如何看待传音控股业务成长空间？

扩品类+移动互联发展空间大，有望成为公司第二、三增长曲线。

1、享受非洲人口红利，配件、家电、储能多品类布局

1.1、配件：领跑非洲 TWS 耳机市场，三大品牌齐齐布局配件

非洲人口基数大，市场需求大。2022 年非洲整体智能机普及率还较低，随着智能机渗透率的提高，智能机周边产品的出货量预计有望保持增长，如耳机、智能手表、音箱、充电宝等。以智能手表为例，mordorintelligence 预测2024年中东非市场智能手表市场规模为 16.2 亿美元，预计到2029 年将达到28.7亿美元，年均复合增速为 12%。

公司设立配件品牌 oraimo，产品种类丰富。公司创立oraimo 品牌，产品包括TWS 蓝牙耳机、智能手表、蓝牙音箱、移动电源等，已经覆盖非洲、南亚、东南亚、拉美等 50 多个国家或地区，用户规模庞大，超1 亿人次，线上线下业务均积极发展，品牌影响力有望逐渐加大。

公司领跑非洲 TWS 耳机市场，三大手机品牌均有配件推出。目前公司在非洲配件市场已经占据一席之地，以 TWS 耳机为例，根据Canalys，2024年Q1，公司 TWS 耳机在非洲市场出货量同比+84%，市占率52%，遥遥领先，紧随其后的三星市占率为 11%。目前公司三大手机品牌itel、TECNO、Iinfinix均推出配件产品，如 TWS 耳机、智能手表、充电宝等，未来公司依靠自身智能机高市占率以及强大的品牌影响力，有望在多个配件产品中占据较高份额。

1.2、家电：非洲家电渗透率低，国产替代空间大

非洲家电市场空间大，白牌占据较大份额。根据statista，2023 年非洲家电市场规模为 614 亿美元，预计到 2029 年将达到 947 亿美元，年均复合增速为7.5%，市场空间较大。竞争格局方面，根据《Mooved 掘金非洲》，2021年非洲当地家电市场仍以当地品牌为主，占据约 70%的市场份额，中国品牌市占率约15-20%，还有较大替代空间。

设立家电品牌 Syinix，产品种类多。公司设立Syinix 品牌，产品种类较多，涵盖智能电视机、空调、冰箱、冰柜、洗衣机、微波炉等，致力于成为非洲市场家电品牌的领导者，业务已经遍及非洲超过 20 个国家。

深刻调研消费者需求，有望打造爆款品类。公司坚持“本地化”理念，深耕市场，调研当地消费者需求，当地人主食以 fufu 为主，但fufu 制作难度较大，公司针对性研发出 Swallow Maker，可以制造 fufu、banku、Konkonte等多种主食，大容量可以满足五口之家，帮助用户省时省力。

配件方面，随着非洲等地区智能机渗透率提高，有望带动配件出货量增长，公司依靠自身在非洲的智能机高市占率，份额有望持续提升；家电方面，非洲家电渗透率较低，还有较大提升空间，同时白牌市占率较高，公司旗下Syinix品牌产品种类丰富，并深耕消费者需求持续推新，未来有望受益非洲家电市场规模增长，同时抢占更多当地品牌份额。

1.3、储能：非洲通电率低+断电频繁，储能市场空间大

非洲通电率较低，且断电次数较多。根据世界银行数据，相较全球通电率情况，撒哈拉以南地区通电率较低，2022 年，全球通电率为91.35%，撒哈拉以南非洲地区为 51.43%，其中城市和农村差距较大，城市为80.97%，农村为30.66%。同时，非洲地区部分国家因基础设施较差，断电次数较多，影响居民生活质量。

itel 推出储能产品，进军储能市场。itel 推出移动储能产品Solar Generator 600，锂电池容量为 544Wh（21.6V/25.2Ah），具备Car、DC、AC、USB等多种输出端口，可满足约 90%的家电产品，如电扇、电视、电灯泡等。Solar Generator600 支持用快充以 90W 在 6 小时内充满电，或通过100W太阳能充电板在10小时内充满电。随着非洲人民用电需求的提升，储能市场空间大，公司储能产品出货量未来可期。

