盛达资源产能情况如何？

资源储量丰富，未来增量显著。

1.储量：银金铅锌储量达 7231 吨/27 吨/36 万吨/93 万吨

根据公司 2023 年年报，公司银都矿业、金山矿业、光大矿业、金都矿业、东晟矿业、鸿 林矿业、德运矿业 7 家矿业子公司共有银、金、铅、锌储量 7231 吨/27 吨/36 万吨/93 万吨。 其中银都矿业/金山矿业/光大矿业/金都矿业/东晟矿业/德运矿业白银储量分别为 1377/3144/429/695/590/996 吨。

2. 产量：未来银产量有望突破 350 吨，权益银产量有望达到 229 吨

根据公司披露，2023年银都矿业/金山矿业/光大矿业/金都矿业分别产银 57/37/21/30 吨。 我们预计随着公司银都矿业北部矿区取得采矿权证、金山矿业技改完成、东晟矿业、德运 矿业建成投产，公司2024-2026年白银年产量将达171/236/286吨，权益银产量达130/169/193 吨，2027 年德运矿业建成爬产后，公司银产量有望突破 350 吨，权益银产量有望达到 229 吨。

3. 银都矿业：公司主力矿山，北矿区资源整合提升年产量

银都矿山是公司白银品位最高、利润率最高的矿山。该矿位于内蒙古自治区巴彦高勒苏木 拜仁达坝，于 2004 年 6 月 16 日开工建设，2005 年 9 月 9 日建成试车投产，2008 年改扩建后 产能形成日采选处理能力 3000 吨/天、年处理能力 90 万吨的大型银多金属矿山，而随着开采 深度的下降，开采难度的增加，目前银都矿业采选规模每年约为 50-60 万吨。 股权方面，上市公司直接持有银都矿业 62.96%股份，内蒙古矿业开发有限责任公司持有 27.78%股权，内蒙古第九地质矿产勘查开发有限责任公司持有 9.26%股权。 北矿区资源整合进行中，产量进一步提升。目前公司北矿区探矿权的资源整合储量核实报 告已提交至赤峰市自然资源局，待完成资源储量核实报告备案后，进行可行性研究报告、初步 设计、开发利用方案等报告的编制及审核工作，并提交矿业权整合申请，取得新采矿许可证。 公司主力矿山，盈利稳定。2023 年实现营收/净利 5.44/1.62 亿元，营业利润率/净利率 达到 36.66%/29.83%，2024 年 H1 实现营收/净利 2.54/1.14 亿元，营业利润率/净利率达到 52.85%/44.90%。

4. 金山矿业：技改或于 9 月底全部完成，银产量再上台阶

金山矿业拥有的新巴尔虎右旗额仁陶勒盖银矿是国内单体银矿储量最大、生产规模最大 的独立大型银矿山，资源开发前景广阔，特别是银、锰资源储量丰富。 股权方面，上市公司直接持有金山矿业 67%股份，盛达集团持有 33%股份并将其托管至上 市公司。 2018 年金山矿业采选规模为 48 万吨/年，2019 年 3 月提交报告计划扩至 90 万吨/年，5 月取得环评批复，2022 年 8 月完成竣工环保验收，2023 年 5 月采矿许可证变更，开采矿种增 加了金金属，矿区面积由 5.5143 平方公里增加至 10.0304 平方公里，开采深度由 701 米至 221 米标高变更为由 701 米至-118 米标高。 2023 年针对深部采矿工程和选厂技术进行技改。2023 年 10 月，金山矿业对采矿工程和 选厂进行技改，一是为开采深部银金矿体并保证安全生产，二是由于标高 420 米（六中段以 下）矿石性质已过渡为原生多金属矿，原生矿石占比大幅提高，氧化矿石占比大幅下降，目前 的全泥氰化选矿工艺对原生矿石的选矿效果不佳，为避免资源浪费，金山矿业决定进行选矿厂 技术改造工程，拟将现有的 3000t/d 生产线浸银车间改造为浮选车间、精矿脱水车间及精矿 库，项目实施完成后，将缩短选矿流程，提高银、金回收率，降低选矿成本，同时综合回收其 他有价元素，提高矿山经济效益。根据公司近期披露，金山矿业采矿工程技改已经完成，或于 9 月末完成选厂技改等剩余项目。 从过往业绩看，金山矿业 2019-2021 年逐步爬产，分别实现净利润 0.82/1.51/2.43 亿元， 2022 年实现净利润 1.73 亿元，2023 年因技改影响产量，仅实现净利润 0.13 亿元，2024 年上 半年亏损 0.41 亿元。

