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TCL科技研究报告：供需改善+份额提升，进入业绩收获期。聚焦半导体显示主业，布局半导体光伏&材料开辟第二增长曲线。TCL科技致力于打造以半导体显示、半导体光伏&半导体材料、产业金 融及投资创投三大业务为核心的全球领先智能科技产业集团。其中， 半导体显示业务不断扩充产能全面布局大中小全尺寸领域，产能规模 全球第二。2023H2随着陆厂主导的供给侧“控产稳价”策略逐步显现， 各尺寸面板价格走出周期底部迎来上涨，公司作为面板“双寡头”之一深 度受益；半导体光伏及材料业务不断深化技术创新和精益制造，持续 推进降本增效，加速国际化布局，以更强的相对竞争力穿越周期。

面板行业景气度回暖，后续有望迎来持续改善

需求端：终端需求复苏叠加平均尺寸不断增长，2024H2需求旺盛态势 有望持续；供给端：随着LGD售出广州G8.5代线，韩厂几乎完全退 出LCD市场，未来几年陆厂暂无LCD扩产计划，行业集中度进一步 提升。据群智咨询预测2025E陆厂在全球LCD产能份额将超过 72.9%，行业格局优化，周期性减弱，未来几年国产面板头部公司盈利 水平有望保持高位。

完善产能布局，加快从大尺寸向全尺寸领先转型升级

TCL科技通过内生外延持续扩充产能，2024H2随着t7产能的逐步释放以 及LGD广州线的并购整合，公司大尺寸产能料将大幅增长，行业头部 地位进一步巩固；小尺寸领域技术引领创新驱动，t4放量推动柔性 OLED、折叠屏手机面板出货量攀升，迅速跻身行业前列，贡献主要的 利润增长点；中尺寸市场紧抓行业发展战略窗口期，打造业绩增长新 引擎。加快t9产能释放，推动IT、车载向OLED高端化升级。同时加 快印刷OLED产业化进程，卡位下一代新型显示技术，奠定公司在 OLED领域实现弯道超车的产业基础。

布局新能源赛道，光伏+半导体材料打造业绩成长新动能

TCL中环坚持技术创新巩固G12及N型光伏材料领先优势，提升先进 产能规模，夯实光伏晶片行业地位。同时，推动组件产能建设，加快 产业链垂直一体化进程，减少行业周期波动对公司的影响。此外，积 极推进全球化布局，抢占高价值市场份额，助推公司盈利水平的提 升。