机械设备市场行情及整体业绩如何？

2024 年以来板块指数上涨，估值中枢有所抬升。

2024 年上半年，下游整体需求相对较弱导致板块经营业绩增速相对较低， 二级市场整体表现相对较差。2024 年 9 月 24 日，国新办就金融支持经 济高质量发展有关情况举行新闻发布会，“一行一局一会”集体亮相，发 布会上宣布的相关货币政策和金融政策超出市场预期，此后 SW 机械设 备指数实现快速反弹。2024 年以来（截止到 2024 年 12 月 3 日），SW 机械设备指数上涨 10.26%至 1593.40 点，跑输同期沪深 300 指数 4.92 个百分点，涨跌幅在 31 个 SW 一级行业中排名第 16 位。

截止到 12 月 3 日，SW 机械设备二级子行业指数较 2023 年末均实现上 涨，轨交设备、工程机械、自动化设备、专用设备、通用设备指数分别 上涨 26.46%、22.66%、10.46%、7.72%、3.17%。其中，轨交设备、 工程机械指数分别跑赢同期沪深 300 指数 11.28、7.48 个百分点，二级 市场表现相对较好；通用设备、专用设备、自动化设备指数分别跑输同 期沪深 300 指数 12.01、7.46、4.72 个百分点，二级市场表现相对较弱。

2024 年以来，SW 机械设备三级子行业指数走势分化。其中，印刷包装 机械、工程机械整机、轨交设备指数较2023年末上涨幅度分别为32.88%、 27.63%、26.46%，涨幅相对居前；制冷空调设备、机床工具、工程机械 器件指数分别下跌 11.55%、6.50%、3.87%，跌幅相对较大。

从个股情况来看（剔除新上市公司），截止到 2024 年 12 月 3 日，SW 机 械设备板块内 294 家公司实现上涨，数量占比为 51.76%。其中，宗申 动力、罗博特科、铁拓机械、上工申贝、中坚科技上涨幅度分别为338.91%、216.64%、200.31%、196.70%、184.96%，涨幅相对居前；273 家公司 下跌，其中，天宜上佳、深科达、新益昌、健麾信息、华依科技分别下 跌 59.43%、59.00%、51.59%、45.22%、44.26%，跌幅相对居前。从 二级子行业来看，工程机械、轨交设备、专用设备、自动化设备、通用 设备板块上涨公司家数占比分别为 72.73%、56.25%、52.97%、52.38%、 47.01%。其中，通用设备板块公司二级市场整体表现相对较弱。

2024 年 1-10 月我国固定资产投资（不含农户）同比增长 3.4%，增速与 前三季度持平。其中，1-10 月制造业固定资产投资同比增长 9.3%，增 速比前三季度加快 0.1 个百分点，对全部投资增长的贡献率达到 65.6%， 是资本开支增长的重要支撑。1-10月我国基础设施投资同比增长4.3%， 低于去年同期 1.6 个百分点。1-10 月，我国房地产开发投资完成额累计 同比下降 10.3%，较前三季度降幅扩大 0.2 个百分点，房地产市场延续 低迷，拖累了整体固定资产投资增速。1-10 月，我国制造业 PMI、PMI 新订单指数均有七个月位于荣枯分界线以下，市场需求处于相对偏弱状 态。根据国家统计局数据，2024 年 1-10 月规上通用、专用设备制造业 营业收入累计同比增速分别为 1.8%、1.6%，固定资产投资增速相对低 位以及市场需求偏弱导致 2024 年以来部分机械设备子行业收入增长放 缓。

国家统计局数据显示，2024 年 1-10 月我国规上通用、专用设备制造业 利润总额累计同比增速分别为-0.1%、-5.2%，与 2023 年同期相比分别 下降 10.5、7.2 个百分点。2024 年以来，PPI 与 PPIRM 差值逐步由正 转负，处于产业链中游的机械设备行业利润空间受到一定挤压，在此背 景下，1-10 月规上通用、专用设备制造业利润总额出现负增长。