公司设立储能品牌 DYQUE，致力成为住宅和商业清洁能源解决方案的优质提供商。DYQUE 是全球清洁能源电力解决方案的先驱制造商，具体产品包括工商业储能系统和住宅储能系统。DYQUE 全球研发总部有超过300 名员工，其中超70%是研发工程师，研发团队强大。2024 年 2 月，DYQUE推出全球首个五合一人工智能绿色能源解决方案--Dyque Cube，兼容多种充电系统，包括太阳能、ESS 和 EV 充电、离网系统等，为家庭和小型企业供电。

itel home 门店数量增大，助力产品销售。itel home 可以整合供应链和渠道资源，提供优质产品，如手机、配件、电视、家用电器、电器等，依靠实体店渠道，有助于公司众多产品的销售。截至 2023 年 2 月，itel Home Kenya 已经达200家，门店数量快速增长。

创立售后品牌 Carlcare，为公司产品保驾护航。公司Carlcare 品牌为传音旗下的手机、配件、家电产品提供全方位保障，也为手机和移动互联用户提供在线咨询、远程协助、增值服务，硬件和软件层面均有保障。目前公司Carlcare的售后服务网点已经超 2,000 家，年服务用户数超9,000 万人次。

2、移动互联蓝海市场，体内体外双管齐下

非洲仍是移动互联网蓝海市场，4G 及以上网络覆盖率有望逐渐提升。根据ITU，2023 年全球 4G 及以上网络覆盖率为 90%，远高于非洲，同时与其他地区如美洲、亚太地区等相比，非洲 4G 及以上网络覆盖率较低。GSMA预测到2030年撒哈拉以南非洲 4G 网络覆盖率达 49%，5G 网络覆盖率达17%，随着网络覆盖率的提升，用户的上网质量预计有望得到保障。

非洲移动数据价格占人均国民总收入之比较高，但已有下降趋势。ITU数据显示，2023 年非洲地区纯数据移动宽带（2GB）一揽子价格占人均国民总收入之比为4.5%，仍远高于美洲、阿拉伯国家、亚太地区、独联体国家和欧洲，但相较2022年的 4.9%已有所下滑。移动数据是非洲用户最主要的上网方式，根据DataSparkle，2023 年非洲移动用户月人均使用流量为13.2GB，同比+11%，其中使用移动数据为 7.3GB，占比 56%，移动数据流量价格的下滑预计能够带动居民上网需求的提升。

非洲用户使用手机时间较长，用户智能机依赖度高。根据DataSparkle，2023年，非洲移动用户日人均手机使用时长（日均手机亮屏时长）接近4.2小时，未来随着智能机渗透率提升、互联网覆盖率提高、移动数据流量成本下滑等，非洲移动互联市场空间大。

公司体内体外双管齐下，移动互联业务收入增长可期。公司旗下手机品牌均搭载了基于 Android 系统平台二次开发、深度定制的智能终端操作系统，包括HiOS、itelOS 和 XOS，公司体内业务主要是通过应用商店、广告分发平台以及手机管家等公司开发的诸多工具类应用程序实现增值变现，体外业务是通过多款独立APP 形成流量聚集，从而创造营收。

体内： 公司移动互联网业务收入较少，有较大提升空间。2023 年公司其他主营业务（主要是扩品类和移动互联业务）收入为 39.72 亿元，营收占比为6.38%，占比较小。小米集团移动互联网业务收入和 ARPU 值较高，2023 年小米境外互联网收入为 84 亿元，境外月活人次为 4.9 亿人，ARPU 值为17.3 元/人。未来公司依靠自身智能机的高市占率，ARPU 值有望持续提高，移动互联网业务收入有望快速提升。

体外： 体外拥有多个独立 APP，涉及多个领域，多款APP 月活人次破千万。公司孵化了多个独立 APP，包括音乐类应用 Boomplay、新闻聚合类应用Scooper、综合内容分发应用 Phoenix 等。截至 2023 年底，有多款自主与合作开发的应用产品月活用户数超过 1,000 万，主要有 Boomplay、Scooper、Phoenix等。此外，公司财务类移动应用 PalmPay 表现同样亮眼，在《2023 年非洲财务类移动应用年度用户使用排行榜》中排名第二。未来随着独立APP 的月活人次增加，变现能力也有望提高。