如何理解宁德时代toC路径？

产品为基，品牌为核，营销为矛。

1.背景：电车持续渗透，电池陷入价格战

当前国内新能源汽车渗透率仍有上行空间。过去几年国内新能源乘用车的销量大幅上行， 渗透率从 20 年 1 月的 2.4%提升至 24 年 6 月的 48.5%。站在当前时点，一方面我们判断国 内远期新能源汽车渗透率有望达 80%以上，渗透率仍有上行空间；另一方面当前新能源汽 车的广泛普及使消费者愈发明确当下新能源汽车的痛点。 类似过去 CPU 的价格战，电池行业当前也深陷价格战。一方面是碳酸锂等核心原材料的价 格下滑，一方面是产品同质化程度提升、行业竞争加剧，23 年后国内动力电池价格一直处 于下行通道。

消费者过去对于电池的感知不强。过往消费者对于电池的认知主要集中在三元锂电池、磷 酸铁锂电池等（类比 CPU 的 286、386 称呼），而对于电池“品牌“感知整体较弱。基于这 几点因素，我们判断电池行业当前所处的环境与 90 年代初美国 CPU 行业环境类似，为了 破除产品同质化高、价格内卷等困境，当前是龙头企业推出 toC 战略的合适时点。

2.品牌化：产品力为根基，打造差异化认知

相比二线电池企业，公司拥有完善的品牌矩阵和持续领先的产品力。针对铁锂车型、三元 车型、商用车、乘用车换电、重卡换电领域，公司分别推出神行电池、麒麟电池、天行电 池、EVOGO、骐骥换电等品牌打造差异化，摆脱消费者对传统三元电池、铁锂电池的同质 化认知。

（1）神行电池：主打铁锂，形成强差异化产品体系，产品力、量产进展领先。 2023 年公司推出神行电池，主打快充、高续航、低温性能。产品为全球首款磷酸铁锂 4C 超充电池，最高续航超过 700 公里，充电 10 分钟续航 400 公里，零下 10 摄氏度半小时充 电至 80%，做到全温域快充，23 年底量产，24Q1 装车上市，搭载车型包括全新极氪 001、 小米 SU7 Pro、星纪元 ET、广汽 AION Y Plus、红旗 E-QM5 等。其中在极氪 001 上充电倍 率达 5C，10%-80%SOC 充电约需 11 分钟。 24 年公司推出神行 Plus 电池。系统能量密度达到 205Wh/kg，可提供 1000 公里的续航， 支持 4C 超充，10 分钟内可以补能 600 公里，在零下 20℃的极端温度下充电效率提升 50%。 在神行及神行 Plus 大的体系之内，根据性能长板，又分低温版、长寿命、全能型等细分 产品： ①神行低温版：搭载车型包括星纪元 ET，能实现在零下 20℃的环境下，20%-80%充电仅需 24 分钟。 ②神行长寿命系列：搭载车型包括哪吒 L，支持 8 年或 80 万公里超长电芯质保。 ③神行全能型：搭载车型包括小米 SU7 Pro，带电量约 94kWh，支持续航 830 公里，10%- 80%SOC 充电约需半小时，整体性能较均衡。 ④神行增混电池：搭载车型包括阿维塔 07，搭载 39kWh、52.4kWh 两种电池，其中：①39kWh 神行超级增混电池：峰值充电倍率 3C，为同级产品最高，30%-80%充电时间为 15 分钟， 具备 245km 纯电续航里程、1152km 综合续航里程；②52.4kWh 神行 4C 超级增混电池： 峰值充电倍率 4C，为增程电池最高，30%-80% 充电时间为 10 分钟，具备 325km 纯电续 航里程、1220km 综合续航里程。 神行电池产品系列做出了行业领先的差异化程度、性能及量产进度。整体看，根据客户的 不同需求，宁德时代的神行电池产品定制化出不同的性能组合，用更细分的产品，在快充、 低温、长寿命、增混等细分领域都做到行业领先，搭载车型众多，量产节奏显著领先行业 其他企业。

