全球储能需求情况如何？

我们预计 2025 年储能市场需求持续高增。

1. 美国市场体量大、利润厚

美国是全球第二大储能市场，仅次于中国。根据伍德麦肯兹预测，2024 年美国 储能新增装机量达到 12.7GW/36.7GWh，同比+42%/+35%；其中，大储新增装 机量为 11GW/32.7GWh。根据 EIA 预测，2024 年美国大储新增装机量为 15GW。 随着美联储降息的推进，以及 2026 年储能电芯加征关税因素影响，我们预计 2025 年美国储能市场整体需求仍将维持高增。

美国储能市场的价格和利润远超国内市场。根据 BNEF 数据，2023 年美国储能 系统价格比中国要高出 101%；根据伍德麦肯兹数据，2024Q2 美国大储单价为 1116 美元/kW，考虑到 2024Q2 美国大储平均配储时长为 3.6h，折算后单价为 2.2 元/Wh，同样远超国内的储能价格。在高价格下，即使技术和售后要求更高， 厂商也可以取得更丰厚的利润。

2. 亚非拉新兴市场储能需求弹性更大

亚非拉新兴市场储能需求弹性更大。此前，美国基于碳减排，中国、欧洲基于能 源独立等因素，光储行业已经有了较大的发展。而经济水平相对较低的亚非拉地 区光储发展较为滞后，但其对于经济性的敏感度更高。因此，本轮光储 LCOE 大幅下降驱动的需求增长，在亚非拉等新兴市场的弹性将更为明显。

除了经济性因素之外，还有电力系统不稳定、政策因素刺激、电价上涨等方面的 因素，共同刺激亚非拉新兴市场的需求。 电力系统不稳定因素带来的需求刺激往往是“脉冲式”的。电力系统不稳定往往 是由于战乱、输配电网建设乏力、老旧发电机组退役等因素带来的，体现出来的 现象往往是经常性停电，由此会带来光储需求的大幅增加。长时间的电力不稳会 影响到国计民生，因此，一般政府层面会采取多种方式介入，当经常性停电事件 减少之后，光储需求往往也会回落到正常水平。因此，需着重观察停电频率、机 组运行状态等指标的边际变化。 典型案例如 2022-2023 年的南非市场，复盘可得以下结论： （1）限电对需求的影响最大，即“能源保障”比“经济性提升”对需求的刺激 力度更大； （2）在发生电力系统不稳定的情况后，运转相对正常的政府可以在半年到一年 的时间内做出较大的修复； （3）在发生限电情况后，用户侧的光储需求增长是应急，电源侧和输配电侧的 提升是治本。

政策性因素带来的刺激，我们预计是可持续的。各国政府层面出台政策鼓励光储 的发展，主要有两种情况：（1）单纯从提升绿色能源占比的角度出发，鼓励光 储建设，主要出现在中东产油国，代表国家沙特阿拉伯已经有了长远规划，规划 到 2030 年，可再生能源发电占比达到 50%；（2）用电需求快速提升，但是发 电侧其他类型电源建设速度不及预期下，已经或者预期出现电力缺口，主要体现 在东南亚、南亚等区域。

电价上涨的持续性需分析上涨原因并观察其后续变化。电价上涨有两大类原因， 一类是燃料费、输配电费等成本的上涨以及补贴的下降，此种情况下，需观察燃 料费、输配电费的变动情况，以及政府补贴的变动情况；另一类是由于用电量大 幅提升，电力供不应求催生的电价上涨，此种情况下，需观察各类电源的建设规 划及进度以及用电量的增长情况。

综合考虑经济水平、光照条件、电源结构、电价水平，我们认为亚非拉新兴市场 的需求将持续景气。除了市场关注度较高的印度、巴西、巴基斯坦等国家之外， 墨西哥、土耳其、泰国、马来西亚、菲律宾、哥伦比亚等国家的光储需求空间同 样广阔。