前台及中后台IT公司业绩如何？

同花顺研发投入加码，毛净利率下滑。

1.前台IT公司：B端收入短期波动，AI投 入+政策利好或为关键

市场短期波动且研发投入增加，前台公司整体业绩下滑

同花顺利润承压，布局AI领域：2024年上半年实现营业总收入同比-5.5%至14亿元；归母净利润同比-17.1%至4亿元；相较于2019年的显著增长，近年 来的增长趋势有所放缓，这一变化与公司在AI领域的重大投入有关，公司着力大模型研发，费用端投入加大，以及为了扩大市场份额而增加的销售推 广费用。  财富趋势营业收入维持稳定，持续扩大研发投入：2024年上半年营业总收入1.5亿元（与去年同期持平），归母净利润同比-67.7%至1.0亿元，主要系 公司研发投入同比+30%，且公允价值变动收益同比-291%至-0.1亿元（现金管理中银行结构性存款产品到期）。 大智慧净利润表现疲软，上年同期高基数影响显著：2024年上半年公司营业总收入同比-7.6%至3.35亿元，归母净利润同比减少1亿元（同比大幅下降 234.5%）；2023年上半年，公司证券虚假陈述责任纠纷系列案件中向投资者支付了3.36亿元的赔偿款（由时任高管张长虹向大智慧支付，全额计入营 业外收入），导致当期利润基数较高。

前台公司毛利率相对稳健，面临研发成本挑战

同花顺研发投入加码，毛净利率下滑：2024上半年，公司毛利率同比-1.1pct至84.9%，净利率同比-5.1pct至26.1%，主要系公司研发费用同比+5.1% 至5.9亿元，研发费用率同比+4.3pct至42.6%，主要系公司集中资源对AI大模型领域进行投入，尤其在专业人才引进和算力资源建设等领域的投入。  财富趋势毛利率小幅增长：2024上半年，公司毛利率同比+2.0pct 至82.6%，净利率同比-12.5pct至68.0%；本期市场A股成交额下滑，影响公司C端 业务收入下滑，且公司研发成本增加、公允价值变动损失、其他收益减少、信用减值损失增加，公司整体净利率下滑。 大智慧净利率略微下滑，净利率受上年同期基数影响同比下滑：2024上半年，公司毛利率同比-0.8pct至57.8%，净利率为负值。

资本市场恢复活跃，业务结构优化促增长

同花顺增值电信业务收入占比提升明显：2024上半年，增值电信业务仍为公司重要创收业务（占比总营收55%）；基金销售及其他交易手续费占 比总营收近3年持续增长（2024H1为12%）；广告及互联网业务推广服务占比总营收自2023年起持续下降（2024H1为25%），主要系证券市场波 动影响；软件销售及维护服务占比总营收相对稳定（23年占比增长主要系券商行情交易系统升级）。  财富趋势业务结构稳定：2024上半年，软件销售/软件服务/证券信息服务业务分别占比37%/41%/23%，五年来各项业务占比变化相对平稳。 大智慧金融资讯及数据终端服务系统收入占比相对稳定：2023年，公司金融资讯及数据终端服务系统/港股服务系统/证券公司综合服务系统/广告 业务分别占比53%/18%/12%/7%；金融资讯及数据终端服务占比总收入自2020年起提升，同年拓展广告业务（当期市场活跃度提升），并与金融 信息服务相结合，提供更全面的服务。（大智慧2024半年报未披露分类业务收入）

2.中后台IT公司：市场需求下滑冲击券商 IT业绩，创新升级或带来阿尔法

行业需求下行且竞争激烈，中后台公司业绩整体下滑

恒生电子业绩相对稳健，投资影响净利润波动：2024上半年，公司营业总收入同比+0.3%至28亿元，归母净利润同比-93%至0.3亿元；归母净利 润大幅下滑主要系金融资产公允价值变动收益同比-201%至-1.3亿元（赢时胜的公允价值变动较大）、投资收益-74%至0.55亿元（联营企业利润 和分红同比减少）。2019-2023年，公司通过强化产品创新、优化成本结构、拓展业务布局和稳健财务管理实现了业绩稳健增长。  金证股份非金融业务影响业绩下滑：2024上半年，公司营业总收入同比-14% 至23亿元，归母净利润同比-223%至-0.8亿元；2024H1整体业绩受到 非金融业务（IT设备分销、数字经济）的拖累；尽管整体业绩下滑，但公司双基石战略（证券IT+资管IT）成效逐步显现，资管IT业务增长强劲。  顶点软件业绩下滑，项目周期影响显著：2024上半年，公司营业总收入同比-4.9% 至2.7亿元，归母净利润同比-21% 至0.5亿元，主要系金融行业 客户在IT方面的投入放缓，项目立项、实施及验收的时间周期延长。

市场需求减少，中后台公司盈利能力下滑

恒生电子毛利率相对稳定：2024上半年，公司毛利率同比-0.6pct至71.3%，净利率同比-15.5pct至0.9%；资本市场波动，金融机构整体收入承 压，对科技的投入预算下降、对现有产品需求放缓，对信创类产品需求未完全释放，且竞争有所加剧。 金证股份毛利率及净利率均下滑，： 2024上半年，公司毛利率同比-2.0pct 至19.6%，净利率同比-5.9pct至-4.0%；本期公司毛利率及净利率受 到非金融业务、市场变化项目回款周期加长、管理及研发费用增长（保持核心技术和产品投入力度）三项因素叠加拖累下滑。  顶点软件毛利率稳健，非金融业务收入下滑所致： 2024上半年，公司毛利率同比+0.1pct 至69.2%，净利率同比-3.6pct至17.8%；尽管毛利率 相对稳健，但研发投入加大以及增值税退税减少，公司净利率短期承压。