的 2028.8 万吨增长至 2023 年的 9700 万吨，年复合增速高达 19%。从产量增速上看， 2016-2020 年铝土矿产量增长较快，平均增速达 34.5%。2021 年至 2023 年平均增速维 持 3.4%左右。根据长江有色网预测，2024 年几内亚铝土矿产能预计将增加 2750-2800 万吨，因 2024 年突发几内亚油气库爆炸和罢工事件干扰，故谨慎下调 2024 年几内亚铝 土矿产能利用率，经我们计算，预计 2024 年几内亚铝土矿产量 11,240 万吨；SMM 预计 2025 年几内亚铝土矿产量或增加 2400 万吨，总产量或达 13,640 万吨，2024 年和 2025 年产量增速大幅提升至 16%/21%。

几内亚政治动荡&罢工事件&雨季影响铝土矿海外供应，复盘近三年几内亚铝土矿进口 数据，可以看到季节性扰动或成为定律。一般来说，5-10 月是几内亚的雨季，这期间雨 量充沛，全国年均降水量为 3000 毫米，雨季季风较多，尤其是前后的换季期间，因季风 挤压哈马丹风，可引发短瞬而猛烈的非洲飓风，6、7、8 月风力最强，下几内亚沿海地 区的平均风速为早晨 2-6 公里/小时，中午开始加大，18 时后可达到 10 公里/小时。雨 季给几内亚矿业带来的影响十分明显，雨水和大风是两大影响因素。其中最大的影响因 素是大风，几内亚铝土矿都是通过海上过驳，如果风浪过大，过驳设备和驳船的稳定性 差，带来安全风险，装船将会暂停。据阿拉丁统计，2019-2023 年几内亚雨季（5-10 月） 月均发货量下降在 16%左右，雨季比旱季减少发货 780 万吨/年左右，在雨季中，7 月、 8 月、9 月的影响最为严重，过去 5 年，这三个月的月均发货量比其他月份减少 200 万 吨左右，2023 年减少 170 万吨左右。根据百川盈孚数据测算，2024 年 5-10 月中国进口 几内亚铝土矿同比增速相较 2023 年同期增长率明显放缓，增速下降 31pct。由此可见， 即使 2025 年几内亚铝土矿或有 2400 万吨增量，但对于中国进口来说仍存在巨大的季节 性扰动。除此之外，近几年军事政变和罢工事件也会影响铝土矿供应。

4.澳大利亚：世界最大的铝土矿生产国，铝土矿海外供应量波动较大

澳大利亚铝土矿资源储量位居全球第三，资源禀赋。据 USGS 数据显示，2023 年澳大利 亚铝土矿资源储量为 35 亿吨，位于全球第三水平，铝土矿资源禀赋。澳大利亚铝土矿产 地分布广泛，主要集中在西澳大利亚、昆士兰和新南威尔士等地区。Darling Range 地区 为澳大利亚铝土矿主产地之一，Darling Range 位于西澳大利亚的伊尔岗克拉通，该区铝 土矿以红土型为主，铝土矿的显著特点是品位较低，铁、硅含量高，但对铝土矿冶炼有 害的可溶性硅含量低，资源潜力巨大。Darling Range 地区铝土矿根据基岩的种类可分为 花岗岩类铝土矿和镁铁质类铝土矿，分别以 Jarrahdale 铝土矿矿床和 Mount Saddleback 铝土矿矿床为代表。除此之外，澳大利亚的韦帕（Weipa）铝土矿是全球储量规模最大的 铝土矿床，储量达 10.22 亿吨。

近十年全球铝土矿勘查增量主要来自三个国家，其中澳大利亚增量最多为 9.1 亿吨。 2014 以来，一些国家的铝土矿总量（储量+资源量，下同）呈增长状态，也有一些国家 的铝土矿总量呈减少趋势。铝土矿总量增长明显的国家有澳大利亚、巴西、喀麦隆、中 国、菲律宾、沙特阿拉伯、俄罗斯、印度等，2014-2023 年增长量合计为 26.83 亿吨。 其中澳大利亚新发现铝土矿床 5 个，增长量 9.1 亿吨。

力拓集团为澳大利亚最大的铝土矿开发商之一，其拥有资源总量 26.8 亿吨。根据力拓 集团 2023 年年报披露，集团目前拥有澳大利亚 4 个铝土矿，分别为 Amrun 铝土矿、East Weipa and Andoom 铝土矿、Gove 铝土矿和 North of Weipa 铝土矿。其资源总量分别为 7.9/4.3/0.1/14.5 亿吨，对应 Al2O3 品位为 50.2%/49.9%/47.6%/51.9%。总结来看，力 拓集团拥有澳大利亚铝土矿资源总量 26.8 亿吨，平均品位近 50%，是澳大利亚最大的 铝土矿开发商之一，地位稳固。