（2）麒麟电池：主打三元，性能、量产进度保持领先。。2022 年公司发布麒麟电池，主打高能量密度、高安全、快充。体积利用率突破 72%，可将 磷酸铁锂电池系统能量密度提升至160 Wh/kg，三元电池系统能量密度提升至255 Wh/kg； 采用全球首创的电芯大面冷却技术，将水冷功能置于电芯之间，双面冷却的设计使换热面 积扩大四倍，电芯控温时间缩短至原来的一半，支持 5 分钟快速热启动及 10min 充电 80%。 麒麟电池产品在细分性能和量产进展上做到行业领先。在极氪 009 上，麒麟电池的电池系 统能量密度达 193Wh/kg，在续航和能量密度方面行业领先；在理想 MEGA 和极氪 001 上， 公司分别为做到 5C、4C 快充，在快充性能做到行业领先；在小米 SU7 上，麒麟电池整体 保持较高的续航能力、能量密度和快充能力，性能相对均衡。量产进展方面，23 年麒麟电 池已进入规模量产，显著领先行业，合作品牌包括极氪、问界、阿维塔、理想、小米等。

（3）天行：主打商用车，在快充、长续航上打造差异化。24 年公司推出商用车“天行”，在商用车电池市场做出差异化。目前产品主要包括天行 L超充版、天行 L-长续航版，另外公司也公布了天行 L 系列产品解决方案，提供 30-200 度 电、实况续航 150-500 公里的系列化产品，并且全系快充，支持增程应用，力求覆盖物流 行业全场景。 ①天行 L-超充版：4C 快充，满足时效要求高的运输、物流场景。产品为全球首款 4C 超充 轻型商用车动力电池，可以在 12 分钟快速补能 60%，电池系统能量密度达到 155 Wh/kg， 具备 140 度电池容量，并能够在车辆满载、高速时速 80km/h 的真实工况实现 350km 续航。 宁德时代天行 L-超充版更适合对时效性要求较高的场景，例如货物运输公司、物流公司有很多限时的单子，对车辆时效性要求高，充电时间过长会面临超时罚款的情况，而 4C 超充电池可以让车辆短时间内充好电出发。 ②天行 L-长续航版：适合长距离运输。电池容量达 200 度，能够在车辆满载、高速时速 80km/h 的真实工况下，达到一次充电 500km 的超长续航。宁德时代天行 L-长续航版适合 更长里程的运输需求，例如从北京到呼和浩特、从昆明到贵阳，500km 续航中间不用充电。 长续航版电池系统能量密度达 200Wh/kg，是目前轻型商用车电池最高能量密度，帮助整 车降重 300 公斤，自重更轻，从而能够更好应用于重载及重度使用场景。 长寿命保障残值率。当前“天行”两款电池均实现了 8 年 80 万公里的超长寿命，电池质 保覆盖车辆全生命周期，实现车电同寿，在二手买卖时也可以拥有更可观的残值率。 “天行”电池发布即量产。目前“天行”电池已经和包括福田、吉利、东风、一汽解放、 江淮汽车、庆铃汽车等在内的 13 家车企的 21 款车型合作。

（4）EVOGO+骐骥换电：主打乘用车、重卡换电。EVOGO：主打乘用车换电，推动商业落地。 EVOGO 组合换电整体解决方案由“巧克力换电块、快换站、APP”三大产品共同构成。巧克 力换电块能量密度超 160Wh/kg，单块电池提供 200 公里左右续航，适配大部分纯电平台 开发的车型。巧克力换电块可以在 1.5 分钟内完成快速更换，还支持 1.6C 的充电速率， 意味着可以在 20-30 分钟内完成电动汽车的充电。该技术提供 42 度电、52 度电、56 度电 和 70 度电四种不同的电池容量选项，适用于 A 级和 B 级车型。用户可根据实际出行需求， 选择租用换电块的数量，如日常市内通勤只需租用一个电块，长途出行可选择两或三个电 块，回城后再换回一个电块。 公司换电站建设将分阶段实施。计划到 2025 年底，宁德时代的换电站网络将扩展至超过 30 个城市，拥有超过 500 个站点；而到 2026 年，这一数字将增长至 70 个城市以上，站 点总数超过 1500 个。公司的长期目标是在全国范围内建设 10000 座换电站，而在短期内， 即到 2027 年，目标是达到 3000 座。 公司的换电合作伙伴持续增加。24 年 1 月，宁德时代与滴滴出行合作成立了换电合资公 司，旨在通过网约车应用场景提升公共充电市场的效率；5 月，广汽埃安与宁德时代签署 了换电合作框架协议，加入了“巧克力换电联盟”；6 月，北汽集团与宁德时代签署了进一 步深化了战略合作关系的协议，双方将在换电车型及换电模块开发、换电模块流通、电池 数据管理和区域换电站合作等方面展开密切合作。

