机械设备行业及子板块业绩表现如何？

细分子行业中，半导体设备、船舶海工、机器人、光伏设备、煤机矿机等收入利润增幅居前。

一、机械行业 2023 年年报及 2024 年一季报总览

（一）机械设备行业：业绩稳健增长，盈利能力基本稳定

收入和净利润稳健增长。机械行业上市公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报。随着宏观经济 的持续复苏，2023 年机械行业上市公司收入和净利润均实现增长。2023 年 669 家公司合计实现收 入/净利润 23059/1514 亿元，同比+5.88%/+7.04%。2024Q1 机械行业合计实现收入/净利润 5024/326 亿元，同比+6.42%/+7.85%。 费用率基本持平，24Q1 净利率环比提升。2023 年机械行业整体毛利率/净利率为 23.16%/6.56%， 同比+1.19pct/+0.07pct。24Q1 毛利率为 22.53%，同比/环比-0.19pct/-0.55pct，净利率为 6.49%，同 比/环比+0.09pct/+2.47pct。2023 年期间费用率为 15.20%，同比增加 0.98pct；24Q1 期间费用率为 15.43%，同比-0.14pct，环比-1.41pct。

营运能力略有下降。2023 年机械行业平均应收账款周转天数为 132.52，同比增加 7.88 天；存 货周转天数为 212.15，同比增加 1.76 天。24Q1 机械行业平均应收账款周转天数为 194.30，同比增 加 16.40 天；存货周转天数为 297.75，同比增加 0.49 天。 2023 年经营性现金流充足，24Q1 现金流转负。2023 年机械行业上市公司经营性现金流净额合 计为 1826.19 亿元，同比增长 29.15%；24Q1 经营性现金流净流出 102.56 亿元，同比-61.59%，环比 -107.81%。

（二）细分子行业分析：半导体设备/光伏设备/机器人/船舶海工/煤机矿机收入 利润增幅居前

细分子行业中，半导体设备、船舶海工、机器人、光伏设备、煤机矿机等收入利润增幅居前。 2023 年机械行业营业收入增幅前五的行业为半导体设备（+29%）、光伏设备（+26%）、煤机矿机 （+12%）、机器人（+10%）和船舶海工（+9%），归母净利润增幅前五的行业为船舶海工（+109%）、 机器人（+70%）、半导体设备（+34%）、工程机械（+27%）和煤机矿机（+23%）。24Q1 营业收入增 速前五的细分行业为半导体设备（+35%）、船舶海工（+33%）、光伏设备（+18%）、煤机矿机（+9%） 和注塑机（+6%），净利润增速前五的是 3C 及面板设备（+273%）、机器人（+133%）、船舶海工（+108%）、 激光（+102%）和半导体设备（+30%）。

二、传统专用设备：工程机械磨底，轨交周期复苏，船舶周期向上

（一）工程机械：行业持续磨底，积极拓展海外企业盈利有所增长

1、工程机械行业基本面：国内市场持续探底，出口销量持平

据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2023 年共销售挖掘机 195018 台，同比 下降 25.4%，其中国内 89,980 台，同比下降 40.8%，出口 105,038 台，同比下降 4.04%。2024 年 3 月起，国内单月挖机销量增速转正。2024 年 1-3 月，共销售挖掘机 4996 台，同比下降 13.1%；其 中国内 26446 台，同比下降 8.26%；出口 23518 台，同比下降 17.9%。从周期波动角度，挖掘机市 场自 2022 年以来进入下行周期，我们预计目前仍处于磨底期，2024 年降幅有望收窄，2025 年逐步 启动新一轮上涨周期。

竞争格局方面，工程机械行业总体呈现寡头垄断态势。从产品来看，混凝土机械市场三一、中 联占主导地位；挖掘机械市场呈现市场份额不断向大企业、国产品牌集中的趋势，具有品牌、规模、 技术、服务及渠道优势的龙头企业将获得更大的竞争优势；起重机械市场由三大国产品牌三一、徐 工、中联主导。

2、工程机械 2023 年年报及 2024 年一季报财务情况综述：收入同比微增，盈利能力有所改善

（1）工程机械

2023 年报：营收保持平稳，净利润高增 营收利润增长情况：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 2023 年营收合计为 3252.43 亿元，同 比增长 1%，归母净利润合计为 223.67 亿元，同比增长 27%，工程机械行业营收和归母净利润均实 现增长，主要系工程机械主机企业积极拓展海外市场营收取得增长，且海外市场普遍毛利率较高， 带动盈利能力提升。

