CXO与科研试剂板块经营表现如何？

2024前三季度，CXO板块 毛利率为38.83%，同比下降3.55pct。

1.CXO：大订单影响表观业绩，收入逐季回升，利润端仍有压力

大订单影响下CXO板块前三季度整体收入 小幅下滑，但呈现逐季回升趋势。2024前 三季度CXO板块营收合计为670.3亿元， 同比-7.5%，受大订单高基数和行业竞争 内 卷 影 响 ， 收 入 端 同 比 小 幅 下 滑 。 2024Q3单季CXO板块营收合计为240.2亿 元，同比-0.4%，环比+8.46%，同比基本 持平，环比已连续两个季度实现正增长。

利润端仍有一定压力。2024前三季度， CXO板块扣非净利润合计102.7亿元，同 比-31.8%。2024Q3单季CXO板块扣非净 利润合计34.9亿元，同比-31.4%。季度间 利润端呈现一定波动，同比降幅有所收窄。

毛利率逐季回升。2024前三季度，CXO板块 毛利率为38.83%，同比下降3.55pct。从单季 度毛利率上看，24Q1、24Q2和24Q3分别为 37.3%、39.2%和39.8%，呈现逐季回升趋势， 预计是因为订单价格竞争逐渐减弱。

管理费用率和研发费用率逐季下降。2024前 三季度CXO板块管理费用率、研发费用率、 销 售 费 用 率 和 财 务 费 用 率 分 别 为 10.2% （ +0.43pct ） 、 6.1% （ +0.32pct ） 、 3.2% （+0.5pct）、-0.1%（+1.31pct），相较于去 年同期，费用率小幅增长。从单季度上看，今 年以来管理费用率和研发费用率逐季下降，控 费效果逐步显现，财务费用率季度间波动较大。

2.科研试剂：三季度收入持平，利润端短期承压

科研试剂板块三季度收入持平2024 前三季度，科研试剂板块营收合计为 55.5元，同比增长5.5%；其中单三 季度营收合计为19.1亿 元 ， 同比 +3.3%，环比+0.17%，三季度收入 端基本持平。

科研试剂利润端季度间呈现下滑趋势。 2024前三季度 ，科研试剂板块归母 净 利 润 合 计 3.1 亿 元 ， 同比下降 36.6%，其中单三季度归母净利润合 计 0.8 亿 元 ， 同 比 -53.2% ， 环 比 - 24.19%，利润端延续下降趋势。

科研试剂：费用持续投入，净利率下滑

科研试剂板块毛利率季度波动。 2024前三季度，科研试剂板块毛 利率为44.21%，同比下降1.44pct， 从季度趋势上看，板块毛利率有所 波动。

费用持续投入 ， 净利率下滑 。 2024前三季度，科研试剂板块销 售费用率、管理费用率、研发费用 率和财务费用率分别为16.7%（- 0.16pct）、11.6%（+0.84pct）、 12.0% （ -0.63pct ） 和 -0.9% （+1.65pct）。在费用持续投下， 板块净利率呈现下滑趋势。

海外投融资市场回暖，国内市场静待复苏

降息周期开启背景下，全球医疗健 康领域投融资逐步回暖。全球医疗 健康领域投融资规模在2022年经历 大幅下降，2023年进一步萎缩至 2019年水平。随着全球降息周期的 陆续开启，全球投融资已呈现回暖 趋势，投融资金额环比实现良好。 国内投融资市场静态复苏。中国投 融资市场自2021达到高点后大幅萎 缩。从2024年全球医疗健康领域融 资单月数据上看，月度间呈现波动 趋势上，尚未观察到明确的复苏态 势。

国内医药上市公司研发投入持续增长

国内药企研发投入持续加大，研发需求依旧旺盛。统计A股SW化学制剂板块和SW其他生物制品板块上市公司研发投入，近五年整体制药企 业研发投入持续快速增长，2019-2023年研发投入复合增速高达15.92%。 从公司上看，研发投入最高的为百济神州，203年研发投入128亿，占总营收比重为73.5%。研发投入超50亿的公司还有恒瑞医药和复星医药。 从研发投入的营收占比上看，除了工商业一体的综合性企业之外，大多数研发占比均在10%以上。