TCL科技战略布局、发展历程及盈利分析

面板行业双领军之一，盈利能力拐点已至。

1.公司历史底蕴深厚，历次战略布局奠基竞争优势

半导体显示全球引领企业，历次战略布局突出竞争优势。TCL 集团创立于 1981 年， 2004 年 1 月在深交所主板上市，38 年以来 TCL 一直坚守实业，在持续变革创新中突出 竞争优势。2018 年底，TCL 集团启动了以专业化经营为核心的重组，转型为聚焦半导体 显示及材料业务的科技创新产业集团，并以产业牵引，发展产业金融和投资业务。TCL 集团以产品技术创新为重要驱动力，提升技术能力和工业能力，保持优于行业的效率和 效益指标。旗下 TCL 华星是全球半导体显示行业的引领者，旗下有 2 条 8.5 代面板生产 线，2 条 11 代超大型、商用显示生产线，1 条 6 代 LTPS 面板生产线和 1 条 AMOLED 生产线，截至 24 年 5 月 55 吋电视面板市占率居全球第 1 位，LTPS 手机面板市占率提 升至全球第 2 位，AMOLED 即将量产。

历次战略布局奠基公司领先地位。2004 年，TCL 科技并购法国汤姆逊彩电业务和 阿尔卡特手机业务，使 TCL 快速进入欧美高端市场；2009 年，TCL 科技投资 245 亿建 设华星光电 8.5 代线液晶面板工厂，实现从传统制造向高科技制造企业的转型，打破中 国在面板领域的对外依赖；2020 年，TCL 科技收购天津中环集团，开辟了半导体光伏与 半导体材料的新赛道，并于同年注册了 TCL 微芯半导体技术公司，实现了 TCL 在半导 体显示行业纵向延伸和横向整合；2020 年 12 月，TCL 科技收购茂佳国际，加强在显示 产业布局，协助 TCL 华星完成对下游客户“面板+整机”一体化交付需求；此外，TCL 科技通过与日本 JOLED 的合作以及并购苏州三星电子液晶显示科技有限公司股权，完 成在新型显示领域的投资布局，加强公司在 OLED 领域的技术和市场地位。

实控人自 1982 年创立公司以来便长期担任重要职务，保障公司战略连贯性。李东 生作为 TCL 科技实际控制人，截至 2024Q1 持有公司 6.73%的股权。李东生自 1982 年 参与创立 TCL 以来，长期担任公司的关键管理职位，包括 TCL 通讯设备有限公司总经理、TCL 电子集团总经理，以及 1996 年起担任 TCL 集团董事长、CEO，拥有丰富的科 技制造业管理经验，领导 TCL 从初创企业发展为全球化产业集团。

2. 面板涨价大潮下，公司盈利能力大幅提升

23 年及 24Q1 公司盈利能力大幅提升，盈利拐点已现。2023 年公司营收 1744.5 亿 元，同比增长 4.7%，24Q1 公司营收 399.5 亿元，同比增长 1.2%。在盈利能力方面，公 司 23 年归母净利润 22.1 亿元，同比增长 747.6%，24Q1 归母净利润 2.4 亿元，继续同比 大幅增长 143.7%。主要原因系面板价格持续上涨，公司显示面板业务盈利能力大幅度改 善。随着面板行业需求复苏、集中度不断提升，公司作为行业头部企业进一步受益，盈 利拐点已经到来。

面板涨价影响下 23 年毛利率快速提升，Q1 是 TV 传统淡季，盈利水平有所回调。 23 年公司毛利率 14.7%，同比增长 5.9pct，销售净利率 2.7%，同比增长 1.7pct，24Q1 由 于是 TV 传统淡季，盈利水平相较 23 年全年指标有所回调，24Q1 公司毛利率 11.5%， 同比增长 1.2pct，销售净利率-0.8%，同比减少 1.1pct。虽然 24Q1 公司销售净利率同比 有所减少，但扣非后的销售净利率为 0.18%，同比增长 2.0pct。看好公司盈利能力随着面板行业竞争格局稳定而进一步改善。

半导体显示和光伏、半导体材料为两大主要业务。23 年公司半导体显示业务营收 836.5 亿元，同比增长 27.3%，23 年半导体显示业务营收占总营收比例为 47.95%，同比 增长 8.5pct。第二大主营业务为光伏、半导体材料业务，23 年营收 591.5 亿元，同比减 少 11.7%，占总营收比例 33.91%，同比减少 6.3pct。