骐骥换电：主打重卡换电，布局领先。 “骐骥换电”由骐骥换电块、骐骥换电站和骐骥云平台三部分组成。方案搭配了最新一代骐骥换电块，具有模块化、可充可换等特点。品牌基于宁德时代磷酸铁锂电池向重卡车辆 提供换电服务，几分钟可为一台重卡车完成补能，从而大幅提升运输效率。按照宁德时代 的测算，采用车电分离方案，每年每台重卡车可节省 3-6 万元的用车成本。24 年 8 月， 宁德时代在四川省遂宁市成功举办了首条供应链电动化运输干线——“宜遂线”的发运 仪式。 强产品力和差异化的基础在于持续创新的技术。公司持续引领行业技术迭代，持续通过改 善材料微观结构、改善配方、结构创新等，使电池的性能持续突破上限，在整体均衡的情 况下达到单项性能冠军（如快充/低温/长寿命/长续航），从而满足车企的定制化需求。行 业的二线企业多为车企二、三供的存在，是产品的跟随者，主要保障车企的供应链安全， 非行业的引领者。长期看，在新技术如钠离子电池、磷酸锰铁锂电池、凝聚态电池、全固 态电池等领域，宁德时代做了全面而前瞻的布局，仍保持行业的绝对领先地位。

3. 营销体系：全面营销+赋能车企，远不止 CATL INSIDE

宁德时代的 toC 模式与英特尔的 toC 模式高度类似。我们认为，仅关注“CATL Inside” 标识的推广度，去判断宁德 toC 战略的效果是相对狭隘的。类似英特尔，宁德时代在品牌 化、ToC 营销、和 B 端的合作营销、赋能 B 端等方面均采取了针对性的布局。

1）ToC 营销：面向个人开设线下体验馆、投放线上线下广告等。 线上：多社媒渠道投放营销广告。社媒方面，宁德时代加强了在社交媒体上的活跃度，如 抖音账号的高频更新，以及在小红书、微信视频号等平台上的内容策划，以更全面地向消 费者展示公司形象和产品优势；在赛事合作方面，宁德时代与中国移动咪咕公司在福建宁 德举行战略合作签约仪式，正式成为咪咕欧洲顶级足球赛事转播首席合作伙伴,携手咪咕 公司共赢 2024 超级体育大年,围绕国内外顶级体育赛事展开全面合作。

线下：①开设线下生活广场：24 年公司落地线下生活广场，首批聚集 41 家车企、70 余款 车型。宁德时代与各大车企共同组建了一支既懂车也懂电池的新能源专家团队，在新能源 生活广场解答车辆电池的问题，根据用户的预算、需求、用途为消费者推荐最适合的新能 源车。同时，宁德时代还要将各种车型植入到生活、露营体验、赛道体验等场景中。公司 有望于 25 年布局商用车广场，将涉及轻卡、工程机械、重卡、大客车等产品，持续拓宽 C 端的场景与客户覆盖。 ②线下发布会&广告：23 年 8 月，宁德时代举行首次线下发布会，发布神行超充电池，后 续公司持续在机场和高铁站投放了巨幅户外广告。此外，宁德时代还积极参加全国车展， 通过大型展台向消费者宣传产品和理念。

③推出“宁家服务”，介入 toC 的汽车后市场。24 年公司发布“宁家服务”品牌，搭建了 完善的人员培训体系，在国内首批设置了 112 家专业的售后服务站点，覆盖全国 25 个省 份、80 个城市，为消费者提供高标准的专业服务；相应小程序也正式上线，提供充电网络 查询、看车、选车、用车和新能源研学等服务，通过线上渠道为用户提供服务。

④成立车主俱乐部。北京车展上，宁德时代宣布将携手华为、星星充电、云快充、蜀道新 能源等业内伙伴，为更多配有宁德时代神行超充电池的车主提供更便捷，更实惠的用车体 验；公司还将成立行业首个“神行超充车主俱乐部”，建设线下 600 多家实体服务店，覆 盖 31 个省级行政区，271 个地级市，为神行车主提供道路救援，电池检测、维护等服务。

