云路股份发展历程、 股权结构、业务布局及财务分析

云路股份自成立以来始终专注于先进磁性金属材料的设计、研发、生产和销售，目前 已形成非晶合金、纳米晶合金、磁性粉末三大材料及其制品系列。

1.深耕非晶，技术积累非一日之功

深耕非晶合金材料领域，成就行业龙头地位。非晶产品自 2008 年开始研发，历时 4 年 攻克非晶技术，2014 年建成万吨级非晶合金薄带生产线。磁性粉末产品于 2012 年开始研 发，第二年实现破碎粉末规模化生产，2018 年建成雾化金属粉末生产线。纳米晶合金于 2016 年开始研发，2019 年研制出纳米晶超薄带并完成产业化。并于 2022 年建成全球唯一 超 10 万吨带材生产基地。目前，公司非晶合金薄带的市场份额为全球第一，是非晶合金材 料行业的龙头企业。

2. 军工央企助力公司稳步发展

中国航发为公司实控人，多名核心管理层及员工参与持股。公司隶属于国资委下属中 国航发集团，其通过全资子公司中国航发资产管理有限公司间接持有 28.5%股权。 董事长李晓雨先生持有公司 20.82%股权，副董事长郭克云先生直接持有 18.28%股 权。多邦合伙系员工持股平台，员工通过其间接持有 2.22%股权。

3.专注先进磁性金属材料，立足非晶拓展纳米晶与软磁粉芯

非晶合金业务是公司目前的主力业务，纳米晶合金和磁合金粉末则为公司未来成长极 具潜力的业务布局方向。

1）非晶合金产品主要用于配电变压器。公司非晶合金产品原材料涉及铁、硅、硼、 碳等，通过“小流量熔体精密连铸技术”，将处于熔融状态下的高温合金溶液喷射到高速旋 转的结晶器上，溶液已每秒 106℃的速度冷却，形成非晶合金薄带，下游主要用于配电变 压器，与传统材料硅钢相比，具有节能减排优势。 2）纳米晶合金主要用于电子磁性元器件。纳米晶产品原材料包括铁 、硅、硼、铜和 铌等元素，素经急速冷却工艺形成非晶态合金后，再经过高度控制的退火环节，形成具有 纳米级微晶体和非晶混合组织结构的材料。下游主要应用在电感元件、电子变压器、互感 器、传感器等产品。 3）磁性粉末主要用于制作磁粉芯，是电感类元件的核心部件之一。磁性粉末分为雾 化粉末和破碎粉末。雾化粉末是将金属材料融化后升温至 1650℃，再用氮气等对金属液进行冲击破碎、冷却所得到的粉状产品。而破碎粉末则是将非晶合金薄带、纳米晶带材在适 当温度下热处理后，通过破碎设备进行机械破碎，经密闭筛分后得到的粉末。磁性粉末通 常用于制作磁粉芯，磁粉芯是电感类元件的核心部件之一。目前主要用于家电、新能源汽 车、新能源发电、消费电子等领域。

公司目前拥有非晶合金薄带及其制品、纳米晶产品、磁性粉末及其制品，其中非晶合 金薄带及其制品 2021-23 年产能分别为 60000/90000/90000 吨。非晶合金薄带及其制品的 2021-23 年产量实现每年激增，分别为 51338.51 吨、71300.98 吨、87515 吨。

产能扩张持续进行，研发巩固龙头地位。公司 2021 年上市时募资金额共 8 亿元，分别 用于高性能超薄纳米晶带材及其器件产业化项目、高品质合金粉末制品产业化项目、万吨 级新一代高性能高可靠非晶合金闭口立体卷产业化项目。

4. 财务数据：业绩稳步增长，费用控制平稳

非晶合金薄带及其制品为云路股份收入主要来源，纳米晶和磁性粉末产品持续放量。 公司 2021-23 年主营业务收入分别为 9.36、14.47、17.72 亿元，其中非晶合金薄带及其制品 营收贡献占比分别为 68%、76%、77%。

公司整体毛利率不断提升，主营非晶产品毛利率持续增长。2021-23 年公司整体毛利 率分别为 23.37%、26.81%、30.49%，其中营收贡献最大的非晶合金产品毛利率由 22.26% 提升至 34.20%；纳米晶产品毛利率则由 32.96%下降至 19.43%；磁性粉末产品毛利率由 6.52%上升至 11.16%。 公司营收和净利润实现稳步增长。2021 年-2023 年公司营业收入由 9.36 亿元提升至 17.72 亿元，3 年 CAGR 达 37.59%，主要因下游非晶变压器的持续需求增长；2024 H1 实现 营收 9.1 亿元，同比增加 7.37%，维持增长态势。 2021 年-2023 年公司归母净利润由 1.2 亿元提升至 3.32 亿元，2 年 CAGR 达 66.33%， 主要受益主业营收增长和公司盈利能力的提升； 2024H1 归母净利润 1.67 亿元，延续增长 势头。

公司整体三费控制稳定，研发支出持续提升。2021-2024 H1 公司三费控制稳定，其中 财务费用率维持较低水平。同时，公司深耕研发，不断迭代新品， 研发费用逐年攀升，保 持产品的技术领先优势。