建筑材料行业未来展望分析

我认为当前行业已出现积极信号，2025年供需两侧有望共同发力，扭转建材行业供需矛盾格局。

1.展望一:政策提振市场预期，稳增长助推内需企稳回升

消费、投资市场同时发力，全方位扩大国内需求。2024年12月11日-12日，中央经济工作会议在北京举行，针对2025年的经济工作提出了九大工作重点内容，其中大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求是2025年经济工作首要任务。会议提到，实施提振消费专项行动;加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费;加强自上而下组织协调，更大力度支持“两重”项目;适度增加中央预算内投资。加强财政与金融的配合，以政府投资有效带动社会投资;及早谋划“十五五”重大项目;大力实施城市更新。预计2025年将从消费及投资市场同时发力，全面提振国内市场需求。

基建投资力度有望加大，拉动水泥需求。针对投资端，中央经济工作会议提到，要实施更加积极的财政政策;提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力;加大财政支出强度，加强重点领域保障:增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施;增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围;及早谋划“十五五”重大项目等。我们认为2025年基建投资增速有望企稳回升，专项债及超长期特别国债将同时发力，对重大项目建设支持力度将增强，基建投资增速有望企稳回升，有望拉动水泥市场需求。

推动房地产止跌回稳，存最市场带动消费建材需求释放。此外，房地产作为支柱性产业，在国家经济发展占据重要地位，近年随着地产景气下行，房地产投资大幅下滑，对地产链上下游市场消费影响较大。2024年国家发布多项提振地产市场政策，从供需两侧同时发力，降低购房需求，加速存量商品房去库;此外，多个省份推出住房以旧换新政策，刺激居民购房积极性，2024年下半年商品房销售环比有所改善。后续来看，针对2025年房地产市场，12月政治局会议首次提出“稳住市股市”，随后中央经济工作会议再次强调“稳住楼市”，延续了政治局会议对2025年房地产的定调，说明稳楼市将成为2025年至关重要的经济工作之一。中央经济工作会议提到，稳住楼市股市.防范化解重点领域风险和外部冲击;持续力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力;合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房，推进处置存量商品房工作;推动构建房地产发展新模式。从政策导向上来看，存量市场将是我国房地产未来重点关注的方向，一方面，在政策的刺激作用下，购房门槛降低，居民购房需求有望加速释放，存量商品房去库加快，将直接带动消费建材在存量市场的重装、翻新需求;另一方面.随着我国进入城市更新阶段，城中村、危旧房市场改造需求加大，预计2025年在政策的作用下，城中村、危旧房市场的改造、修缮需求有望加速释放，进一步增加消费建材市场需求。

2025年“两新”政策力度有望加大，提振建材消费积极性。与此同时，建材消费市场也在同时发力，在国家“两新”政策的推动下，消费建材龙头企业积极响应我国政策，针对零售市场给出多种企业让利优惠活动，刺激零售端建材消费需求。后续来看,针对2025年消费层面，中央经济工作会议提到，实施提振消费专项行动，提升消费能力、意愿和层级;加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费等。我们认为2025年“两新”政策有望延续并有望进一步加大政策支持力度，相关补贴优惠力度及范围有望扩大，提振居民消费积极性，消费建材有望收益。

2.展望二:控产能+调结构，产业升级加速推动行业供需稳定

当前我国正处于新旧动能转换的关键节点，旧的动能对我国经济支撑逐渐弱化。房地产和建筑业作为我国两大支柱产业，近年占GDP比重逐年下降，根据国家统计局数据，我国房地产和建筑业占 GDP比重于 2020年达到顶峰,占比为14.39%,随后占比逐年下降,2023年占比下降至12.65%。

加速推动建材产业转塑升级。建筑材料行业作为传统制造产业，对房地产、基础设施建设等下游领域依赖度较高，近年受其景气下行的影响，建材需求承压，建材行业供需矛盾加剧，落后产能过剩问题严重。二十届三中全会提到，以国家标准提升引领传统产业优化升级，支持企业用数智技术、绿色技术改造提升传统产业;健全促进实体经济和数字经济深度融合制度，加快推进新型工业化，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。

2025年水泥、玻璃行业落后产能加速出清，行业供需矛盾有望进一步缓和。近年水泥和玻璃行业供需矛盾逐年加剧，行业落后产能较多，2024年水泥及玻璃企业共识逐步达成，水泥行业错峰生产执行效果较好，玻璃企业通过冷修产线控制玻璃供给量，2024年水泥、玻璃产能呈缩减态势，行业供需矛盾问题有所缓和。展望2025年，我们认为水泥及玻璃供给量有望进一步缩减，行业落后产能有望加速淘汰，行业集中度提升，利好行业龙头企业。一方面，工信部修订印发的《水泥玻璃行业产能置换实施办法(2024年本)》于2024年11月实施，行业落后产能的汰出清有望于2025年得到较明显改善;另一方面，2025年是水泥行业纳入碳交易市场的首次履约年，有望通过提高水泥企业碳排放成本，淘汰行业落后产能。与此同时，水泥、玻璃行业作为高能耗、高排放行业，随着落后产能的淘汰，有望助力行业节能降碳，加快绿色转型。

玻纤高端产品占比逐步提升，2025年新兴市场有望拉动玻纤需求。此外，玻璃纤维下游应用领域广泛，近年随着我国经济向高质量发展迈进，其对中高端材料需求不断增多，玻璃纤维应用领域从传统的建筑建材领域逐步向风电、汽车轻量化、光伏、电子电气等领域延伸，玻纤行业高端材料占比快速提升。玻纤企业顺应经济、社会发展步伐，近年不断调整优化产品结构。展望2025年，我们认为随着玻纤下游新应用产业规模的扩大，其对玻纤需求量有望增加，此外，近年玻纤企业不断开拓新应用场景，有望进一步增加对玻璃纤维的需求。