TCL科技发展历程、主营业务及财务分析

深耕面板行业多年，实现由地方企业向全球显示龙头跨越。

1.半导体显示及光伏领域的全球领军者

公司早期成立时主要业务包含 经营进口电子产品和机电配套产品等，后与惠州市通讯设备工业总公司合并。2009 年， 华星光电 t1 项目签约启动，后公司进入发展快车道；2013 年 11 月，华星二期开工；2014 年 4 月，华星建设第 6 代 LCDAMOLED 产线；2016 年 11 月，G11 项目开工；2018 年 12 月，印度模组项目开工。2019 年公司剥离终端产品业务重组为 TCL 科技集团，并于 2020 年收购中环电子股权，后于 2021 年实现并表。公司以变革、创新、当责、卓越的企 业文化，从地区全民所有制公司，发展至全球领先的显示龙头和科技集团，未来公司还将 在 Mini LED、Micro LED、柔性 OLED、印刷 OLED 等下一代显示技术积极布局，构建全 球面板行业的核心竞争力。

公司聚焦显示与新能源两大核心主业，TCL 华星、TCL 中环为业务主体。公司致力于成 为以高端制造能力为基础、全球领先的高科技产业集团，目前公司的核心主业为半导体显 示、新能源光伏及半导体材料业务，TCL 华星和 TCL 中环分别为两大核心主业的开展主 体。截至 2024 年中报，公司分别持有 TCL 华星 79.78%、TCL 中环 29.92%的股权。此 外公司积极发展产业金融及投资业务，以金融赋能产业发展并创造稳定增长的产业金融服 务和投资收益，平衡产业经营收益的周期性波动。

1.1 半导体显示业务：产品矩阵丰富，与核心客户共同成长

公司显示面板主要产品实现大中小尺寸全覆盖。1）大尺寸：如 TV 显示、交互白板显示、 数字标牌、拼接显示等。TCL 华星通过发挥 G8.5 和 G11 高世代线的制造效率和制程优势， 引领大尺寸产品画质改善与能效降低，协同战略客户提升高端产品市场渗透率。24H1 公 司电视面板业务 55 吋及以上尺寸产品面积占比提升至 81%，65 吋及以上产品面积占比 55%，平均尺寸较去年同期增长 1.2 吋。2）中尺寸：如电竞显示、车载显示等；3）小尺 寸：如手机显示、VR 显示等。公司通过不断巩固大尺寸全球领先地位，同时完善中尺寸 产品和产能布局、优化小尺寸业务客户结构，加速从大尺寸显示龙头向全尺寸显示领域的 领跑者进发。

公司绑定显示领域标杆客户，深度合作助力长期发展。在大尺寸领域中，公司实现向三星、 海信等 TV 客户出货；在显示器面板、笔记本显示等领域，公司绑定戴尔、惠普、联想、 华为等标杆客户；同时公司紧跟下游需求，依托新能源汽车浪潮，与比亚迪、吉利、长城 汽车等新能源主机厂达成合作，优质的品牌客户资源保障公司未来的长期发展。

产能布局方面，公司在深圳、武汉、惠州、苏州、广州、印度均有生产基地，并拥有 9 条 面板生产线、5 大模组基地，投资金额超过 2600 亿元。2022 年 9 月公司广州 t9 项目正 式投产，目标打造全球最具竞争力的高世代产线。

1.2 新能源光伏：TCL中环向全球领先的新能源科技公司迈进

公司新能源业务主体 TCL 中环成立于 1958 年，是全球领先的光伏材料制造商，光伏电池 组件供应商，智慧光伏解决方案服务商。中环于 2020 年被 TCL 科技集团收购，并于 2021 年并表。2023 年 TCL 中环持续推动技术创新与工业 4.0 制造转型，生产与经营活力加速 释放。2023 年 TCL 中环年产 35GW 高纯太阳能超薄单晶硅片智能工厂项目及配套建设正 式开工建设，全力推进打造全球竞争力光伏产业基地。

TCL 中环主要产品多样涉及多个领域，经营模式围绕单晶硅延伸发展。TCL 中环主要产 品包括新能源光伏硅片、光伏电池及组件、其他硅材料及高效光伏电站项目开发及运营。 产品的应用领域，包括集成电路、消费类电子、电网传输、风能发电、轨道交通、新能源 汽车、5G、人工智能、光伏发电、工业控制等产业。经营模式方面，公司以单晶硅为起 点和基础，深耕高科技、重资产、长周期的国家战略科技产业，纵向在新能源光伏制造和 其他硅材料制造领域延伸，形成新能源光伏材料板块、光伏电池及组件板块和其他硅材料 板块；横向在强关联的其他领域扩展，围绕“绿色低碳、可持续发展”，形成光伏发电板 块，包括地面集中式光伏电站、分布式光伏电站。

工业 4.0 助力技术创新，TCL 中环在高效率组件等领域引领行业变革。公司通过持续技术 创新及工艺进步、工业 4.0 制造转型，引领光伏硅片领域技术突破和变革，在大尺寸、薄 片化、N 型硅片等方面均形成了独特的领先优势。生产上在标准化基础上不断完善制造工 艺定式，开发“Deep Blue”AI 学习模型，提升柔性制造能力，实现制造智慧化应用。以 大尺寸硅片为例，210 大尺寸已成为行业发展的确定性趋势，作为光伏行业的创新引领者，公司于 2019 年率先提出 600W 及 700W+高功率高效率组件，随着出货量的突破与先进产 能加速攀升。

2. 财务：24Q1-Q3半导体显示业绩修复明显，新能源光伏业务承压

24Q1-Q3 公司实现营业总收入 1231.32 亿元，同比下降 7.54%；实现归母净利润 15.25 亿元，同比下降 5.34%。分业务看，1）半导体显示业务：公司半导体显示业务积极优化 商业策略和业务结构，24Q1-Q3 实现营收 769.56 亿元，同比增长 25.74%，实现净利润 44.43 亿元，同比改善 60.67 亿元；2）新能源光伏及其它硅材料业务：全球光伏装机需 求持续增长，但行业产能集中释放导致供需比恶化，产品价格大幅低于去年同期，行业整 体经营业绩承压。TCL 中环坚守经营性现金流为正、坚持极致成本效率，加速组织变革应 对挑战，24Q1-Q3 TCL 中环实现营业收入 225.82 亿元，影响 TCL 科技归母净利润-18.13 亿元。

公司期间费率维持稳定，研发投入逐年稳定增长。公司期间费用率控制良好，2019 至 2023 年期间费用率分别为 12.54%、13.06%、10.56%、10.54%、11.93%，24Q1-Q3 销售费 用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为 1.42%、2.54%、2.77%、5.34%。 研发费用方面，公司研发投入持续增长，2023 年公司研发费用已升至 95.23 亿元，年度 研发费用达到公司历史最高水平；24Q1-Q3 公司研发费用 65.76 亿元。

24Q1-Q3 公司半导体显示毛利率修复明显，新能源光伏业务毛利率承压。24Q1-Q3 公司 销售毛利率 11.98%，销售净利率-1.49%。分业务看，1）半导体显示业务：公司面板业 务毛利率由 2019 年的 10.34%增长至 2021 年的 24.62%，2022 年受行业影响利润端承压， 毛利率下降；2023 年有所回升。24H1 公司半导体显示业务毛利率 18.80%，同比增长 13.63pct，修复趋势明显。2）新能源光伏业务：2020-2023 年的公司新能源光伏业务毛 利率稳定在 20%左右，24H1 受供需失衡、行业进入周期底部影响，公司光伏业务毛利率 为-2.79%。