云路股份如何布局高性能软磁材料？

 以非晶合金为基，全频段布局高性能软磁材料。

1.1. 非晶合金国产化大趋势，龙头公司将充分受益

采用国产非晶合金铁心大势所趋，利好中国非晶合金制造。“七五”期间，国家便开始科 技攻关“非晶合金铁心配电变压器的研制”并推广使用，但由于核心技术受限，关键的非 晶铁心主要依赖从日本进口，由日立金属垄断。2007 年初日立金属的非晶合金带材售价高 达 2.7 万元/吨，由于下游需求的旺盛，日立金属 2008 年上半年又将材料价格上调 20％， 在实现技术突破之前，中国在非晶合金铁心上几乎没有话语权。截止到 2007 年，国内挂 网运行的非晶铁心变压器占配电变压器的比例仅为 0.5%左右，总量不到 1 万台，均为采用 进口非晶铁心制造。

近年来，随着以云路股份为首的多家企业不断地技术突破，中国逐渐掌握了非晶带材厚度 偏差大、硬度高、脆性大等核心问题的解决办法。2000 年后的第四次非晶合金研发高峰开 始由美国和中国主导，近年中国非晶合金专利占比已达约 76%，是全球非晶合金研究的领 头国家。技术破茧叠加“双碳”政策的助推与配网设备标准化的落地，我国非晶合金制造 正处于走出迷雾区、真正开始高速发展的黄金阶段，利好以云路股份为代表的技术领先、 生产规模大、客户资源优质的头部制造企业。

2.. 非晶/纳米晶/合金软磁底层技术共通，敲门高频应用新天地

消费电子、新能源发电、新能源汽车、家电、粒子加速器等领域的蓬勃发展，为纳米晶、 合金软磁粉芯等高性能软磁材料的应用打开了广阔的空间。2015 年，我国电子产业各种 电子元器件使用纳米晶材料占比为 3%左右，部分高端产品约占 7~10%，部分产品甚至占到 30%。纵观软磁材料的发展历史，许多的应用场景是随着技术的进步，需求慢慢显现。我 们相信，随着我国高端制造水平的逐渐提高，新的应用场景被不断地开拓，以纳米晶、合 金软磁为代表的高性能软磁材料将逐步渗透进更广的市场。

观察云路股份的技术储备路径，从同一底层技术延伸开发新的产品，每一步都做到了稳扎 稳打。公司在以非晶合金为主要业务的同时，将非晶合金的精密连铸技术成功迁移到纳米 晶与合金软磁粉末材料的制备中，做到了高性能磁性材料的全覆盖。公司正凭借多年来扎 实的技术积累，重重地叩响全频段软磁材料应用天地的门环。

3. 扩产能重研发，巩固龙头地位

募投项目强化公司技术领导地位、加速产能扩张。本次募投项目包括高性能超薄纳米晶带 材及其器件产业化项目、高品质合金粉末制品产业化项目、万吨级新一代高性能高可靠非 晶合金闭口立体卷产业化项目等，将显著扩大公司产能，进一步强化公司产品多样化。此 次扩张后，纳米晶带材及器件的产能将由 3600 吨翻倍至 8600 吨，两条产线预计 28 个月 达产；合金粉末的两条气雾化产线与三条水雾化产线预计 3 年达产，产能由 1850 吨扩充 至 9650 吨；非晶铁心产能将由 18500 吨升至 28500 吨，此项目建筑设施建设已完成，设 备购置与调试后即可达产。

此外，本次募集资金中 1.50 亿元将用于产品及技术研发。目前，公司主要在研项目包括高 饱和磁感应强度铁基纳米晶带材研究项目、轨道交通等领域用新型非晶铁心的研究等，上 述研发项目均围绕主营业务开展，公司将在非晶合金、非晶铁心、磁性粉末和纳米晶等方 向持续进行产品研发，公司研发实力及技术领导地位有望进一步提升。

公司未来发展在非晶合金为主营业务的基础上，持续拓展磁性粉末新市场。近年来，公司 非晶纳米晶产品与磁性粉末产品在销售结构中占比持续提升，雾化粉末和纳米晶粉末 21 年上半年产量皆已超过 20 年全年。随着新产线的落地，雾化粉末有望进一步为公司带来 营收端的增量；纳米晶粉末产品随着产能的提升，正快速占领市场份额，2019 年公司纳米 晶全球占有率 1.61%，国内市场份额 3.75%，2020 年随着新产品市场推广效果显著，全球 市场占有率提升至 7.97%、国内市场占有率提升至 18.36%，在产能增长 70%（2100 吨到 3600 吨）的情况下，市占率提升了近 5 倍，增长效果显著。