澳大利亚是全球铝土矿年产量最多的国家，近 4 年产量同比均出现下滑。根据陈喜峰《全 球铝土矿资源分布特征、勘查开发格局及展望》报告数据显示，澳大利亚铝土矿产量由 2014 年的 7863.2 万吨增至 2023 年的 9800 万吨，年产量全球占比 24.50%～30.67%。 其中 2014-2019 年产量稳步增长，然而 2020 年受到全球宏观情绪影响及澳大利亚铝土 矿过剩影响，部分铝土矿被迫关停，产量开始下降，截至 2023 年，产量平均下降幅度达 1.8%，因此我们假设 2024 年和 2025 年铝土矿产量下降幅度等于 2020-2023 年平均下 降幅度的情况下，预计 2024-2025 年铝土矿产量为 9621/9446 万吨。

澳大利亚铝土矿海外供应量波动性较大，未来或持续存在不稳定供应的风险。根据百川 盈孚数据统计，2021 年-2023 年澳大利亚铝土矿中国进口量由 3408 万吨增长至 3461 万 吨，年复合增速仅为 0.8%。据百川盈孚统计，2024 年 1-10 月进口量为 3300 万吨，与 去年同期相比增长 18%。但 2024 年初由于澳大利亚昆士兰州发生天然气管道火灾事件， 阻碍了氧化铝厂满负荷运转的能力，造成铝土矿过剩量增加，铝土矿出口增幅扩大，预 计氧化铝厂于 2024 年年底恢复正常生产，届时将影响铝土矿出口量，因此我们预计未 来两年澳大利亚铝土矿海外供应或存在不稳定风险，澳大利亚铝土矿中国进口量或维持 3400-3500 万吨区间震荡。

5.印尼：铝土矿出口禁令或难以松动，预计每年影响中国进口量约 1840 万吨

据中研网披露，2023 年印度尼西亚铝土矿资源储量为 10 亿吨，位居全球第六水平。 印度尼西亚铝土矿资源主要分布在宾坦岛、邦加岛、勿里洞岛、西加里曼丹省和廖内省， 其中西加里曼丹铝土矿成矿带是东南亚地区铝土矿最主要的产地之一，矿床规模大，矿 石质量好，Al2O3 含量在 45%—55%。邦加岛铝土矿 Al2O3 含量在 38.6%—43%，资源 禀赋较好，勘查开发程度较低。印尼铝土矿矿床类型主要为红土型，矿石品质较高，勘 查开发程度较低。需引起注意的是，该国矿业政策多变、存在不确定性。

2014 年-2023 年印度尼西亚铝土矿产量呈现波动性增长，受许可证、征地、电力等问 题影响近三年产量开始出现下滑。根据陈喜峰《全球铝土矿资源分布特征、勘查开发格 局及展望》报告数据显示，印度尼西亚铝土矿产量由 2014 年的 255.6 万吨增至 2023 年 的 2000 万吨，年产量全球占比 1%-5%。其中 2014-2020 年产量稳步增长，然而 2021 年受到全球宏观情绪影响及许可证办理、征地、电力等影响，年产量出现下降，截至 2023 年，产量平均下降幅度达 8%。根据印尼铝土矿和铁矿石企业家协会（（APB3I）的数据显 示，印尼的铝土矿年产量可达每年 3000 万吨，但我们认为印尼铝土矿开发存在不稳定 性，假设 2024-2025 年产量增幅与印尼 2024 年 GDP 目标增幅一致为 5.2%，则 2024- 2025 年铝土矿产量为 2104/2213 万吨。

2009 年以来印尼发布三次铝土矿出口禁令，预计每年影响中国进口量 1840 万吨左右。 根据 SMM 整理来看，印尼自 2009 年以来发布三次铝土矿出口禁令，1）2009 年 1 月印尼政府颁布并实施第 4 号法令，即矿业法，有意停止原矿石的出口，但消息未造成印尼 铝土矿中国进口量的明显影响，因为彼时铝土矿对外依存度偏低，在 40%上下，而国产 矿供应充足。2）2013 年 12 月 23 日印尼明确 2014 年 1 月 13 日矿种出口禁令正式实 施，导致 2014 年进口量由 2013 年的 4785 万吨回落至 856 万吨。3）2022 年 12 月 21 日印度尼西亚总统佐科证实按计划于 2023 年 6 月起禁止出口铝土矿，以鼓励这种铝主 要原料的国内加工。2023 年自印尼的进口量下降至 188 万吨。2024 年 7 月初，印尼有 部门高调表示考虑恢复铝土矿出口，但印尼镍矿商协会于 11 月 5 日透露，印尼计划效 仿此前的镍矿出口禁令，对铝土矿、铜、硅等 12 种矿产资源以及 16 种非矿产商品实施 新的出口禁令。因此我们认为印尼铝土矿出口大概率没有松动的机会，若如百川盈孚统 计的 2021 和 2022 年中国进口印尼铝土矿平均量来看，印尼铝土矿禁止出口可能每年影 响 1840 万吨的中国进口量。