古井贡酒核心看点在哪？

品牌势能奠定升级基础，因地制宜推进全国化。

1.名酒底蕴深厚，重整再踏征程

古井集团是中国老八大名酒企业，也是国内第一家同时发行 A、 B 两支股票的白酒类上市公司，坐落在世界十大烈酒产区之一的安 徽省亳州市。公司的发展可以大致分为以下阶段： 1）启名酒大幕：公司的前身为起源于明代正德十年（公元 1515 年）的公兴槽坊，1959 年转制为省营亳县古井酒厂。1963 年，第二届全国评酒会在北京举行，古井贡酒荣获金奖。1979 年、 1984 年、1989 年古井贡酒连续获得全国名酒金奖，开启“中国名 酒”时代大幕。1992 年集团公司成立，1996 年古井贡股票上市。 1997 年，公司营业收入仅次于五粮液和泸州老窖。 2）失黄金十年：2001年，白酒从量税给古井的白酒主业带来 严重打击，并且由于盲目多元化、管理层腐败等一系列失误，公 司错失了白酒行业的黄金十年，并由全国性酒企退居区域性酒企， 营收大幅落后于五粮液和贵州茅台等对手。另外，由于公司早期 采取了“降度降价”的策略，没有及时跟上白酒高端化的发展趋势，一定程度上影响了品牌形象。

3）迈步从头越：2008年开始，古井在新任管理层的带领下全 面停止多元化，重新聚焦白酒主业。2008 年，公司发力中高端战 线，推出拳头产品年份原浆系列，献礼版和古 5/7/8 相继问世。与 此同时，公司在销售渠道方面全面实施“三通工程”。2011 年，安 徽开始第一轮消费升级，主流价格带提升至 80-120 元，古 5、献 礼版乘着消费升级红利品牌和市场地位一路飙升。白酒行业深度 调整后，2016 年安徽市场启动第二轮消费升级，主流价格带提升 至90-150元，在名酒的品牌加持下，古5、古8等产品迅速放量。 通过精细化的销售渠道抓住省内白酒市场消费升级的契机，逐渐 成为徽酒龙头。 4）奋进新征程：2014年，梁金辉正式成为古井集团和古井贡 酒的董事长。此后，公司大力布局次高端白酒市场，在全国主推 年份原浆系列。为了进一步开拓全国市场，2016 年，公司与具有 湖北省唯一“中国名酒”称号的白酒黄鹤楼酒业签订战略合作协 议，收购了其 51%的股权，2021 年又并购了安徽明光酒业。至此， 公司拥有“古井贡酒、黄鹤楼酒、明光酒”三大品牌。2019 年， 公司营收首次突破百亿大关，董事长梁金辉提出了“再造一个新 古井”的战略构想，并计划于 2024 年实现 200 亿的营收目标。 2023 年，公司提前实现目标，收入突破 200 亿元，梁金辉提出， 2024 年是“重整归零年”，要“重整归零再出发，重燃激情再迸发， 重立新标再破局，争先进位再新功”，并在全球经销商大会上提出 “冲向 300 亿”的新目标。

三品四香布局全面，古井贡为主导产品。公司拥有古井贡、 黄鹤楼、老明光三大品牌，浓香、清香、明绿香、古香（烤麦香） 四种香型，产地横跨三省六市， 其中古井贡是公司的主导产品， 2023 年营收占比近 90%。

地方国资实控，股权结构稳定。截至 2024H1，古井集团是持 股 51.34%的第一大股东。古井集团实控人为亳州市国资委，持股 比例为 54.00%，上海浦创持股 30.00%为第二大股东，安徽古鑫 持股8.88%，剩余6.00%股份由安徽省财政厅持有。其中，安徽古 鑫 2022 年末新增为集团股东，是集团的管理层和员工合伙持股平 台，股东构成均为集团管理层和员工。

公司核心高管经营经验丰富，且均长期任职于公司，整体较 为稳定。公司及集团现任董事长梁金辉已在公司任职 30 余年，历 任亳州古井销售有限公司市场总监、总经理，公司副总经理、总 经理，监事、董事、董事长，主导了公司在组织结构、激励制度、 产品结构、销售模式和股权体制上的变革与创新。而公司总经理、 销售公司总经理等其余核心高管，均长期任职于公司，经营经验 丰富。

股权激励落地，上下同欲者胜。2022 年末，上海浦创对古井 集团的持股比例由 40%降至 30%，新增安徽古鑫持股 10%。员工 持股平台成立后不久，古井集团面向员工的持股计划完成员工的 出资认缴 10 亿元，标志着此次员工持股落地。我们认为此次股权 激励的落地，不仅让员工真正享受到企业发展的红利，也将有效 提升管理层与员工的稳定性与活力，进一步为公司发展注入动能。

积极推进战略 5.0，再造一个数字化、国际化、法治化的新古 井。古井战略 5.0，即建立前端引流、中端体验、末端结算的新模 式，对公司全部产业进行一体化打造。公司以“五化”“六工程” 为施工图，深入推进战略 5.0，力争建设成为先进制造业与现代服 务业深度融合、一体发展的数字化公司，建设成为专业一流的国 际化酒水公司及世界名酒控股集团公司。