盈利能力：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 2023 年综合毛利率水平为 24.8%，同比+3.4pct； 净利润率为 6.9%，同比+1.4pct，盈利能力有所提升。

营运能力：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 2023 年平均存货周转天数为 149 天，平均应收 账款周转天数为 154 天，较 2022 年略有增长。

现金流：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 2023 年经营活动现金流净额合计为净流入 226.87 亿元，净现比为 1.01。

（2）工程机械 2024 年一季报：业绩稳健增长，盈利水平持续提升

营收利润增长情况：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 24Q1 营收合计为 823.42 亿元，同比 增长 3%，归母净利润合计为 64.91 亿元，同比增长 10%。

盈利能力：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 24Q1 综合毛利率水平为 25.1%，同比+1.21pct； 净利润率为 7.9%，同比+0.5pct，盈利能力持续提升。

营运能力：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 24Q1 平均存货周转天数为 172 天，平均应收账 款周转天数为 196 天，同比略有增长。

现金流：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 24Q1 经营活动现金流净额合计为净流入 49.68 亿 元，净现比为 0.77。

（二）轨交装备：高铁客运量迅速恢复，行业投资额增加，盈利能力取得修复

1、轨交装备行业基本面：设备更新+客流复苏+大修周期，铁路装备迎来新一轮景气向上

铁路方面，2023 年全国铁路固定资产投资完成 7645 亿元，同比上升 7.5%；投产新线 3637 公 里以上，其中高铁达到 2776 公里。预计至 2023 年底，全国铁路营业里程将达到 15.8 万公里，其中高铁 4.45 万公里。24Q1 全国铁路完成固定资产投资 1248 亿元，同比增长 9.9%；发送旅客 10.14 亿 人次，同比增长 28.5%。

截至 2023 年，全国铁路机车拥有量为 2.24 万台，其中，内燃机车 0.78 万台，电力机车 1.46 万 台，全国铁路客车拥有量为 7.84 万辆，其中动车组 4427 标准组/35416 辆。全国铁路货车拥有量为 100.5 万辆。 城轨方面，2023 年全国城市轨道交通投资完成额 5214.03 亿元，共有 59 个城市开通城市轨道 交通运营线路 338 条，运营线路总长度 11224.54 公里，其中地铁 8543.11 公里，占比 76.11%。

2、轨交装备行业 2023 年年报及 2024 年一季报财务情况综述：行业景气度提升，业绩实现同比增长

（1）轨交装备 2023 年报：营收平稳增长，盈利能力持平

营收利润增长情况：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 2023 年营收合计为 3288.81 亿元，同 比增长 4%，归母净利润 167.03 亿元，同比增长 2%，主要系行业景气度提升，需求及交付提升。

盈利能力：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 2023 年综合毛利率水平达到 22.9%，同比+0.6pct； 净利率 5.1%，同比持平。行业需求复苏，交付能力增强，盈利能力一定程度上修复。

营运能力：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 2023 年平均存货周转天数为 151 天，平均应收 账款周转天数为 244 天，行业景气度回升，年初复工复产，积极备货，变现能力提升，营运能力修 复。

现金流：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 2023 年经营活动现金流净额为 187.57 亿元，净 现比为 1.12。

（2）轨交装备 2024 年一季报：毛利率同比提升，现金流显著改善

营收利润增长情况：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 24Q1 营收合计为 512.98 亿元，同比 下降 2%，归母净利润 20.67 亿元，同比增长 7%。

盈利能力：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 24Q1 综合毛利率水平达到 24.54%，同比+2.45pct； 净利率 4.03%，同比+0.33pct。行业需求复苏，交付能力增强，盈利能力一定程度上修复。

营运能力：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 24Q1 平均存货周转天数为 224 天，平均应收账 款周转天数为 349 天。

现金流：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 24Q1 经营活动现金流净额为 139.94 亿元，净现 比为 6.77，主要系产品交付节奏所致。