2024 年 1-10 月，规模以上通用、专用设备制造业毛利率分别为 18.61%、 22.05%，与 2023 年同期相比分别下降 0.37、0.19 个百分点；营业收入 利润率分别为 6.71%、7.10%，与 2023 年同期相比分别下降 0.29、0.67 个百分点，盈利能力有所下降。

2024 年前三季度,SW 机械设备板块共计实现营业收入 1.43 万亿元，同 比增长 4.34%，2021-2024 年板块同期营业收入复合增速仅为 2.39%， 反映了下游需求增长缓慢。2024 年前三季度，板块实现归母净利润 942.76 亿元，同比下降 2.08%，2021-2024 年板块同期归母净利润同比 增速为-3.64%，显示板块业绩有所承压。2024 年前三季度板块整体归母 净利润负增长主要受金属制品、其他专用设备、磨具磨料、其他自动化 设备板块业绩下滑所致。

2024 年前三季度板块整体毛利率为 23.23%，同比减少 0.41 个百分点； 期间费用率为 15.62%，同比上升 0.30 个百分点。毛利率下降及期间费 用率上升导致板块前三季度利润增速与收入增速出现背离，板块净利率同比下降 0.45 个百分点至 7.08%，盈利能力同比有所弱化。

从三级子行业情况来看，前三季度收入增速排名靠前的子行业分别为金 属制品、工控设备、工程机械器件、其他通用设备，同比分别增长 17.69%、 16.82%、11.01%、9.67%,下游需求相对较好。2024 年前三季度归母净 利润增速排名靠前的子行业主要包括激光设备、纺织服装设备、工程机 械整机，同比分别增长 23.6%、22.24%、13.68%。

2024 年前三季度，毛利率上升幅度较大的三级子行业主要包括工程机械 器件、纺织服装设备、楼宇设备、工程机械整机，同比分别上升 1.13、 0.72、0.64、0.58 个百分点；净利率同比提升幅度较高的子行业分别为 工程机械整机、激光设备、纺织服装设备、能源及重型设备，同比分别上升 0.99、0.96、0.93、0.46 个百分点。

有效需求不足导致行业订单增长放缓。当前我国经济持续回升向好仍面 临诸多挑战，企业经营压力较大、重点领域风险隐患较多、国内大循环 不够顺畅、外部环境日趋复杂等问题交织。2024 年三季度末 SW 机械设 备板块合同负债规模同比增长 2.45%至 2514.57 亿元，同比增速为 2021 年以来同期最低值，有效需求相对不足对机械设备行业整体订单增长形 成一定负面影响。2024 年前三季度，机械设备三级子行业合同负债变化 情况产生分化，其中，印刷包装机械、金属制品、其他通用设备、轨交 设备、能源及重型设备、工程机械整机、其他专用设备同比分别增长 27.04%、13.16%、12.38%、11.21%、5.19%、4.46%、4.45%，高于行 业整体增速。工控设备、磨具磨料、激光设备、机器人、农用机械合同 负债同比分别下降 28.8%、22.38%、18.40%、16.37%、13.40%，侧面 反映了以上子行业在手订单相对不足。

自主创新意义凸显，研发费用率创新高。 2024 年前三季度 SW 机械设 备板块研发费用同比增长 5.72%至 734.79 亿元，占营业收入比例同比 上升 0.07 个百分点至 5.15%，研发费用规模及占营业收入比例均创历 史新高，彰显了板块内企业对于技术创新的重视程度日渐提升。尽管我 国制造业规模连续多年稳居全球首位，但关键核心零部件、核心技术自 主化率相对较低成为我国高质量发展的核心掣肘。新冠疫情、俄乌冲突 导致的全球产业链供应链断裂，促使主要国家将安全提升至前所未有的 战略高度，在此背景下，板块内企业持续加大研发投入力度。从三级子 行业来看，除农用机械板块研发费用率处于 2018 年以来同期最低值外， 其余子行业 2024 年前三季度研发费用率均处于相对高位，其中，仪器 仪表、激光设备、其他自动化设备板块分别达到 11.06%、9.93%、9.39%， 排名相对靠前。