2）和 B 端的合作营销：包括客户推荐与宣传、“CATL INSIDE”标识。 ①华为推荐宁德时代作为华为智选车电池的第一优选合作伙伴。12 月 14 日，宁德时代与 华为终端有限公司在福建宁德签署合作备忘录，华为终端将推荐宁德时代作为华为智选车 合作伙伴汽车动力电池的第一优选合作伙伴。宁德时代将为华为智选车项目提供具有市场 竞争力的高品质汽车动力电池产品，以支持华为智选车产品更快地面向市场，充分保障华 为智选车产品的创新性和领先性。 ②多企业在自身宣传中“捎上”宁德时代。从微博的宣传看，包括问界、小米、享界、零 跑、理想、小鹏、蔚蓝、哪吒、极氪、阿维塔、广汽埃安、上汽大众等众多新能源车品牌 在进行宣传的过程中带上了宁德时代。

③部分车型贴上“CATL Inside”标识：猛士科技后续上市的电动越野车型 917 车身上将 印有“宁德时代 CATL Inside”标识，该车型也是首个印有此标识的百万元级电动豪华车， 开创了行业先河。但是，由于车本身带有较强的社交属性（电脑则是以功能属性为主，贴 标影响较小），“CATL Inside”标识可能影响车的外型观感，我们判断并不适合做大范围 普及。

④线下体验店免费推广搭载宁德时代的车型。公司在线下体验店中配备了专业的服务团队， 可以同时向消费者讲解汽车产品和电池相关信息；消费者如果对某款产品有兴趣，宁德时 代会帮助对接具体品牌店面，相当于为车企提供销售线索；宁德时代不会向车企收取产品 展示及销售线索等相应费用。

3）在电池及非电池领域赋能客户，提供客户竞争力。 ①帮助推广新能源汽车：公司通过线下体验店、线上社媒等向大众宣传电车相较油车的优 势，从而推广电车。 ②助力客户扩大产品品类：公司助力客户在乘用车、商用车、工程机械等多领域拓展电动 化产品品类。例如，公司和奇瑞签订战略合作协议，在除乘用车电池供应及技术合作外， 双方还将在大巴、物流车、重卡、电动船舶等领域对公共交通、新能源三电融合和换电等 业务开展联合探索，促进并引领行业高质量发展。 ③在非电池领域赋能 B 端：公司介入滑板底盘，在非电池领域赋能车企。 滑板底盘为车企提供降低综合成本、扩大车内空间、缩短研发周期等多重价值。宁德时代 的滑板底盘以 CTC 技术为基础，高效、轻量、低成本、安全为导向研发的智能一体化底盘， 特点是上下车体解耦，包括机械解耦、电子电器解耦、软件解耦。解耦后底盘承担包括能 量（电池）、“三电”以及移动、安全、运动功能，成为一个可独立行驶的载体。其商业 应用将更好地助力车企节约资源，集中精力聚焦在智能化用户体验上。

对于 OEM 厂，公司的滑板底盘相较传统底盘具备多重优势。①缩短研发周期：主机厂的新 车研发周期有望达 18 个月之内，相比之前 36 个月、48 个月大大缩短。②降本：一方面 可以降低整车开发的初始成本，车企的多个车型共用一个平台，根据宁德时代介绍，滑板 底盘产品只收取主机厂自己开发费用的 1/3，主机厂可节省 60%-70%的开发费用；另一方 面能够降低车企底盘本身的 BOM 成本约 5%。③开发更自由：装载滑板底盘的车辆碰撞的 能量 85%可以被底盘吸收，减少造车时造型对安全的影响，而且开放的 E 接口和机械接口 可以让汽车的设计师、产品经理在造型设计、智能化体验功能开发中更加自由发挥。 在电耗、低温续航、快充等方面，滑板底盘保留了公司一贯的优势。①电耗：宁德时代的 滑板底盘百公里电耗只有 11 度，显著低于当前国内外的汽车电耗；②低温性能；在零下 7℃时，很多新能源车辆的续航里程下降 40%左右，而滑板底盘车型的续航里程仅下降 33%； ③快充：公司的滑板底盘 10 分钟 SOC 做到 30%-80%，公司全栈研发了 800V 的电驱系统， 系统综合效率是 91.5%，最新达 91.7%。 滑板底盘即将进入规模量产。目前在滑板底盘上和宁德时代合作的车企有哪吒汽车、越南 Vinfast 等。8 月 25 日，首搭滑板底盘的哪吒 S 猎装 CIIC 800V 版开启预售，搭载 800V 平台，采用神行超充电池，5C 充电倍率，预售价 18.99 万元起。该车型版本预计在 24Q4 量产，滑板底盘即将进入规模化量产阶段。