（三）油服油装：受益高油价下的资本开支扩张，盈利能力提升

1、油服油装行业基本面：油价中高位震荡下行，全球上游勘探开发资本支出增加带动油气装备需求

受地缘冲突频发、大国间贸易博弈、能源转型、欧佩克+继续减产等多重复杂因素影响，2023 年国际原油价格在高位震荡，布伦特原油期货均价为 82.05 美元/桶，同比下降 16.66%，WTI 原油 期货均价为 77.63 美元/桶，同比下降 17.63%。天然气价格则降幅显著超过 50%，油气市场需求分 化加剧。预计 2024 年原油价格重心或稍有回落，预期 Brent 原油价格中枢在 75-85 美元/桶区间。 据标普全球（S&PGlobal）最新发布的《全球上游资本支出研究报告》预测，2023 年全球上游勘探 开发资本支出为 5,652 亿美元，与 2022 年相比增加 10.75%，其中海上油田资本支出为 1,638 亿美 元，与 2022 年相比增加 13.43%。据 Spears&Associates 咨询公司发布最新《油田服务市场报告》预 计，2023 年全球油田服务行业市场规模为 3,063 亿美元，同比增长 12.40%。油气公司纷纷加大油 气勘探开发投资力度，油田服务市场持续复苏。

2023 年国内持续加大勘探开发力度,油气勘探开发投资约 3900 亿元，同比增加 10%；全国油气 产量当量创历史新高，超过 3.9 亿吨，原油产量达 2.08 亿吨，页岩油勘探开发稳步推进，产量突破 400 万吨；天然气产量约 2300 亿立方米，非常规天然气产量突破 960 亿立方米，占天然气总产量的 43%，成为天然气增储上产的重要增长极，非常规油气资源开发均持续取得突破。“十四五”期间， 我国将继续大力开发油气资源，包括页岩油气在内的非常规油气资源开发已成为我国“稳油增气” 的战略性资源。 长期来看，全球经济增长率、石油天然气的价格走势全球石油勘探开发支出及油气开采规模、 石油天然气消费需求、全球各国“碳中和”政策是影响行业景气程度的决定性因素。长期看，全球 低碳政策对石油天然气等传统能源有一定压制，新能源在能源结构中占比将持续提升。

2、油服油装行业 2023 年年报及 2024 年一季报财务情况综述：收入延续增长，盈利能力提升

（1）油服油装 2023 年报：净利润高增，营运能力提升

营收利润增长情况：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 2023 年营收合计为 3,230.12 亿元，同 比增长 6%，归母净利润合计为 125.48 亿元，同比增长 21%，营收利润持续保持增长，良好势头继 续保持，一方面系行业景气度回升，油服油装市场持续稳步增长，另一方面油价持续保持在较高区 间波动。

盈利能力：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 2023 年综合毛利率水平达到 12.3%，同比+1.1pct； 净利润率 3.9%，同比+0.5pct。主要系行业订单高速增长、成本降低等因素。

营运能力：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 2023 年平均存货周转天数为 94 天，平均应收 账款周转天数为 112 天，营运能力有所提升。

现金流：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 2023 年经营活动现金流净额 390.53 亿元，净现 比为 3.11。

（2）油服油装 2024 年一季报：业绩延续增长，盈利能力稳步提升

营收利润增长情况：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 24Q1 营收合计为 653.95 亿元，同比 增长 1%，归母净利润合计为 26.38 亿元，同比增长 21.25%，营收利润持续保持增长，良好势头继 续保持。

盈利能力：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 24Q1 综合毛利率水平达到 12.23%，同比+0.5pct； 净利润率 4.03%，同比+0.7pct。

营运能力：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 24Q1 平均存货周转天数为 140 天，平均应收账 款周转天数为 160 天，营运能力持续提升。

现金流：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 24Q1 经营活动现金流净流出 68.43 亿元，净现比 为-2.59。