2. 品牌实力雄厚，营销高举高打

老八大名酒，历史底蕴深厚。古井贡酒是中国老八大名酒企 业，前身为起源于明代正德十年（公元 1515 年）的公兴槽坊，曾 四次蝉联全国白酒评比金奖，是巴黎第十三届国际食品博览会上 唯一获金夏尔奖的中国名酒，并于 1987 年被选入国宴用酒，用于 招待国内外贵宾， 2018 年，古井贡酒获“世界烈酒名牌”称号， 被世人誉为“酒中牡丹”“中华第一贡”。“九酝酒法”是古井贡酒 酿造技艺最早的工艺源头，被吉尼斯世界纪录认证为“世界上现 存最古老的蒸馏酒酿造方法”。

品牌价值稳步增长。2009 年，在第一届“华樽杯”中国酒类 企业品牌价值评议中，古井贡酒品牌价值为 69.09 亿元。2018 年， 古井贡酒品牌价值首次突破千亿。2023 年，古井贡品牌价值再创 新高，在“华樽杯”中国酒类品牌价值评议活动中,“古井贡”以 2931.02 亿元位列中国白酒上市公司第五名、安徽白酒第一名。

线下线上组合营销，老品牌输出新体验。公司在新时期的品 牌营销力度不断调高，坚持“品牌求强，高举高打、资源聚焦”的传播策略，推进品牌联动、传播创新，品牌影响力逐步增强。

1）线下：公司开创了白酒冠名高铁的先河。2015年，古井贡 酒·年份原浆号合福高铁首发，2018 年，古井贡酒·年份原浆高 铁冠名列车首发。高铁冠名列车将古井的品牌形象和产品理念精 准的传递给高铁列车上的商旅高端群体，同时以全国高铁主干线 为传播通道，覆盖各个省市及一二线城市，路网的连汇贯通，高 强度高密度的覆盖了重点经济发达区域，实现了品牌的大范围精 准传播。

2）线上：公司自 2016 年亮相央视春晚，开启了品牌营销新 征程，并连续九年登上春晚舞台，同时还连续多年冠名安徽卫视 春晚、江苏卫视春晚、央视戏曲春晚，形成了从线上到线下的传 播网络，我们认为，这能更好地塑造市场对古井品牌的认可度。

展示名酒基因，传递东方之美。2014 年古井贡酒中国酒文化 全球巡礼正式开启，同年，为庆祝中法建交 50 周年，全球巡礼推 广活动走进法国巴黎，并在 2015 年，推动了同为世界烈酒产区的 中国亳州和法国干邑正式签署友好城市备忘录。在随后的几年中， 古井贡酒先后走进了中欧、南美、拉美、东亚、东南亚等地区，积极参与共建“一带一路”，成为上合组织秘书处指定用酒，并携 手世博会与世界制造业大会，向世界充分展示中国人的审美情感、 表达方式和文化自信，用美酒文化展示中国之美。

3. 产品布局前瞻，引领消费升级

公司产品布局复盘： 1）2008 年，“年份原浆”系列产品上市，推出献礼版和古 5/7/8，并在 2010 年提前布局古 16 和古 26。 2）2011 年，安徽开始第一轮消费升级，主流价格带提升至 80-120 元，古 5/献礼版享受到消费升级的红利，品牌和市场地位 快速上升。2016 年安徽主流价格带提升至 90-150 元，古 5、古 8 等产品迅速放量，逐渐甩开了省内对手。 3）2018 年，在年份原浆上市 10 周年之际，公司正式推出古 20，同时对古 16 和古 26 进行换装升级，在外包装上去掉“古井 贡酒”字样，开始独立培育“年份原浆”系列，确立了次高端战 略，并通过布局“古井贡酒”系列，在价格带上与“年份原浆” 系列形成两大系列品牌的隔离，2020 年又主动升级了古 26。4）目前，安徽迎来了第三轮消费升级，主流价格带提升至 200-300 元，古 16、古 20 驱动中高端、次高端产品发展，古 20 成为当地送礼的主流产品之一，古 26 在高端市场也迎来了扩容期。 2023 年 7 月底，公司正式推出高端新品古 30，定位为“年份原浆 品牌高端形象产品”，统一零售价为 1499 元/瓶。

年份原浆占比稳步提升，产品结构持续优化。目前，年份原 浆系列已成为古井贡酒的营收主力，占比 8 成左右，核心产品已经 由年份原浆献礼、古 5 升级至以古 5 为基础，古 8 为核心，古 16/20 为拳头的产品组合。古 16 在合肥地区持续渗透商务升级及 宴席升级场景，古 20 持续 C 端教育，引领安徽次高端价位段的升 级。

品质为基，不断加码品质体系建设。为进一步完善白酒品质 表达体系，2022 年秋季开酿大典上，古井贡酒正式发布了《古井 贡酒·年份原浆品质管控纲要》，强化古井贡酒从“原粮”到“原 浆”的质量闭环，并在行业首创“古井贡酒·年份原浆透明工厂”。 此外，古井贡酒还不断加码品质体系建设。为此古井贡酒建立独 具特色的“四梁八柱”品质表达体系。所谓“四梁”即中国白酒 健康研究院、古井贡酒·年份原浆粮食研究院、品质研究院和文 化研究院，聚集相关领域专家学者和科研机构，为古井贡酒提供 科技与人文的能力支撑。