5. 光大矿业：24 年产量及品位略有恢复

内蒙古光大矿业位于克什克腾旗，现有采矿权、探矿权矿山各一处，年采选达 30 万吨， 上市公司持有 100%股权。 2023 年产量及品位下滑拖累业绩。2023 年光大矿业实现营收 9.73 亿元，同比增长 108%， 主要由于下属子公司天津兴盛金属材料有限公司贸易业务收入增幅较大，实现净利润 0.22 亿 元，同比下滑 74%，主要由于开采矿段白银品位及产量下降。2024 年上半年品位略有恢复，盈 利 0.17 亿元，同比增长 526.48%%。

6.金都矿业：经营稳健，2023 年实现净利润 0.5 亿元

金都矿业位于赤峰市克旗白音查干苏木，共有采矿权、探矿权矿山各两处，年采选能力 30 万吨，上市公司持有 100%股权。

金都矿业历史经营业绩较为稳定，2021-2023 年分别实现营收 2.02/2.42/2.42 亿元，实 现净利润 0.65/0.54/0.50 亿元。2024 年 H1 由于部分产品销售策略影响，实现营收/净利 0.89/0.17 亿元，同比减少 17.60%/34.89%。

7. 东晟矿业：银都矿业分采区，建成后银产量或达 65 吨/年

东晟矿业地处蒙东地区成矿带，拥有一项采矿权和三项探矿权。该矿山具有开发条件成熟， 建设周期短，运输距离近等优势，其中巴彦乌拉矿区累计探明银金属量超过 556 吨，后期有望 资源储量取得较大突破。 股权方面，内蒙古银都矿业持有东晟矿业 70%股权，内蒙古赤峰地质矿产勘查开发有限责 任公司持有 30%股权，上市公司间接持有东晟矿业 44.07%股权。 东晟矿业建成后拟由银都矿业加工销售，提高公司选矿厂产能利用率。东晟矿业已取得的 《采矿许可证》生产规模为 25 万吨/年，目前正在开展矿山建设前的准备工作，或于 8 月开始 建设，建设时间预计为 1-1.5 年，该矿区建成后将作为银都矿业的分采区，通过与银都矿业签 订委托加工协议，由银都矿业代加工后进行销售。假设按照年采选25 万吨/年，平均品位284.90 克/吨，回收率 92%计算，对应银金属产量约 65 吨/年。

8. 鸿林矿业：预计 2025 年投产，投产后收购剩余股权

鸿林矿业核心资产为位于四川凉山州木里县的菜园子铜金矿的采矿权及相关资产，生产 规模 39.60 万吨/年，公司 2023 年 8 月以 3 亿元对价取得鸿林矿业 53%矿权。 根据公司公告，矿区累计查明资源量（探明+控制+推断）矿石量 605.6 万吨，金金属资源 量 17 吨，平均品位 2.82 克/吨；铜金属资源量 2.9 万吨，平均品位 0.48%。假设按照 90.28% 的回收率计算，年产量约合 1 吨黄金和 1700 吨金属铜。 目前菜园子铜金矿已恢复建设，公司计划于 2025 年建成，正式投产并依法取得不动产权 属证书后，公司拟通过发行股份购买资产的方式收购鸿林矿业原股东直接所持鸿林矿业剩余 47%股权。

9.德运矿业：预计 2026 年后投产

德运矿业目前拥有 1 项探矿权，即内蒙古自治区阿鲁科尔沁旗巴彦包勒格区铅锌多金属 矿详查，证载生产规模 90 万吨/年，银金属平均品位 140.45 克/吨，按回收率 92%计算，对应 银金属产量约 116 吨/年。 公司 2019 年 4 月以 1.09 亿元收购俊、董雪川、南海军、刘金玉、赵树权等持有 44%股权 （含交易对方对德运矿业的债权），9 月再次以自有资金人民币 2500 万元受让天山矿业公开挂 牌转让的德运矿业 10%的股权。目前上市公司合计持有德运矿业 54%股权，内蒙古赤峰地质矿 产勘查开发有限责任公司持有 26%股权，赵树权持有 20%股权。 公司在 2024 年 2 月拿到采矿许可证，后面仍需办理立项、环评等手续，建设选矿厂、尾 矿库等设施，投产时间预计在 2026 年以后。