（四）煤机矿机：需求有所回升，煤机智能化、矿机国际化

1、煤机矿机行业基本面：大宗价格上涨带动采矿业资本开支提升煤机矿机需求向上，煤机看智能化，矿机看国际 化

2023 年全国原煤产量 47.1 亿吨、同比增长 3.4%，全国煤炭消费量增长 5.6%，煤炭消费量占全 国能源消费总量的 55.3%。基于保障国家能源安全和应对气候变化两大目标任务，煤炭在未来一段 时期内仍将是我国的主体能源。煤矿机械行业承担着为煤炭工业提供技术装备的任务，2020 年以 来，随着《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》发布，煤炭开采智能化加速，煤矿客户对智能化 开采装备和系统的需求持续增加。 根据中国煤炭工业协会 2022 年发布的《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》，“十四五” 及今后较长一个时期，煤炭工业改革发展机遇与挑战并存，我国宏观经济将继续保持中高速发展， 能源需求保持稳定增长，煤炭作为我国兜底保障能源的地位和作用还很难改变，大数据、人工智能、 5G、区块链等新技术快速发展，为煤炭工业生产力水平向更高层次跃升注入了新的活力。到“十四 五”末，国内煤炭产量控制在 41 亿吨左右，全国煤炭消费量控制在 42 亿吨左右，年均消费增长 1% 左右。全国煤矿数量控制在 4,000 处以内，大型煤矿产量占 85%以上，大型煤炭基地产量占 97%以 上；建成煤矿智能化采掘工作面 1,000 处以上；建成千万吨级矿井（露天）数量 65 处、产能超过 10 亿吨/年。煤矿采煤机械化程度 90%左右，掘进机械化程度 75%左右；原煤入选（洗）率 80%左右； 煤矸石、矿井水利用与达标排放率 100%。化解过剩产能，淘汰落后产能，建设先进产能，建设和 改造一大批智能化煤矿。全国煤矿数量控制在 4,000 处以内，建成煤矿智能化采掘工作面 1,000 处 以上。

矿山机械是为固体原料、材料和燃料的开采和加工提供装备的重要基础行业之一， 服务于黑 色和有色冶金、煤炭、建材、化工等重要基础工业部门。从世界范围内来看，矿石资源主要分布在 南美、澳洲等地，全球铁矿石集中分布在澳大利亚、俄罗斯和巴西等国，铜矿集中分布在智利、澳 大利亚和秘鲁等国，因此矿山机械在海外拥有更广泛的应用市场。

2、煤机矿机行业 2023 年报及 2024 年一季报财务情况综述

（1）煤机矿机 2023 年报：营收利润稳步增长，营运能力逐步改善

营收利润增长情况：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2023 年营收合计为 757.53 亿元，同比 增长 11.8%，归母净利润合计为 63.8 亿元，同比增长 23%。

盈利能力：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2023 年综合毛利率水平达到 26.3%，比上年提 升 1 个百分点，净利润率为 8.4%，比上年同期提升 0.8 个百分点。

营运能力：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2023 年平均存货周转天数为 227 天，比上年同 期增加 19 天，平均应收账款周转天数 132 天，比上年同期增加 5 天。

现金流：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2023 年经营活动现金流净额合计为 97.74 亿元， 同比增长 33%，净现比为 1.53。

（2）煤机矿机 2024 年一季报：业绩延续增长态势

营收利润增长情况：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2024 年一季度营收合计为 192.58 亿元， 同比增长 9%，归母净利润合计为 63.8 亿元，同比增长 23%。

盈利能力：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2024 年一季度综合毛利率水平达到 26.7%，比 上年提升 0.8 个百分点，净利润率为 10.2%，比上年同期提升 1.4 个百分点。

营运能力：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2024 年一季度平均存货周转天数为 317 天，比 上年同期增加 46 天，平均应收账款周转天数 196 天，比上年同期增加 30 天。

现金流：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2024 年一季度经营活动现金流净额为净流出 5.4 亿元。

（五）船舶海工：集装箱需求处于高位，造船行业底部复苏

1、船舶海工行业基本面：造船行业新接订单大幅增长，集装箱需求及价格仍处高位

造船方面，2023 年我国造船完工 4232 万载重吨，同比增长 11.8%，全球市场份额 50.2%；承 接新船订单 7120 万载重吨，同比增长 56.4%，全球市场份额 60.2%；手持船舶订单 13939 万载重 吨，同比增长 32.0%，全球市场份额 47.6%，三大造船指标均保持全球第一。

集装箱方面，2023 年受全球经济温和恢复与局部地区冲突升级影响，国际贸易复苏乏力，叠加 前期集装箱爆发式增长带来的需求透支和高库存，我国集装箱产量继续大幅下降，进入四季度后受 大型集装箱船交货增加和红海事件影响，集装箱月度产量出现回升，有望走出下行周期，逐渐恢复 至正常更新规模。